近期，美联储和欧洲央行相继宣布加息：美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点至5.25%至5.5%之间；美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点至5.25%至5.5%之间； 欧洲央行宣布将欧元区三大关键利率上调25个基点，8月2日起主要再融资利率、边际贷款利率和存款机制利率分别上调至4.25%、4.50%和3.75 ％ 分别。 经过一年多的加息周期，美国和欧盟的通胀率有所下降，但多项核心经济指标表明经济疲软甚至衰退的风险正在加大。 多国经济学家预测，美欧加息潮或将结束。

最快的节奏、最陡的曲线

2022年3月以来，美联储已加息11次，将联邦基金利率目标区间从最初的0%-0.25%上调至目前的5.25%-5.5%，累计加息525个基点。 目前，美国联邦基金利率已达到22年来的最高水平。 美联储去年以来的本轮加息是上一轮加息周期中节奏最快、加息曲线最陡的一次。

在大西洋彼岸，欧洲央行在加息方面与美联储保持同步。 自2022年7月以来，欧洲央行已连续九次加息，总计425个基点。 2022年7月，欧洲央行利率仅为-0.5%。 本轮加息后，欧洲央行主力利率已达历史最高水平，创下历史上“最激进”的货币紧缩周期新纪录。 此外，英国央行迄今已连续加息13次，累计加息490个基点，利率创2008年国际金融危机以来最高水平。

美联储主席鲍威尔近日表示，美国通胀率预计将在2025年重返2%的政策目标，美联储可以在实现这一目标之前停止加息。 美联储尚未决定 9 月份加息。 欧洲央行行长拉加德也对9月份及以后的货币政策持开放态度：“政策利率可能会进一步上调，也可能会暂停。”

据美国消费者新闻与商业频道网站报道，市场一直在密切关注：为了观察此前连续加息对经济形势的影响，美联储可能会暂停加息。 据美联社报道，随着一系列商品和服务的价格上涨放缓甚至开始下降，许多经济学家认为，美联储可能会推迟九月份预计的另一轮加息。 宏观政策研究高级经济学家劳拉·罗斯纳-沃伯顿认为，“美联储可能会在今年剩余时间内暂停加息”。

美国劳工部数据显示，6月份美国消费者价格指数(CPI)同比上涨3%，低于市场预期的3.1%； 环比增幅为0.2%，低于市场预期的0.3%。 同比和环比涨幅均降至2021年3月以来的最低水平。欧盟统计局数据显示，6月份欧元区CPI同比上涨5.5%，低于2019年6月的6.1%。可能。 欧盟主要经济体德国、法国、意大利和西班牙的通胀率分别为6.8%、5.3%、6.7%和1.6%。 英国国家统计局数据显示，英国6月CPI同比上涨7.9%，涨幅放缓至2022年3月以来最低值。CPI是重要经济指标来衡量通货膨胀水平。 分析人士认为，虽然目前美国和欧洲的通胀率尚未降至2%的目标，但通胀的持续下降增强了市场对美国和欧洲央行将停止加息的预期。

对实体经济产生重大负面影响

“本轮欧美加息主要是为了控制通胀。目前市场普遍预测欧美加息即将结束，主要基于两个判断：一是相关核心数据显示通胀有所缓解 二、多项经济数据显示经济出现疲软甚至衰退迹象，继续加息可能对经济造成较大损害，加大“硬着陆”风险经济”。 美国耶鲁大学访问学者卞永祖接受本报采访时表示。

当前经济形势不容乐观。 美国商务部经济分析局数据显示，今年一季度美国年化国内生产总值(GDP)环比仅增长1.1%，大幅低于市场预期2%，增速连续两个季度放缓。

“美国和欧洲的加息进程即将结束，核心原因是当前金融市场已经无法承受加息带来的巨大压力。” 美国和欧洲金融市场的多项重要指标都反映出较大的市场风险。 首先，2年期与10年期美债收益率倒挂创42年来最深。 国债短期利率高于长期利率，意味着投资者认为金融市场短期风险较高，表明投资者金融风险厌恶情绪正在蔓延。 其次，房地产行业陷入危机。 美国商业地产空置率创历史新高，欧元区房地产交易量和价格呈现下降趋势。 利率上升引发商业地产不良贷款积累，可能通过信贷系统传导至银行业。 与此同时，加息导致的房地产抵押贷款利率居高不下，抑制了大众的购房需求，房地产行业整体低迷。 三是银行业动荡余波仍在持续。 继今年3月硅谷银行、Signature银行、第一共和银行相继倒闭后，美国太平洋西部银行、堪萨斯州小银行中心地带的三州银行也相继倒闭。连日来，加息的后续效应仍在银行业发酵。

