7月基金利率低于政策利率后，8月基金是否会进一步宽松成为市场关注的焦点。 综合多家机构的观点，央行长期维持低于政策利率的融资水平的必要性正在降低。

8月第一个交易日，央行在公开市场开展80亿元7天期逆回购操作，中标利率持平于1.9%。 由于440亿元逆回购到期，单日净回笼360亿元。 元。

中信证券指出，8月份流动性存在一定缺口，但考虑到货币政策整体稳定性，预计资金利率不会大幅反弹，整体仍将在政策利率下方波动。

具体来说，该机构指出，8月份国债供给压力加大。 参考部分省市公布的地方债发行计划以及全国发债历史格局，预计8月份国债整体净融资规模约为6000亿元； 收入与支出差额——6000亿元； M0或增加500亿元，购汇和缴纳法定存款准备金预计带来2000亿元缺口。 综上所述，完全剔除MLF、逆回购到期因素，8月份流动性缺口约2500亿元，流动性压力可控。

东吴证券测算，考虑财政存款、现金转移和银行支付因素后，2023年8月流动性缺口约5300亿元，可通过公开市场配售充分补充。 其中，外汇账户环比减少约28亿元，对流动性产生轻微负面影响； 考虑到公共财政的季节性和政府减税降费，预计8月份财政存款将减少200亿元左右，这将对流动性产生负面影响。 性有一定的积极影响； 8月份，M0环比增加约500亿元； 法定存款准备金增加约5000亿元。

与7月份相比，8月份中期借贷便利（MLF）到期金额增加至4000亿元。

天风证券认为，8月MLF或将持平或略超续集。

该机构指出，从历史上看，8月MLF操作大部分都是基于过度延续，除2021年和2022年外。2021年8月MLF持续缩水主要是由于部分存款准备金上期7月份削减的金额已用于偿还8月份到期的MLF； 降息是在意料之中的，因此缩水续作并没有立即带来融资利率的显着趋同。

“虽然短期内央行不会减少对资金的关怀，但也没有必要进一步压低资金利率。” 国海证券在研报中指出，8月资金扰动因素较7月更多。 虽然并不是说基金利率的拐点已经到来，但下行空间并不大。

开元证券认为，稳增长政策已进入密集释放阶段，目前正处于稳增长的重要阶段。 逐步落地，基本面向好，央行长期维持政策利率以下资金水平的必要性降低。 资金费率存在逐渐向政策利率边际收敛的可能性，这与2022年8月至11月资金费率持续上行的逻辑类似。

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