短期扰动减弱

10月18日以来，央行连续开展了数千亿元逆回购操作。 据统计，10月23日至27日，央行共开展公开市场逆回购操作28.24亿元，实现净投资13.70亿元。 市场普遍认为10月征税期高峰已过，持续大规模净投资的累积效应持续显现。 本月货币市场最紧张的阶段已经过去。

“本月流动性压力最大的阶段已经过去，同时市场情绪呈现复苏趋势。” 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示。 民生银行编制的资金景气指数显示，上周以来，该指数从高点63.3连续下跌至10月27日的38.2，重回宽松区间。

随着资金面趋于缓和、市场利率回升，近期公开市场逆回购操作开始稳步减少。 周茂华表示，本月资金面临的短期扰动有所减弱，这两天市场利率也有所回落。 央行根据形势变化灵活调整公开市场操作节奏和力度，继续保持市场流动性合理充裕。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部主管庞明表示，随着央行近期通过逆回购注入大量流动性，1天质押式回购利率(DR001)和1天质押式回购利率银行间市场存款机构回购利率 14天质押式回购利率（DR014）小幅下跌，表明短期资金紧张趋于缓解。

预计四季度存款准备金率下调

专家认为，央行近期的流动性操作精准有力。 考虑到后期银行体系流动性仍可能面临多方面因素干扰，央行可能采取降低存款准备金率、增加公开市场操作等方式，保持流动性合理充裕。

一方面，从时间上看，本周面临跨月期，公开市场7天逆回购到期量达28.24亿元，其中逆回购超过8000亿元。回购将于10月30日到期。此外，由于11月、12月中期借贷便利（MLF）到期日较大、专项再融资债持续发行等多重因素，增发1面值国债万亿元、元旦、春节期间现金提取需求增加等，流动性或仍将面临压力。

金融信息研究所副所长吴超明表示，面对实物需求不足、MLF到期高峰、再融资债持续发行等因素，央行年内再次降准的可能性较大。不能排除第四季度的可能性。

另一方面，当前货币政策空间还比较充足，存款准备金率、实际利率等都有一定的下行空间，可以稳定市场信心，通过降准降低实体经济成本。准备金要求和利率。

“考虑到多个政策目标的叠加，央行采取措施保持流动性合理充裕是大概率事件。” 庞明表示，由于需要观察美联储货币政策节奏，保持人民币汇率基本稳定，未来两个月仍有15000元的空间。 在1亿元MLF到期的背景下，除了加大公开市场净投资规模外，仍可适时下调存款准备金率，推动资金利率向政策利率。

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