节前一周（9月25日-28日），央行公开市场逆回购实现净投资11.57亿元。 Wind数据显示，10月7日，8250亿元逆回购将到期。

对于节后资金走势，天风证券认为，在人民币汇率波动压力没有明显缓解之前，“外强内弱→内外均衡压力→资金利率边际变化”的影响逻辑可能会继续。 不过，央行近期对闲置资金套利问题淡化。 叠加机构的行为已经趋同。 预计，尽管资金面仍将面临内外平衡的制约，但从协助授信、维护金融体系稳定的角度来看，资金面总体不会进一步收紧。 该机构预计，近期R001可能在1.5%-2%区间，DR007（以利率债质押的银行间存款类金融机构7天回购利率）可能在1.8%-2.2%。

安信证券预计10月可能出现2900亿至4300亿左右的资金缺口，但9月降准、MLF（中期借贷便利）超额续贷、持续大规模持续投放OMO（公开市场逆回购）投资 14 期货逆回购体现了央行积极保护资金的意图。 “合理、充分”的基调没有改变。 随着10月份美联储加息前景日渐明朗，人民币汇率压力或将趋于缓解，资金面有望逐步回归正常水平。

中信证券认为，10月份将出现一定的流动性缺口。 其中，国债方面，融资压力依然存在。 参考部分省市公布的地方债发行计划以及历史国债发行模式，预计10月份国债整体净融资规模约为2000亿元； 从财政收支情况看，预计支出将继续高于收入。 参考历史经验，10月份财政收入通常高于支出。 考虑到经济复苏仍面临一些挑战，政府部门也在积极推动“减税降费”。 预计10月份财政收支余额将小于往年。 缩小范围，将达到6000亿元； 其他因素方面，去年底以来外汇未偿变动有所增加，但整体近期影响仍较弱。

“完全排除MLF和逆回购到期因素，我们预计10月份流动性缺口约为7000亿元。预计10月份政府债务融资和授信方面的扰动仍将存在，成为制约融资利率大幅下滑的重要因素，但央行货币政策中性偏宽松的基调并未改变，9月底财政支出的影响将持续至10月，预计隔夜而7日利率中枢将回归到相对合理宽松的点位，DR007可能会在1.8%-1.9%的区间内波动。 中信证券首席经济学家明明认为。

国泰君安固收研究团队认为，得益于9月底财政支出和10月份专项债拨付进展，10月份阶段性宽松窗口大概率打开。 9月是财政支出的大月。 往年，9月份财政净支出规模为1万亿，到10月份对于流动性都是有利的。 与此同时，截至9月底专项债券发行进度仅为91%。 不过，在“新专项债券9月底前基本发行，项目建设专项债券资金10月底前使用完毕”的要求下，今年大概率是“ “专项债基本发行、6月底基本完成、8月底使用完毕”的2022年将重演，10月流动性环境将受益于专项债配置。

展望四季度资金状况，中泰证券固定收益团队指出，常规因素以外的资金扰动因素或有望缓解。 首先，近期银行间质押式回购交易量中债市杠杆率有所回升，可能与央行防范闲置套利力度有所减弱有关。 二是美国今年有望停止加息，人民币汇率压力将小幅缓解； 第三，8月份信贷数据超出预期，可能是受信贷冲动影响，基本符合季节性规律。 后续信用改善仍有待观察。

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