上海证券报 中国证券网讯（记者 梁银燕）中央金融工作会议提出“优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能”，明确了今年资本市场发展的任务和要求未来。 11月1日，证监会召开党委（扩大）会议，传达学习中央金融工作会议精神，研究实施措施。

上海证券报记者获悉，证监会将在沟通、学习、落实的基础上，继续对尚未推出的政策措施进行研究论证，成熟一个又推出一个，不断完善市场预期。 同时，将积极配合有关部门，继续引导长期资金入市、鼓励长期价值投资等方面研究推动若干新的重要举措。 此外，我们还将继续收紧减税制度的围栏，让违法者感受到“痛苦”； 加大对企业舞弊、中介机构严重失职的处罚力度。 建立健全“教科书式”监管模式和行业标准，消除监管空白和盲区等。

我们来看看关键点：

• 证监会将出台定向可转债重组规则，沪深交易所正在研究完善重组“小额快速”审核机制

• 《资本市场投资侧改革行动方案》即将发布

• 以长期考核为重要抓手，继续倡导建立各类养老保险基金3年以上长期考核机制。

• 合理运用金融衍生品，打造更多适合中长期基金的基金产品

• 研究建立个人养老金投资咨询制度。 制定机构投资者参与上市公司治理的行为规则

• 严肃查处非法发行、财务造假、操纵市场等严重影响市场秩序的违法行为。 加大对指示公司舞弊的控股股东、实际控制人，以及对保荐、承销、审计评估、法律服务等中介机构严重失职、空缺的处罚力度

• 推动出台上市公司监督管理规定，加大对资金挪用、第三方主体配合欺诈等失信行为的追究力度

• 推动REITs市场高质量拓展，研究推出REITs相关指数和ETF产品，推动REITs市场与香港市场互联互通。 把公开市场债券和非标债的“防爆”作为重中之重

• 支持龙头证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组做优做强； 结合股东背景、区域优势等资源禀赋和专业能力，引导中小机构向精细化方向发展。 狠抓投行业务建设内控合规

• 持之以恒大力发展股票型基金，提高公募基金在A股市场的持股比例，坚持“长钱、长投”，引导基金管理人着眼于把握长期趋势，不断丰富产品和服务

• 建立健全“教科书式”监管模式和行业标准，消除监管空白和盲点

• 用更多的金融资源促进技术创新、先进制造、绿色发展和中小微企业，助力现代产业体系建设

响应“活跃资本市场”政策举措：持续研究论证，一项成熟，一项推出

不久前召开的中央金融工作会议提出“优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能”，明确了未来一段时期资本市场的任务和要求。 这次会议一贯持续重视资本市场，传达了坚定的改革决心，重申了“激活资本市场”的积极论调。

今年7月24日，中共中央政治局提出“活跃资本市场，提振投资者信心”。 8月以来，证监会从投资端、交易端、融资端、改革端等推动落实数十项政策措施，包括优化IPO和再融资监管安排、进一步规范减持行为、减少融资利润。 继续引导上市公司中期分红、股份回购、股东增持。 当前政策措施的效果正在逐步显现。

证监会表示，下一步，证监会将继续研究论证尚未推出的政策措施，成熟一项政策推出另一项政策，持续改善市场预期。 此外，我们还将积极配合有关部门，继续研究推动一批引导中长期资金入市、鼓励长期价值投资的重要新举措。

中信证券首席战略官陈果表示，继7月中共中央政治局会议之后，中央金融工作会议再次提到“激活资本市场”。 加强监管、优化市场环境、提高上市公司质量、加强投资者保护等激活资本市场的措施，有利于进一步提振当前投资者风险偏好，促进资本市场稳定发展。

平安证券首席经济学家钟正生认为，资本市场在优化资金供给、提供利用效率方面具有独特优势。 活跃的资本市场有利于建设现代产业体系，增加居民财产性收入，分散和化解系统性风险。 展望未来，激活资本市场，不仅需要打破经济与市场不充分映射的制度障碍，更需要巩固我国经济复苏动力，大力提振资本市场信心。

回应完善减持制度：填补制度漏洞，拉紧制度围栏

今年以来，证监会有序推进完善减持制度，填补制度漏洞，筑紧制度围栏。

一是填补“绕道减持”规则漏洞。 7月28日，证监会明确大股东及董事、监事、高级管理人员离婚减持股份的适用意见，要求双方继续遵守减持规定，并终止减持股份。法人或非法人股东、公司分立等类似情况。 并予以规范，今后若出现此类事项，将按照新规定严格执行。

