聚焦9月份，当月人民币贷款增加2.31万亿元，同比减少1764亿元； 社会融资规模增加4.12万亿元，比上年同期增加5638亿元。 此外，9月末，广义货币（M2）余额289.67万亿元，同比增长10.3%。

东方金城首席宏观分析师王庆在接受《证券日报》记者采访时表示，在8月份政策“降息”和9月份全面降准的背景下，政策持续发力稳增长方面，9月份新增信贷继续保持较大规模，结构明显改善。 新增社会融资规模同比继续增长。 这意味着8月份启动的本轮信贷宽松进程仍在继续。 这是当前支撑经济复苏动能加强的主要力量。 观点。

9月居民中长期贷款情况

表现出色

民生银行首席经济学家文斌对《证券日报》记者表示，随着信贷宽松政策的延续、市场主体融资需求的恢复以及季末效应的影响，9月份信贷供给持续回升并保持了高度繁荣。 分行业看，企业贷款持续投放，零售贷款明显改善，票据动能减弱，信贷结构持续优化。

具体看结构，温斌分析，9月份企业（事业单位）贷款仍是信贷投放的主要来源。 一方面，9月份官方制造业PMI连续第四个月反弹，并上修至荣枯线上方。 供需指数持续扩大，实体企业融资需求进一步恢复。 另一方面，在“稳增长”的基调下，企业贷款维持在强劲水平。

“9月份，住户贷款增加8585亿元，环比增加4663亿元，同比增加2082亿元。零售贷款明显好转，居民中长期贷款表现尤其令人印象深刻。” 温斌表示，9月份，各地持续出台促进消费政策，组织开展消费促进活动，居民消费呈现高活力。 中长期贷款方面，随着前期一系列稳定房地产政策的落地，9月份房地产销售环比回升，个人住房贷款明显回升。 商业银行也从9月25日起分批下调存量房贷利率，这也引发了居民提前还贷行为。 降温，共同支持居民中长期贷款。

9月新增社会融资

超出预期

9月份，社会融资增加4.12万亿元，比去年同期增加5638亿元。 9月末，社会融资存量372.5万亿元，同比增长9%。

王庆表示，9月份社会融资新增4.12万亿元远超市场预期，支撑月末社会融资存量增速，较上月末为9.0%，保持了社会融资规模增长的势头。触底反弹。 在实体经济人民币贷款同比小幅增长的同时，9月份社会融资新增同比大幅增长主要是由政府债券融资同比增加4416亿元拉动。 这背后是专项债发行节奏的错位——今年9月专项债新发行规模较大，而去年专项债发行节奏提前，9月发行量较小。

温斌表示，国债供应增加和表内信贷恢复仍将是9月份新增社会融资的主要驱动力。 从结构上看，9月仍是年内国债供应高峰期。 国债供应大幅增加，专项债券发行也进入冲刺阶段。 当月国债净融资9949亿元，同比大幅增加4416亿元，为社会融资提供同比增量。 增长的主要推动力。 与此同时，9月份资金面趋紧，资本和债券市场利率出现一定程度上涨。 部分企业取消或推迟信用债发行，转向表内融资渠道。 在“债贷拉锯”效应下，表内人民币贷款保持稳定。 企业债务融资额达到2.54万亿元的高位，环比减少2036亿元，但同比仍增加317亿元。 此外，在去年高基数的基础上，9月份委托贷款同比继续增加1300亿元； 由于表内票据小幅增加，未贴现银行承兑汇票同比大幅增加2264亿元，对社会融资的贡献同比增加。

一系列稳增长政策

将持续有效

9月末，广义货币（M2）余额289.67万亿元，同比增长10.3%，增速比上月末回落0.3个百分点和1.8个百分点分别为去年同期； 狭义货币（M1）余额67.84万亿元，同比增长10.3%。 增长2.1%，增速比上月末和上年同期分别回落0.1和4.3个百分点； 流通货币（M0）余额10.93万亿元，同比增长10.7%。 前三季度净注入现金4623亿元。

中国银行研究院研究员梁思告诉《证券日报》记者，9月末M2同比增长10.3%。 增速比上月末和去年同期分别回落0.3个百分点和1.8个百分点，继续呈下降趋势。 M2同比增速较低的原因主要有两个：一是税期影响。 纳税导致企业存款减少、财政存款增加。 9月份，企业存款同比减少5639亿元，财政存款同比增加2673亿元。 二是9月份新增贷款同比减少，银行货币创造能力下降导致存款同步减少。

展望四季度，梁思认为，前期出台的一系列稳增长政策将继续发挥作用，定向准备金政策有望根据形势变化及时落实，支持企业和居民信心，支持实体经济融资需求。 预计逐步复苏，这将导致金融数据稳步走强。

温斌认为，年内稳增长政策效应仍将持续，降准仍有空间。 财政支出预计将进一步增加，各项政策将加快落地。 在逆周期调节基调下，仍将加大对普惠、绿色、科技创新、基础设施建设等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，继续支持房地产市场调整优化。 政策筑底和经济积累将带动后续信贷稳定扩张和信贷结构优化。 四季度社会融资规模和信贷增速将继续保持稳定，进一步稳定经济复苏势头。

王庆预计，信贷宽松进程将持续到年底，10月份新增信贷和社会融资将同比增加。 主要取决于年底前宏观经济和楼市走势，不完全排除四季度政策利率再次下调的可能性。 下一步，结构性货币政策工具将重点瞄准小微企业等国民经济薄弱环节以及科技创新、绿色发展等重点领域。 预计10月份MLF（中期借贷便利）将大幅增加，四季度可能再次下调存款准备金率。

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