总体来看，尽管近年来商品基金的收益率持续下降，但其总规模仍在扩大。 业内人士认为，随着资管新规的实施，商品基金相对银行理财的竞争优势有所提升。 而且在波动的市场环境下，以低波动性和稳定性着称的商品基金仍然受到一些低风险投资者的青睐。

部分产品面临清盘

日前，北京某公募基金公司发布公告称，根据市场环境的变化，为了更好地满足投资者的需求，保护基金份额持有人的利益，公司决定召集基金其一只货币市场基金的股东会议。 ，建议终止基金合同。

Wind数据显示，截至10月20日，该基金是今年公募市场首只召开持有人大会审议终止基金合同的商品型产品。

从过往数据来看，该基金成立于2013年12月，募资规模约5亿元； 2016年底规模突破20亿元； 此后，该基金规模一直保持在较低水平，2021年以来一直低于5000万元，今年二季度末规模仅为800万元以上。

尤其是今年以来，该基金在规模和业绩回报方面在同类产品中排名靠后。 截至10月20日，该基金年内回报率仅为0.65%，相比货币基础年内平均回报率1.45%相对较低。

基于损益表分析，上海证券基金评价研究中心业务负责人刘益谦表示，该基金业绩不佳的主要原因是费用率过高。 基金运作过程中存在一些相对刚性的费用，如审计费、账户维护费等。但自2021年以来，基金规模长期低于5000万元，导致占比收入中的支出远高于同类水平，严重侵蚀基金。 收入。

另一位公募人士表示，由于该基金长期规模较小，整体产品运营成本较高，可能会导致持有人利益受损，因此选择清算。

平均收益率持续下降

近年来，大宗商品收益率普遍处于下行区间。 Wind数据显示，2018年至2022年，商品基数年均收益率分别为3.51%、2.46%、2.00%、2.13%、1.72%。 猫头鹰基金研究院量化总监刘振杰分析，在全球潜在经济增速下降、国内货币环境长期宽松的环境下，收益率空间至今已逐渐被压缩。

“货币基金主要投资于剩余期限较短的固定收益证券、货币市场工具等，其收益水平主要由短端利率水平决定。近年来，我国实行稳健的货币政策资金面宽松，短期利率仍维持在较低水平。” 刘益谦表示，叠加风险资产整体表现较差，资金偏好低风险资产，这也进一步压低了短期收益率。

此外，第三方机构人士也提到，一是随着规模的增大，对商品基金提出了更高的操作规范标准，这也会在一定程度上影响基金的收益水平； 其次，为了应对可能出现的赎回，由于未来流动性影响，商品基金也在大幅增加流动性资产的比例，减少线下存款等长期资产的比例； 第三，商品基金也更倾向于配置银行间存单，而在流动性宽松的环境下，同业存单收益率的进一步降低也限制了商品基数的利润空间。

虽然货基市场面临一定压力，但在刘振杰看来，目前压力在有限范围内。 例如，上述货运基地就面临清算。 暂时可以认为是一个相对独立的事件，后续后续需要根据市场风险而定。 对暴露情况进一步判断。

第三方机构人士补充称，目前商品基金利率仍高于活期存款和一年期定期存款利率，且商品基金申购门槛较低，申请和赎回利率通常为零。 活集作为管理闲钱的方式之一，未来仍有很大的市场。

仍受资金青睐

尽管大宗商品收益率逐年下降，但从近期大宗商品市场规模变化来看，仍呈现持续扩张的趋势。

Wind数据显示，截至2022年末，商品基金总规模10.45万亿元； 截至2023年二季度末，商品基金总规模扩大至11.48万亿元，占公募基金总规模的40%以上。 而今年7月以来，已有多家百亿元甚至千亿元货币基地宣布成立广发活期宝币、中银如意宝币、长城易宝币、中国银行等新货币银行。万能币、聚宝币、易方达天天发币。 基金份额。

近年来货运资金规模不断扩大的背后，刘振杰分析，一方面是因为资管新规实施后，银行理财相比货运资金的优势不再明显，部分理财客户也将目光转向了货款资金。 而且，上半年，银行理财受赎回动荡和季节性波动的制约，出现了一定的损失。

另一方面，房地产市场持续低迷，银行存款利率多次下调，金融、企业和个人贷款利率处于历史低位。 相比之下，商品基地的性价比更加凸显。 此外，近两年股市一直处于波动博弈阶段，波动性较大。 商品基金凭借其波动性低、收益稳定的属性，赢得了一些低风险偏好投资者的青睐。

刘益谦表示，基金基数的增长也与公募行业的整体发展密不可分，尤其是今年发布并正式实施的《重要货币市场基金监管暂行规定》，明确规范货币基金基金规模或投资者数量符合一定标准。 提出更加严格的监管要求，对于促进业态平衡、防范系统性风险具有重要意义。

此外，近两年，公募机构还密集布局30天持有期债基等短期债基产品。 业内人士分析，与商品基金相比，此类产品投资范围更广，预期收益水平更高，持有期间的票面收益可以很大程度上对冲短期债券价格波动的风险，提高金融稳定性和管理效率。 。 随着大宗商品收益率下降，此类产品将在一定程度上发挥满足部分大宗商品投资者需求的作用。

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