二是将减持与破净分红等情况直接挂钩。 8月27日，证监会公开明确“进一步规范股东减持行为”，将控股股东、实际控制人减持与上市公司发行、净亏损情况挂钩和股息分配。 9月26日，证监会指导证券交易所下发《关于进一步规范减持股份有关事项的通知》，细化了净股利与减持挂钩的具体标准。

三是尽快严厉打击非法减持行为。 针对违规减持典型案例，证监会“快、准、狠”行动，向市场明确态度，快速完成查处工作，使违规行为得到严厉、迅速纠正。

业内人士认为，近期出台的减持新规填补了监管漏洞，释放了更严格监管的信号。 对于稳定上市公司治理、维护二级市场稳定、保护中小投资者合法权益具有重要意义。 长期来看，有望利好资本市场，有利于市场投资生态的完善。 同时，通过“严打”，以重罚、严惩展现监管的力度和决心，传递出“控制非法减持持有者”、“对非法减持从重处罚”的信号，给违法者以严厉打击。明确“痛感”将有效提振投资者信心。

与此同时，10月20日，证监会就修订后的《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》和《上市公司章程指引》公开征求意见。 ”。 上述指引鼓励公司在公司章程中制定明确的股利政策，稳定投资者的股利预期，引导公司合理支付股利。

中国人民大学金融学院教授郑志刚表示，分红是企业向资本市场发出经营状况稳定、预期收益稳定的信号。 公司稳定派息的前提是持续做好经营，做强做大主业，产生稳定的现金流。 这也是上市公司发展需要回答的核心问题。

应对并购重组：将出台定向可转债重组规则，研究完善重组“小额快速”审核机制

今年2月以来，证监会在并购重组领域全面实行注册制，优化重大资产重组认定标准，将发行股份购买资产的发行底价由10%下调比市场参考价优惠20%； 持续优化并购重组监管机制，延长重组财务信息有效期，适当提高轻资产科技企业重组估值的普惠性。

证监会表示，未来证监会还将出台定向可转债重组规则，沪深交易所正在研究完善重组“小额快”审核机制。 随着上述政策落地见效，上市公司并购重组政策环境将进一步优化，资本市场并购重组主渠道作用将更加明显。

业内人士认为，行业和实体特征更加鲜明的并购重组，将有助于上市公司通过重组工具优化产业链整合水平，培育先进产能，促进技术、产业、资本的高水平循环。 随着注册制改革的推进，上市公司的“壳值”被压缩，并购重组尤其是交易估值更加市场化。

中金公司投行业务部负责人王曙光表示，丰富的并购市场是促进行业内资源重组、避免同质竞争的重要途径。 成熟资本市场的经验也表明，多元化退出是健康风险投资生态系统的必要组成部分。 通过产业并购、企业回购、旧股转让等方式，更多中后期项目可以以多种形式退出。

应对中长期资金引入：《资本市场投资面改革行动方案》发布，研究建立个人养老金投资顾问制度。

据悉，证监会将继续加强部门协调，印发《资本市场投资侧改革行动方案》，加大中长期资金引入力度，增加各类中长期资金的积极性和稳定性。和长期资金参与资本市场，推动社保基金、基本养老金、保险资金、年金基金、保险资金等中长期资金与资本市场整体保持良性互动。

具体来说，推动股权投资空间改善。 积极推动社保基金、基本养老保险基金等各类中长期基金拓宽资金来源，提高权益类资产投资比重，合理扩大投资范围和策略；

加大产品创新力度。 支持基金管理人丰富产品体系，合理运用金融衍生品，打造更多适合中长期资本投资的基金产品。

增强投资运行稳定性。 以长期考核为重要抓手，继续倡导建立各类养老保险基金3年以上长期考核机制。

推动个人养老金业务高质量发展。 推动个人养老金制度向全国推广，扩大制度覆盖面； 进一步提高系统参与的便捷性，畅通整个服务流程； 进一步丰富个人养老金产品体系； 研究建立个人养老金投资咨询制度。

优化资本市场投资生态。 制定机构投资者参与上市公司治理的行为规则，发挥专业买家的约束作用； 优化投资交易监管，便利专业机构投资运营管理； 完善市场风险管理工具，营造有利于中长期资金进入市场的政策环境。

