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对于中原证券（601375.SH）的投资者来说，最后一次看到4.68元的股价是在2022年6月15日。然而，2023年7月31日，中原证券的股价不仅突破了4.68元，而且还创下了一年多来的新高——4.69元。

看来，终止再融资对中原证券影响不大。 就在日前，中原证券发布了《关于终止公司向特定对象发行股票并撤回申请文件的公告》。 发行股票，并向证券交易所申请撤回相关申请文件，终止理由是“综合考虑资本市场环境，综合考虑实际情况、融资安排等因素”。

从2022年4月30日公布定增计划，到宣布终止，中原证券再融资计划搁浅的原因是什么？

为了解定增计划终止的真正原因，时代周报记者连日多次致电中原证券证券部。 截至发稿，他们尚未收到该公司的回复。

IPG首席经济学家薄文熙对《时代周报》表示，除了中原证券的机会成本外，定增的终止也可能导致市场认为公司策略缺乏稳定性和连续性。 “可能对公司形象还是会产生一定的负面影响。”

业绩不佳需再融资70亿

中原证券于2017年1月3日在上海证券交易所挂牌上市，公司是河南省法人证券公司，是推动河南资本市场发展的主要载体。

Wind数据显示，上市以来，中原证券IPO融资28亿元，定增融资36.45亿元。 此次定增是中原证券上市后的第二次股权再融资。

2022年4月30日，中原证券发布非公开发行A股预案。 本次非公开发行募集资金不超过70亿元。 扣除发行费用后，将全部用于补充公司资本和营运资金。 其中，拟用不超过33亿元发展资本中介业务，不超过21亿元发展投资交易业务，不超过8亿元用于境内外独资增资子公司用于信息系统建设及合作监管的风控投资不超过2亿元，用于偿还债务和补充流动资金不超过6亿元。

与巨额融资相比，中原证券的业绩表现一般。

Wind数据显示，2017年至2022年，中原证券归属母净利润分别为4.42亿元、6600万元、5800万元、1.04亿元、5.13亿元、1.07亿元。

可见，中原证券上市六年来的业绩总额仅为12.9亿元。 如果本次70亿元再融资成功，中原证券上市融资额将达到约134亿元，而上市以来的分红仅约13亿元。

融资合理性三轮质疑

对于上市券商再融资的合理性和必要性，2023年1月，证监会新闻发言人在回答记者提问时明确表示，“证监会一直主张券商要围绕主营业务”。强化责任和主业，增强合规风控意识，坚持稳健经营，走资本节约型高质量发展新路，发挥好资本市场“把关人”作用。届时，“审核将充分关注必要性、合理性，关闭股票发行入口。”

在上一轮定增中，中原证券计划募资55亿元。 调整后，最终募集资金约为36.45亿元。 此次，中原证券直接抛出了“不超过70亿元”的巨额融资计划。

对比两项定增募资业务，最后一项为“发展资本中介业务、发展投资贸易业务、为境内外全资子公司增资、投资信息系统建设和合规风控、补充流动资金” ”，这次几乎一模一样。

8月1日，资深投行家王继跃在接受时代周报记者采访时表示，相对而言，配股给股价带来的压力比定增更大。 定增发行的过程将比配股更容易。

对于募资业务，王继跃认为，“首先，如果是非金融行业从事金融业务，政策上肯定有限制； 但上市公司进行再融资时，主营业务之外的财务投资有一半也是筹资。 配额内的扣除不会终止。”

那么，中原证券本轮70亿元再融资计划的合理性和必要性何在？

2022年8月首轮问询中，证监会直接要求中原证券详细说明报告期内该业务的投资或发展情况、未来发展计划、募集资金具体投资内容、投资依据等。计算金额、本次融资的合理性、必要性，是否有利于募集资金的最大化利用。”

2023年3月末，上交所对中原证券定增进行了新一轮审核问询，主要要求券商结合经营状况、盈利能力、未来具体发展规划、现有货币资金使用安排等和筹款。 资金的具体投资安排和内容、投资金额的计算依据等，“说明本次融资的必要性和融资规模的合理性”。

截至2023年3月31日，中原证券货币资金约115亿元，交易性金融资产约250亿元。

尽管中原证券于2023年5月中旬回复了本轮审计问询，并解释了“融资的必要性和融资规模的合理性”，但上交所却在7月初再次对中原证券的定增进行了审查。 完成第三轮审核问询后，仍要求券商“说明融资规模的合理性、是否存在过度融资”，特别是资金使用情况、盈利水平以及与可比公司的关系等。公司、行业排名”、“历次募资投资及效益实现情况”。

询价发出后不久，即7月22日，中原证券宣布终止定增。

小额贷款公司成查询焦点

Wind数据显示，截至7月31日，2023年以来，共有天风证券、国海证券、浙商证券、南京证券、中泰证券、中原证券6家券商发布了定增计划。 公告停止实施。

时代周报记者注意到，定增结束前，中原证券收到上交所第三轮审计问询。 除了“融资的必要性”问题外，上交所还特别提到了另一个问题，那就是“关于小额贷款公司”。

公开资料显示，河南中原小额贷款有限公司（以下简称“中原小贷”）由中原证券发起设立，通过中原小额贷款公司开展小额贷款业务。

成立之初，中原证券持有中原小贷65%的股份。 此后，又两次完成中原小贷15%、11%股权转让。

截至2022年12月31日，中原证券仍通过中州蓝海投资管理有限公司（以下简称“中州蓝海”）持有中原小贷39%的股权，纳入长期股权投资股权投资采用权益法核算。 余额约为44.2亿。

证监会在首轮问询中重点关注中原证券旗下子公司及参股公司是否涉及小额贷款业务、融资服务是否涉及小额贷款业务、自有资金投资业务是否涉及小额贷款业务等。 。 。 此后，在上交所的问询中，“中原小贷目前业务开展情况及剩余股权处置安排是否符合相关监管要求”再次成为关注焦点。

在第三轮问询中，上交所再次要求中原证券说明“公司持有中原小贷股权的处理进展及后续安排是否符合相关监管要求”。

“证券公司开展小额贷款业务并不罕见，也不是中原证券独有。为了支持小额贷款公司的发展，证券公司有时会借出一些资金给小额贷款公司。中原证券就这么做了几家。” “几年前。有人问我关于第一次再融资的事。” 某券商非银分析师向时代周报记者表示，目前监管层担心券商再融资会继续加大对准金融业务的资金投入，“所以特别关注中原证券的后续——加强小额贷款公司股权处置。”

中原证券曾公告称，2019年7月5日，公司确实从中原小贷借款2.5亿元，年利率4.85%，到期日为2020年7月5日。

中原证券在上轮回复上交所问询时曾表示，“已与中原小贷其他大股东、省内其他国有企业以及符合条件的其他主体进行了多轮沟通论证”。有关要求，将全力推进中原小贷发展贷款股权整改，尽快完成规范整改工作。

“不排除剥离小贷公司全部股权，为未来再融资铺路的可能性。” 上述券商非银分析师认为，处置中原小贷剩余股份可能是中原证券终止定增的因素。

不过，资深投行人士王继跃认为，“绝对不是这样的，证券公司的业务都是经过批准的，不会擅自开展业务。而且，证券公司申请定增补充资本，大部分都它们用于融资融券、信贷业务。”

8月1日，中原证券收盘报4.59元，涨幅3.15%，公司市值约213亿元。

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