高盛最新研究报告预计，美联储明年将两次降息，第一次降息是在第三季度。 不久前，该行刚刚预测美联储将于明年12月开始首次降息。 至于首次降息的前瞻性调整，高盛的理由是通胀降温好于预期。 汇丰银行还认为，触发降息的时间点可能出现在2024年第三季度； 摩根士丹利团队表示，美联储将于2024年6月开始降息。

从美国经济增长预期来看，瑞银表示，2023年美国经济将经受美联储过去一年快速加息的考验。但展望2024年，美国财政支持可能下降，企业资本支出和订单减少疲软，高利率对经济活动的限制尚未完全显现。 这些因素可能会拖累美国GDP增长，并减缓2024年第二和第三季度的增长。进入温和的连续衰退，劳动力市场可能不可避免地走弱，促使美联储在2024年3月开始降息，利率降息幅度可能会超出市场预期。

然而，自今年11月货币政策会议以来，美联储官员一直试图抑制市场对明年大幅降息的预期。 美联储主席杰罗姆·鲍威尔在 12 月初警告称，美联储的货币政策目前“已进入限制性领域”，猜测何时可能放松政策还“为时过早”，并暗示美联储将“准备（继续）在适当的时候收紧政策。”

芝加哥商品交易所集团（CME）追踪数据显示，目前市场预测美联储12月会议维持利率的概率高达98.4%，几乎完全排除了此次加息的可能性。会议。 不过，美联储当地时间12月13日发布的声明将为投资者提供更多关于2024年何时可能开始降息的线索。

被称为“新美联储通讯社”的知名财经记者尼克·蒂米罗斯在最新评论中表示，美联储只有在两种情况下才可能开始降息：一是当经济增长持续放缓且失业率上升速度快于预期；第二是经济表现良好，但通胀降温幅度超过预期。

中银国际证券全球首席经济学家关涛表示，总体来看，当前市场关注高度集中在2024年上半年。现阶段美国经济和通胀都面临下行压力。 企业“债务墙”的出现和失业率的加速上升可能会“迫使”美联储启动降息周期。

不过，管涛也提醒，从机构共识预期和经济学家问卷调查来看，2024年美国经济“软着陆”仍是基准情景。 美联储1995年和2019年的降息步伐表明，市场很难在不出现重大经济问题的情况下降息五次以上。 如果在没有发生重大危机的情况下大幅调整货币政策，政策失误将损害美联储的信誉。

欧洲央行、英国央行和日本央行的动向

欧洲央行的处境与美联储类似。 由于欧元区11月通胀意外下滑至2.4%，经济数据疲弱，加上欧洲央行投票委员会的鸽派言论，市场预计欧洲央行将于明年3月开始降息，并可能全年共降息6次。 这也是目前发达经济体央行最激进的预测。

预计英国央行将连续第三次维持利率不变。 然而，由于工资和服务通胀的粘性，市场对英国央行降息的预期弱于美联储和欧洲央行。

总体来看，经过一年半多的加息周期，全球主要经济体央行的加息周期已接近尾声。 在货币政策出现实质性转向之前，如何在市场火热的降息预期与利率前景之间取得平衡，是摆在美欧英三大央行面前的考验。

此外，日本央行的动向也是近期市场关注的焦点。 尽管日本央行不会按时间表采取任何行动（日本央行将于12月19日宣布利率决定），但有关日本央行推出负利率的猜测仍在持续发酵。

上周，在向国会提交半年度货币政策报告之际，日本央行行长上田一夫表示，日本央行将在2023年底和2024年初面临更具挑战性的形势，暗示有可能退出负利率。 此声明一出，市场对日本央行2024年初货币政策调整的预期升温，引发日本“股债汇”市场震荡。

中金公司此前预测，日本央行货币政策可能的路径将是：释放相关信号并与市场沟通退出负利率——正式退出负利率——并开始持续加息。 总体而言，该机构认为日本央行在今年12月会议或明年1月会议上退出负利率的可能性高达90%。

兴业证券认为，由于当前日本经济增长面临压力，今年三季度实际GDP年化值环比由初值-2.1%下调至-2.9%。 日本央行货币政策正常化的时机和步伐可能仍需要进一步进展。 观察。

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