谢兰

进入8月份，A股市场多个定增项目按下了停止键。 近日，连云港终止定增项目并撤回申请。 这也是本月内终止的第六个定增项目。 据不完全统计，截至目前，年内至少有23个定增项目已终止（退出）。 大部分项目在经过监管机构严格询问后“退役”，部分项目尚未获得证监会下发。 经评审委员会批准。

2020年再融资新规实施以来，A股私募热情持续高涨，募资规模居高不下，成为再融资市场的“主战场”。 从近期监管动态来看，为保障再融资市场健康发展，监管机构进一步细化了再融资的信息披露和核查要求，要求充分论证项目实施的必要性和合理性。

近期定向增发项目频频失败的原因，以及监管机构围绕定向增发计划问询的“关键词”，提醒上市公司在启动再融资时应关注以下重大问题。

第一，是否过度融资。 如何防止再融资成为“循环钱”一直是监管的重点。 在多家上市公司年内收到的问询函中，“融资规模是否合理”的表述频频出现。 比如，某公司此前已完成多次融资，明明账户上资金充足，但仍马不停蹄地开始新的定增。 此外，公司定增募集资金规模远高于发行人最近期末净资产。

今年以来，为支持实体经济发展，A股定向增发市场无论是上市公司发行数量还是融资规模都保持了较高的活跃度。 但对于上市公司来说，也应该珍惜投资者真金白银的“信任”，把握融资的“热度”，不能过度依赖融资来支持业务增长，尤其要避免融资枯竭。

二是是否高比例补充流动资金和偿还债务。 多家上市公司已被监管机构要求说明定增募资补充现金流的规模和合理性、补充贷款偿还比例是否符合监管要求等。

由此可见，为规范和引导上市公司聚焦主业，合理募集资金，合理确定融资规模，提高募集资金使用效率，防止募集资金用于财务用途。由于变相投资，监管机构越来越多地要求再融资以补充营运资金。 严格的。 上市公司应综合考虑现有货币资金、资产负债结构、经营规模和趋势以及未来流动性需求，合理确定补充流动资金、偿还债务的募集资金规模。

第三，募资项目本身的“含金量”是多少。 为了防止东拼西凑的项目挪用资金，或者盲目地为投资者“画饼”，当前监管机构的询问正变得更加精细和专业。 例如，近期披露的《上交所发行上市审核动态》强调，在前期募集资金项目建设进度缓慢或拖延、募集资金比例较低的情况下，如果上市公司当前的产品募集资金项目与前次募集资金项目不同 募集产品相似或仍投资于前次募集投资项目的，应当充分论证本次募集投资项目实施的必要性、合理性，包括是否重复募集资金建设、如何消化产能等。

这也再次提醒上市公司，募资项目必须具有非常现实的意义，要充分考虑市场前景、产品科技含量、对环境的影响以及公司现有的管理能力，才能有效帮助企业实现跨越式发展。 、销售能力是否匹配等因素。

总而言之，企业在开展定增等再融资时，应综合考虑证券市场的承受能力、投资者的回报以及社会公众股东的增值利益。 产业，提高资本使用效率，助力产业发展和升级。

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