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在市场强烈的降息预期下，8月份MLF利率迎来下调。

8月15日，央行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作。 其中，1年期MLF中标利率较上期下调15个基点至2.5%，7天期逆回购利率较上期下调10个基点至1.8%。

《每日经济新闻》记者注意到，这是央行三个月内第二次下调政策利率。 上一次调整1年期MLF利率和7天逆回购利率作为中期政策利率是在6月份，两项利率分别下调10个基点。

民生银行首席经济学家温斌表示，央行三个月内两次降息，主要是经济复苏内生动力不强、有效需求依然不足。 迫切需要通过降息等政策加快协同力度，加强逆周期调节，提振信心、稳定预期、稳定增长。

文斌表示，在8月份MLF再次降息的推动下，本月LPR预计将下调，1年期和5年期以上LPR可能分别下调10bp和15bp。

MLF利率下调15个基点

8月11日，央行公布7月份社会融资数据显示，当月人民币贷款增加3459亿元，同比减少3498亿元，为2009年11月以来的最低水平。随后，市场对人民币贷款的预期降准和加息步伐加快，市场对本次MLF续作操作格外关注。

随着8月份MLF操作的开展，“降息”也开始生效。 15日，央行启动一年期MLF操作4010亿元。 中标利率下调15个基点至2.5%。

分析央行“降息”的原因，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对记者表示：“央行降息超出市场预期，主要是因为7月份的金融数据再次弱于市场预期，显示实体经济融资需求疲软促内需，稳增长压力加大；央行将进一步降息降低实体经济融资成本刺激消费和投资；同时MLF利率下调，有利于带动LPR利​​率同步下调，有利于降低企业和房贷利率，有利于促进房地产复苏。”

东方金城首席宏观分析师王庆指出，此次降息意外主要有三方面原因：一是7月份以来出口持续出现两位数负增长，楼市低位运行消费、投资总体继续偏弱，稳增长政策要继续加大力度； 其次，7月份金融数据的低迷也说明市场主体融资需求不足，需要进一步降低企业和居民的信贷成本来刺激信贷需求。 最后，当前物价水平较低是不争的事实，这为货币政策向稳增长方向适度发力提供了较大空间。

王庆还补充道：“这次MLF利率，也就是中期政策利率，下调了0.15个百分点，短期政策利率下调了0.1个百分点，这是一个比较大的调整。”政策利率体系内的非对称降息，背后可能与政策面目前正在努力引导实体经济融资成本下降，同时抑制资金闲置套利货币市场。”

本月LPR将如何“走”？

8月份MLF到期规模为4000亿元。 因此，8月央行继续投放4010亿元，实现净投资10亿元。 涨幅较上月进一步缩小。

记者注意到，去年以来，央行连续9个月持续超额发放MLF。 去年12月至今年8月小幅增加1500亿元、790亿元、1990亿元、2810亿元、200亿元、250亿元、370亿元、30亿元、10亿元出去。

王庆表示，8月份MLF继续小幅增加，释放出支持银行三季度加大授信力度的信号； 7月份信贷低迷是短期现象，三季度整体贷款投放同比仍有望增加； 综合考虑当前经济金融形势，不排除三季度实施今年第二次降准的可能性。

文斌指出，本月MLF小幅超续，7天期逆回购大幅增加，主要是为了对冲短期纳税高峰期的影响。 、市场杠杆率高企、银行MLF续作需求减少等，大量MLF续作的必要性不强。

预测后续政策利率走势，王庆认为，8月份MLF利率将会下调，21日公布的LPR报价也会相应调整。 其中，5年以上期限的LPR报价下调幅度可能更大。

周茂华认为，本月LPR利率同步下调的可能性较大。 预计三季度降准和结构性工具仍在工具箱中，主要是央行通过降准和结构性工具释放长期低成本的流动性，有利于进一步降低银行成本。增强信贷投放能力，引导金融机构增加流动性。 大实体经济的薄弱环节和重点新兴领域的支撑； 同时，三季度专项债券发行步伐预计将加快，央行将通过降准来确保长期流动性保持合理充裕。

周茂华还表示：“考虑到当前房地产行业和企业面临较大压力，且政策可能略有倾斜，预计LPR 5年期报价基准利率相对下调幅度较大，将扩大不同城市的房地产调控空间，提振楼市需求，加速房地产复苏。”

同播：央行下调常备借贷便利每期利率10个基点

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7天期逆回购操作和MLF操作利率分别下调10个和15个基点后，常备借贷便利各期限利率也下调10个基点。

8月15日，央行网站显示，常备借贷便利隔夜期利率调整10个基点至2.65%，7天期调整10个基点至2.80%，远期贷款利率调整10个基点。一个月期间为3.15%。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《每日经济新闻》记者表示，“央行政策利率走廊的上限是隔夜SLF利率。一般来说，SLF之间的利差7天逆回购利率为85BP，本次逆回购利率下调，对应的SLF利率也下调了10BP。

据悉，SLF是央行向金融机构按需提供短期资金的工具。 由于金融机构可以按SLF利率从央行获得资金，因此不需要以高于SLF利率的价格从市场借入资金。 因此，SLF利率可以被视为利率走廊。 上限。

周茂华表示，央行通过降低利率走廊上限，引导市场利率中枢下移并向实体经济传导，有效降低实体经济融资成本。 通过调整利率SLF利率，确保市场利率运行在政策利率附近，顺畅政策传导，有效调整资金供求和资金资源配置，确保政策目标的实现。

记者注意到，这是央行今年以来第二次下调常备借贷便利利率。 今年6月13日，央行将常备借贷便利每期利率下调10个基点。 当日上午，央行下调7天期逆回购操作利率10个基点至1.9%。

据央行信息显示，SLF是央行正常的流动性供给渠道。 其主要功能是满足金融机构在较长时期内的大量流动性需求。 对象主要是政策性银行和全国性商业银行，期限为1至3个月。 SLF以抵押品的形式发行，合格的抵押品包括高信用评级的债券资产和优质信用资产。

另外，SLF是由金融机构发起的，金融机构可以根据自身的流动性需求向央行提出申请。 央行下调SLF利率意味着商业银行的流动性管理将获得更大的灵活性。

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