货币监管更加注重“适度”和“精准”

12月8日召开的中共中央政治局会议提出，稳健的货币政策必须灵活适度、精准有效。 专家表示，这意味着货币政策在保持稳健导向的同时，将更加注重政策执行的准确性和有效性。 从当前经济形势来看，货币政策适时出手是可能、也是必要的。 提高存款准备金率、降息等政策措施或适时出台，结构性货币政策工具有望继续发挥积极作用。

灵活适度、精准有效

专家表示，强调货币政策“灵活适度、精准有效”，意味着下一阶段货币政策将更加注重调控的质量和有效性。

中信证券首席经济学家明明等专家表示，“灵活适度”一词蕴含着较为积极的信号，表明后续货币政策调控将继续保持灵活，适时加大力度； 但同时，仍要把握“适度”原则，避免“洪水”式强刺激； “精准、有效”更多是来自于政策执行的准确性和有效性的要求。

广东证券首席经济学家、研究所所长罗志恒表示，货币政策的“灵活适度”和“精准有效”意味着能够更好满足合理融资需求，保持流动性合理充裕。 比如，更加注重货币政策的实际效果，而不是信贷和社会融资的增速。 又如，更好满足居民刚性、改善性住房需求，平等满足不同所有制房地产企业的合理融资需求。

中金公司宏观研究团队认为，货币投放可能进入了一个新阶段，即信贷投放的重要性相对下降，而财政投放的重要性逐渐上升。 货币投放方式的变化意味着现有指标中应更加关注社会融资、M1、贷款利率和民间融资利率，而信贷增长的指示意义可能相对减弱。

申万宏源研究部高级宏观分析师屠强预计，未来金融政策有望在稳定房地产产业链方面发挥更加积极的作用； 同时，在财政扩张阶段，信贷政策可积极配合，发挥财政支出的杠杆效应。 ，撬动更大规模的基础设施投资。

结构性政策工具前景广阔

在“精准有效”的要求下，结构性货币政策工具未来有望继续发挥积极作用。 专家表示，要继续用好现有结构性货币政策工具，必要时创新工具，引导支持金融机构做好“五篇大文章”。

东方金城首席宏观分析师王庆认为，2024年将更多地运用结构性货币政策工具，比如重点为民建等“三大工程”提供长期、低成本的资金。而应急基础设施、城中村改造、保障性住房建设等方面，抵押贷款补充贷款（PSL）可能会在2024年“回归市场”，也可能由人民银行打造新的有针对性的支持工具。

民生银行首席经济学家温斌表示，“精准有效”的基调意味着货币政策将继续加大对科技创新、先进制造、绿色发展、中小企业等重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。规模企业。

此外，从政策实施效果来看，一些现有政策仍存在进一步调整和优化的空间。 招联金融首席研究员董希淼表示，碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用的专项再融资可以让更多中小银行纳入实施范围，支持中小银行发展。中小银行要利用低成本资金做好绿色金融。

存准降息空间

岁末年初是打好经济“收尾战”、争取“开门红”的关键阶段。 专家认为，货币政策适时采取行动是可能的、也是必要的。

围绕提振内需、化解地方债务风险，王庆表示，央行可能会分别实施再次降息和降准，考虑到政策落地较早，相关措施的可能性较大。 2024年上半年实施。 结合降息预期，2024年市场利率中枢有进一步小幅下降的潜力，银行体系整体流动性将保持合理充裕。

文斌认为，考虑到美联储可能在明年年中转向降息，中美无风险利差有望收窄，加之输入性通胀压力较低，普遍物价低迷，降准、降息等政策将根据需要及时落实。 。

“下一步，一方面可以加大公开市场操作，另一方面可以先考虑在适当的时候实施全面或定向降准，向市场释放长期流动性，同时降低银行存款准备金率。继续推动政策利率下行，引导银行适度降低存款利率，降低银行负债成本，近期推动贷款市场优惠利率（LPR）下降5至10个基点。 ” 董希淼说道。

此外，罗志恒认为，在保持货币政策独立性、增强灵活性方面，降准和降息都有空间。 “该降准就降准，该降息就降息。 多重政策目标应该通过多种政策工具来实现，我们不应该对单一政策工具寄予太多期望，只要它能发挥主要作用即可。” 他说。

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