“由于市场缺乏有效的赚钱方式，即使是今年表现良好的策略，在近期小幅回升后，投资者也会选择‘割肉离场’。”他们在早期经历了回调。” 上海一位百亿级量化分析师说道。 该私募股权负责人告诉中国证券报记者。 目前可以看到的是，经历过早期市场竞争的老牌私募管理人正在依靠历史业绩积累的声誉来维护自己的品牌和客户； 看不到的是，私募新秀正在努力投资教育、维护现有游戏市场的渠道。 花式创新寻求稳定贝塔、扩大规模的“新途径”。

“以往机构在去年12月到新年1月之间基本上可以筹集到新年资金的40%-50%，所以现在是准备的关键时刻。”上述人士表示。 打铁需要靠自己的努力。 在自营和渠道普遍面临压力的背景下，通过各种手段维持产品的绝对收益成为私募机构留住投资者的手段。

分割收益期

“以我们现有的一款指数上涨产品作为标的资产，我们将发行自动赎回期权产品。” 上海另一位百亿级私募市场人士对中国证券报记者表示：“由于今年我们的升指产品风险暴露较大，所以产品的表现并不理想。”从我们新发行的自动赎回期权产品的结构来看，为了保证收益，我们可以将分割收益的期限设置为3个月，这样平均保证收益为2-每次3个百分点，在降低风险的同时获得稳定的回报。”

中国证券报记者从发行渠道了解到，发行上述“气囊+指数上涨”产品的机构不在少数。 公开资料显示，自动赎回期权产品具有敲入和敲出条件，最终收益取决于标的资产的表现以及敲入和敲出事件是否发生。 如果标的资产价格上涨至一定水平（淘汰价），该产品将提前终止，投资者将在存续期间获得固定收益。 如果淘汰线设置得当，即使您可能会损失资产大幅上涨的利润，也可以有效避免某些产品因风险暴露过多而造成的损失。

“在现有产品的基础上，增加这样的结构，缩短了投资周期。在今年的市场形势下，保持稳健的回报，就是维护投资者的信心。” 上述人士表示：“在当前的市场背景下，投资者承受风险的能力明显减弱。根据我们的测算，目前投资者平均可以承受的最大损失率在20%左右。”

关注小市值相关策略

对于指数上涨赛道的“新蓝海市场”——小市值指数上涨策略，在热度持续一段时间后，中国证券报记者了解到，小市值市场后续流动性是否良好？当相关产品私下发行时就足够了。 小市值因子长期是否有效等问题成为投资者关心的话题。

思协投资表示，长期来看，小市值策略在累计收益上远远优于其他策略； 短期确实存在波动风险，但长期来看还是可持续的。 对于未来其整体规模能容纳多少量化机构的资金，思协投资表示，这将是一个动态变化的固定值，能容纳多少资金与投资者的预期有关。 高收益率导致大量资金涌入，然后收益率被稀释，资金被抽出。 最后，收益率回归。 当投资收益率符合投资者的预期时，资金量也将处于平衡状态。

在后续的投研策略迭代方面，千祥资产表示，对于策略的迭代，包括基本面策略、配置对冲策略、偏向价格估值策略、高频数据等，必须分析数据和因素背后的意义。未来。 把握更准确。 比如基础研发，深入挖掘了解整个产业链后，会用到更本质的逻辑建模。 这就需要结合市场情况、基本面数据和行业特点，在模型设计上做更精细化的处理，以捕捉市场机会。 这种复合逻辑建模比原来的单线逻辑有更好的机会获得结果。

探索转型创新

庄贤投资总经理兼基金经理王安表示，近年来，在权益市场逐渐萎缩的背景下，自动化交易占比提升，量化投资的超额收益呈现收敛趋势。趋势。 私募股权在战略方向上的转型创新有三个方向：一是主观交易与量化交易相互配合、优势互补； 二是传统投资标的与衍生品相结合，增加交易方向的选择； 三是建立灵活的大品类资产配置。 此外，私募股权机构在探索转型创新时，还必须处理好政策、市场、投资者的关系。

王安表示，未来传统标的要与衍生品相结合。 传统标的包括股票和大宗商品，但传统标的的问题是只能对价格方向做出单向判断，而利用衍生品可以灵活控制涨跌。 “我对这个目标很乐观，但我不知道这个目标什么时候会上升。衍生品给了我更多的选择。” “气囊”可以为投资标的设定一定的价格空间，并获得部分波动回报率。 传统标的与衍生品的结合为交易提供了更多的选择。

此外，在大类资产的灵活配置方面，王安表示，未来资产配置要多视角灵活调动，比较不同策略的表现，从而为战略多元化提供更丰富的选择。

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