严厉打击证券违法行为：加大对企业欺诈、中介机构严重失职行为的处罚力度

实行注册制改革以来，证监会依法严厉打击证券违法行为，坚决查处干扰市场改革发展、侵蚀市场运行基础的重大违法行为。 ，并引起了投资者的强烈反馈。 2019年以来，共办理并向公安机关报案2000余起。 当局移送涉嫌犯罪案件和线索548件。

据悉，证监会主要从加强资本市场执法顶层设计、夯实法律责任制度基础等六个方面开展工作； 严厉打击欺诈发行和财务造假行为，坚持以信息披露为核心的注册制改革。 坚持“一案”“双查”，压紧中介机构“把关”责任； 继续保持打击操纵市场和内幕交易的高压执法态势，维护公平公正的市场秩序。 加强债券市场统一执法，维护债券市场信用基础。 加强行政、刑事执法联动，加大证券违法成本等。

下一步，证监会将围绕主要职责和主要业务，做好以下工作：

一是在查办重大案件中坚持“零容忍”。 针对全面推行注册制的市场新形势，严肃查处欺诈发行、财务造假、操纵市场等严重影响市场秩序的违法行为，增加控股股东和控股股东数量。指导公司造假的实际控制人，以及保荐人和承销商、审计评价、法律服务等中介机构严重失职行为的严厉处罚，将使那些做坏事的人付出惨重的代价。

二是进一步完善证券法律责任制度。 推动出台上市公司监督管理规定，加大对资金挪用、第三方主体配合欺诈等失信行为的责任追究。

三是继续深化执法合作。 进一步发挥派驻证监会公安检察机关的制度优势，加强与公安检察机关的执法合作，通过及时查处，推动一批重大违法犯罪案件快速查办。专项行动、联合监管。

北京大学法学院教授郭力认为，注册制下的证券监管与执法是一个有机整体，以信息披露为核心的投资者保护制度的逻辑是一致的、持续的监管和有效的问责。中后端、民事赔偿与行政处罚、刑事起诉共同构成三维惩戒约束体系，为前端注册发行实践提供正向激励。

回应债券市场：进一步深化债券注册制改革，持续提升债券市场服务实体经济质量和效率

前期，证监会持续深化债券注册制改革，企业债券发行审核职责移交高效顺利落实，服务实体经济质量和效率持续提升。 数据显示，今年前9个月，交易所债券市场通过发行各类债券共筹集资金9.9万亿元。

接下来，证监会将从以下几个方面激发债券市场活力：

一是全面提升债券市场活力和质量。 加强债券市场投资端改革，推动银行机构全面参与交易所债券市场交易。 加强债券做市商队伍建设，稳步推进询价报价制度改革，深化债券市场对外开放。

二是推动REITs市场高质量拓展和品类拓展。 落实REITs正常发行“十二条措施”要求，促进优质项目供给，研究推出REITs相关指数和ETF产品，推动REITs市场与香港市场互联互通。

三是提高债券市场服务实体经济的质量和效率。 完善公开透明、规范有序、诚信高效的债券审核登记制度。 深化债券产品创新，优化监管服务，多措并举提高债券融资的可及性和便捷性。

四是坚持底线思维，全力做好房地产、城市投资等重点领域风险防控。 适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，我们将继续以资本市场为重点，落实支持房地产市场平稳健康发展的政策措施。 保持房地产企业股权和债务融资渠道总体稳定，支持房地产企业正常经营的合理融资需求。 坚持“一企一策”，稳步化解大型房地产企业债券违约风险。 加强城投债券风险监测预警，把公开市场债券、非标债“防爆矿”作为重中之重。

“债券市场高质量发展提上日程，将增强市场深度和流动性，促进风险管理。” 银河证券首席经济学家张军认为，债券市场要真正成为支持实体经济、优化资本结构的重要渠道。 要深化改革，提高市场效率和透明度，加强风险管理，加强与国际市场的对接合作。

回应激发市场机构活力：推动证券基金业加快形成高质量发展新格局，消除监管空白和盲点

据了解，前期，证监会立足融资侧改革，配合股票发行注册制改革，推动投资银行转变发展理念，严格检查管控。投资银行的职责； 深化投资侧改革，落实公募基金行业高质量发展详细工作方案。 推动保险资金等长效考核机制落地，支持证券公司资管子公司专业化运营； 优化交易侧改革，强化融资融券业务逆周期调节作用，降低最低结算准备金比例和经纪业务收费，实施公募基金收费标准改革。