采购经理指数（PMI）是衡量制造业和服务业增长的重要指标。 美国供应管理协会最新数据显示，7月制造业PMI已连续9个月低于50扩张线，处于2009年以来最长收缩周期。标准普尔全球7月欧元区PMI显示，欧元区服务业需求不足，制造业萎缩速度为疫情爆发以来最快，经济活动放缓超出外界预期。 作为欧洲经济的火车头，德国经济连续两个季度出现负增长，陷入“技术性衰退”。 今年上半年，共有8400家德国企业申请破产，同比增长16.2%，创下20年来最高申请纪录。

“美国和欧洲的加息浪潮对实体经济的健康运行产生了显着的负面影响。” 卞永祖分析，美国中小企业尤其是高科技、创业型企业盈利能力较弱，加息导致借贷成本上升。 ，给企业经营带来直接压力。 对于个人而言，美国消费者的信贷成本有所增加。 随着失业率的上升和工资的下降趋势，个人和家庭财务状况的稳定性受到很大影响。 由于疫情期间量化宽松政策、地缘政治冲突以及能源等大宗商品价格上涨的叠加效应，欧洲国家通胀问题比美国更为严重，经济衰退迹象更加明显，或将下跌陷入“滞胀”的困境。 从当前经济形势来看，停止加息或许是欧美国家避免经济“硬着陆”的必要举措。

全球经济面临的风险

国际货币基金组织近日发布了最新的世界经济展望报告，预测今年世界经济增速将从去年的3.5%下降至3.0%。 发达经济体增长明显放缓，预计将从2022年的2.7%放缓至2023年的1.5%。具体而言，美国经济预计2023年增长1.8%，2024年放缓至1.0%。欧元区今年预计增长0.9%，明年增长1.5%。

“接下来，美国和欧洲仍面临加息困境。” 卞永祖分析，如果不加息，目前美国和欧洲的通胀率距离2%的目标水平还很远。 历史上通胀失控、金融体系崩溃、社会混乱的教训促使美国和欧洲采取一切可行措施控制通胀，而加息是核心手段。 但如果利率继续上升，政府、企业和个人的借贷成本都会增加，经济衰退的趋势将会加强。 美国和欧洲政府也面临财政政策调控空间有限的制约。 加息将增加政府国债利息支出，增加财政赤字，加剧债务危机，可能进一步冲击各国政府信用和货币信用，也将严重冲击全球金融体系。 稳定。 面对控制通胀与经济衰退的平衡，美国和欧洲的货币政策制定者必须认真考虑继续加息可能带来的经济衰退风险，并做出艰难的平衡和取舍。

国际清算银行近日发出警告：过去实施货币紧缩政策时，高债务、高通胀、房价暴涨加剧了金融危机风险。 现在所有先决条件都已满足。 此外，正如埃及开罗大学经济学教授Mohammad Lardy所说：“对于新兴市场经济体来说，美联储加息将增加其经济前景的不确定性和不稳定性。”

“美欧加息浪潮给全球经济带来诸多风险。一是美欧等发达经济体加息浪潮导致全球金融环境趋紧。全球资本流动发达国家高利率、新兴经济体高债务国家面临流动性短缺、债务恶化和次生社会危机。美欧个别国家可能传导区域性金融危机，欧洲一些债务高、金融抗风险能力弱的国家可能最先暴露出金融风险，发达经济体的金融风险溢出可能引发区域性或地区性金融危机。第三，发达国家经济衰退加剧，总需求减弱，导致其他出口国出口停滞，经济复苏乏力，导致经济衰退向全球蔓延。 ” 孙立鹏认为，“但目前，随着美国和欧洲国家的紧缩货币政策即将结束，发达经济体金融市场波动性可能会减弱，对全球经济的溢出效应也可能减弱，全球经济复苏环境或将改善。”

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