现在最大的问题是：美联储何时开始降息以及降息多少。 答案对于家庭、市场，甚至可能对 2024 年美国总统大选都至关重要。

其中一个危险是美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）和他的同事们将在降息之前等待太久，因为他们希望确保通胀完全消失。两年前，鲍威尔因应对通胀飙升速度太慢而受到批评。 这一错误可能会严重限制经济增长并导致经济衰退。

美联储的另一个重大错误是过快降息以应对通胀。 各国央行不希望重蹈1967年的覆辙，当时美国央行降息以支撑步履蹒跚的经济增长，导致物价飞涨。 官员们对过早降息持谨慎态度，担心石油价格上涨等新的冲击可能引发新一轮通胀，就像 20 世纪 70 年代那样。

鲍威尔和他的同事将在本周的会议上保持利率稳定。 官员们上次在7月份将联邦基准利率上调至5.25%至5.5%的区间，为22年来的最高水平。 基本利率影响整个经济的借贷成本，例如抵押贷款、信用卡和商业贷款利率。

美联储官员本周不太可能计划认真讨论何时降息，除非经济疲软程度超出预期，否则将不得不再等待几个月。

不过，他们认为利率不必无限期地维持在当前水平，从而限制经济。 美联储官员将于周三会议后发布的最新利率预测将显示，大多数人预计明年某个时候会降息。

“如果他们现在降息，然后又转而加息，那将非常困难，”美联储前高级经济学家、现供职于彼得森国际经济研究所的大卫·威尔科克斯表示。 “与此同时，随着越来越多的证据表明……通胀正在令人信服地下降，我们必须做好随时放松政策的准备。”

美联储官员正试图平衡两大风险：首先，宽松政策过于缓慢，经济最终在高利率的重压下崩溃，导致数百万人失业。 二是过早放松政策，导致通胀维持在3%以上，与美联储2%的通胀目标不符。

当前的商业周期与美联储半个世纪以来所面临的任何周期都不一样，因此鲍威尔没有可以借鉴的历史经验来指导他即将做出的决策。 在过去35年的大多数加息周期中，美联储都试图阻止通胀上升而不是下降。

近几个月来，随着通胀和工资增长放缓，美国经济前景有所改善。 据商务部统计，截至10月底的6个月，核心通胀率（剔除波动较大的食品和能源价格）年化率为2.5%，低于上个半年周期的4.5% 。

价格回归稳定为降低利率开辟了道路，以避免经济衰退，否则，由于美联储此前加息的滞后效应，经济可能会陷入衰退。

美联储理事克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)最近表示，如果通胀表现特别好，理论上央行可以从春季开始降息。

（编译/郑国毅）

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