债市调整来得猝不及防。

8月底以来，在降低交易费用、印花税减半等积极的资本市场政策以及“认房不贷”等房地产市场宽松政策的推动下，资本市场风险偏好有所回升。增长较快，今年以来债券市场平稳增长。 这种趋势最近发生了逆转。 截至9月20日收盘，10年期国债期货自9月以来已下跌0.68%。

在此背景下，债券基金也遇到了多重挑战。 从近期走势来看，债务基金出现了净值回撤和大额赎回。 此外，财联社记者还注意到，债务基金近期也密集派息。

近期债基净值有所修正，大额赎回已成常态。

从近期债务基金的表现来看，债务基金不再像以前那么强劲。 Wind数据显示，截至9月20日，短期纯债基金指数自9月以来累计下跌0.06%，Wind中长期纯债基金指数累计下跌0.19%。

具体到基金产品，9月份以来，截至9月20日，全市场纳入统计的债券型基金有5520只（A/C股单独计算），其中4724只债券净值出现下降基地，占比90%以上。 其中，跌幅最大的是中转债增强C，达到5.10%。 9只基金净值跌幅超过3%。

债券市场的回调也导致不少基金公司旗下基金出现大额赎回。

9月20日，银华基金发布公告称，因9月19日发生大额赎回，银华华茂将基金D类股票净值精度提高至小数点后8位，四舍五入至小数点后第9位地方。 9月19日，财通资管双安、东兴兴源均出现大额赎回。

9月14日，中银基金、红塔宏图基金、鹏阳基金均发布了债基净值调整准确性公告。 净值调整的原因是“发生大额赎回”。

据财联社记者不完全统计，9月以来，截至9月20日，包括上述基金公司在内，共有15家基金公司公告称出现债券基金大额赎回情况。 为了保护持有人、利益并调整净值准确性。

谈及债务型基金近期表现，华夏基金表示，8月以来，央行“降息”超预期，同时政策“组合拳”密集落地，尤其是实体经济。一线城市以“认房不认贷”为代表的房地产政策。 预计市场风险偏好显着上升，加上资金面收紧，导致短期债市面临扰动。 在本轮债市调整背景下，债券基金申购与赎回成为市场关注的焦点。

不过，华夏基金也表示，市场调整不可避免，但短期债务基金普遍回撤较小，净值回收时间较快。 再加上专业基金经理的灵活操作，即使面临短期调整，净值仍有望“补坑”并回升。 继续创出新高。

多只债券基金放宽申购限额

在债市波动的背景下，值得注意的是，不少债系产品此时开始放宽大额申购限制。

9月20日，多只债券基金开启限购。 例如，东方中债1-5年期政策性金融债自9月20日起恢复基金申购、转换、万元以上定额投资业务。浙商丰顺纯债也取消了个人投资者的申购、转换限制。 20日起在各销售渠道开展定期定额投资业务。 此外，南方基金旗下多只基金当天也开启限购。

此外，还有一些优质债权基金开放了限购，比如招商基金马龙。 他管理的大部分基金仍受到10万元以下的大额限购。 时隔两年，马龙首次放宽招商安信收益债券基金申购限额。 招商基金固定收益团队管理的招商兆坤纯债基金​​和招商安泰债券基金同日放宽申购限额。

此外，黑马基金经理陈东管理的华泰-Pineridge、华泰-Pineridge Multi-Strategy、华泰-Pineridge三只基金的大额申购限额也从1万元放宽至100万元。 华泰新李、华泰鼎力、华泰兆翔6个月持有资金大额申购限额放宽至500万元。

不过，记者注意到，债权资金此前一直处于密集限购状态。 据财联社此前报道，这可能与近期债务基金购买资金增加有关。 利率的快速下降可能会增加纯债和中短期债务基金的配置挑战。 部分债券基金选择限购以保证平稳运行。

当债市调整时，限购开放，大量资金涌入债基。 如果未来再次深度调整，是否会再次出现类似去年的“踩踏”？

天风证券孙彬彬团队研究认为，从历史经验来看，负反馈波或逆转的发生需要强烈的宏观信号，必须结合市场机构的行为来观察。 2022年的负反馈浪潮主要基于三种传导机制。 一是投资者对产品综合净值后的净值风险不完全了解； 二是结构性资产荒叠加机构乐观预期、流动性准备不足、久期错误。 配置和杠杆过高，品种下沉，产品反应不足； 三是宏观政策变化超出普遍预期，带来利率风险。

也有基金经理向记者表示，“现在已经是市场的底部，近期债券市场的调整为低位布局提供了较好的机会。虽然近期债券基金出现了小幅调整，但债券基金的安全边际”债券型基金的档次较高，所以更适合资产配置。” 安全保障。”

与去年债券市场的调整相比，中信证券明确认为，本轮债券市场的快速调整主要是由市场风险偏好回升推动的。 相比之下，本轮政策对风险偏好的刺激作用较弱。 近期宣布的印花税减半和房地产市场政策的放松，对风险偏好的刺激作用相对2022年抗疫政策的调整要弱一些。

富达基金程浩认为，短期来看，政策效果观察期内债市面临一定调整压力，制约因素相对较多，包括收益率仍处于历史低位，下行空间有限，由于机构的存在，债券市场高度拥挤。 利润压力，利率债供给短期或将增加，信贷出口等8月经济数据环比改善，货币面在汇率压力下小幅收紧。 但长期来看，利率将回归下行趋势。

债券基金频繁派息

此外，记者还发现，债务资金近期密集发“红包”。

按种类权登记日计算，截至9月20日，今年共有2179只基金实施分红，总分红金额超过1200亿元。 其中，债券基金仍是今年发“红包”的主力。 今年以来，共有1941只债务基金实施了分红，占比超过90%。 债务基金分红金额也已突破1000亿元。

从派息次数来看，同为债券基金的华泰紫金今年已按月滚动派息10次。 派息超过5次的基金有34只，全部为债务型基金。

债券基金近期也纷纷缩减派息时间，密集发布股息公告。 仅9月20日，共有95只基金发布分红公告，其中91只为债券型基金。 9月以来，共有385只基金实施分红，其中债务型基金371只。

债市为何在近期调整中仍密集发红包？ 一位基金市场人士告诉记者，“基金分红与市场环境、基金合同条款等因素有关。今年前期债务型基金表现良好，分红成为主力。”

他也提到，不过，当市场行情不佳、债市回调时，可以将现金红利作为基金资产的一部分分配给投资者，从而在一定程度上降低基金净值下降的风险。 。

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