证监会表示，下一步，证监会将推动证券基金行业强化“金融服务国家”使命，加快形成更有效的制度职能、更稳健的经营理念、发展模式更加集约、公司治理更加完善、风控合规更加自觉、行业生态更加健康、文化建设更加深入、监管更加成熟的证券基金业高质量发展新格局机制将重点做好以下工作：

在促进证券公司发展方面，推动证券公司投行、投资、投研协同联动； 支持龙头证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组做优做强，打造一流投资银行； 引导中小机构整合，把股东背景、区域优势等资源禀赋和专业能力做细做细，实现特色化、差异化发展。 狠抓投资银行业务内控合规建设； 积极引导投资银行将自身发展融入国家大局，积极服务高水平科技，实现自力更生、自力更生。 ; 鼓励证券公司加强金融科技建设，提高交易服务能力，在风险可控的前提下加大线上业务覆盖范围，多措并举便利投资者参与资本市场投资。

在促进基金业发展方面，引导公募基金业将更多资金配置到战略性新兴产业等国家最需要的地方，进一步支持企业开展原创性等关键技术领域的研究。科技创新“卡脖子”，支撑科技高水平自力更生和现代产业体系建设； 坚持大力发展股票型基金，提高公募基金在A股市场的持股比例，坚持“长钱、长投”，引导基金管理人着眼于把握长期趋势，持续强化投资行为稳定性，不断丰富产品和服务。

同时，证监会将进一步全面加强金融监管，有效防范和化解金融风险。 建立健全“教科书式”监管模式和行业标准，提高金融监管有效性，将金融活动全部纳入依法监管，全面强化机构监管、行为监管、职能监管、穿透监管、持续监管，消除监管空白和盲点。 继续加强行业组织内部治理，深入开展行业文化综合治理，在证券基金行业大力弘扬中华优秀传统文化，坚持诚实守信、公正效益、稳定发展的原则。审慎、诚信、创新，遵守法律法规，巩固行业高质量发展。 文化基础。 树立牢固的风险底线思维，始终做到“开放、看清、管控”，坚决打好防范化解重大金融风险的持久战。

张军表示，培育一流投资银行和投资机构对于促进市场稳定和投资者保护至关重要。 下一步，投资机构要“审时度势”，加深对金融市场的认识； 必须“明辨是非”，在投资决策中恪守较高的职业道德标准； 要“奉献一生”，积极提高专业水平； 他们必须重视与国际同行的合作。 在沟通中合作、“取长补短”。

响应机构更好服务实体经济：瞄准一流投行和投资机构，将更多金融资源运用到科技创新等领域

证监会表示，近年来，证券基金经营机构在服务实体经济发展方面取得了积极成效：

一是积极参与多层次资本市场建设，直接融资服务实体经济。 数据显示，2019年以来，股票、债券融资规模达46.8万亿元，是前五年的2.1倍。 新上市和上市公司已超过1800家。 以股票、债券为主的直接融资方式成为实体经济的补充资本。 和流动性，是降低融资成本的重要渠道。

二是满足客户多元化投资需求，不断增强专业机构投资者实力。 一方面，积极服务居民财富增长。 数据显示，股票型基金规模从2019年初的2.2万亿元增至2023年6月末的7.3万亿元，公募基金持有A股流通市值的比例从4.1%上升2019年初增至8.2%，是目前A股市场最大的机构投资者。 公募基金行业成立以来，累计为投资者创造利润4.9万亿元，今年上半年实现分红约2072亿元。

另一方面，大力服务国家战略实施。 截至6月底，证券基金行业管理全国社保基金、基本养老保险基金、企业年金、职业年金等规模超过5万亿元，约占市场化运营养老金资产总额的50%； 推动享受个人税收优惠的个人养老金投资公募基金业务顺利开展。

三是践行普惠金融理念，积极履行社会责任。 证券公司目前服务投资者2.2亿人，券商客户资金余额2.1万亿元。 公募基金投资者数量超过7亿。 截至目前，已有103家券商对口帮扶357个贫困县，60家公司对口帮扶83个国家乡村振兴重点县。 “一司一县”对口帮扶举措发布以来，证券公司累计公益支出超过44亿元，帮助贫困地区企业直接筹集资金超过4700亿元。 截至2022年底，基金公司累计对外捐赠6.5亿元，已有66家公司开展了现代特色农业相关乡村振兴项目。

证监会表示，证券基金行业将继续以注册制改革为契机，以一流投资银行和投资机构为发展目标，服务多层次资本市场建设，利用more financial resources to promote technological innovation, advanced manufacturing, and green development. and small, medium and micro enterprises to help build a modern industrial system.

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