18日，美国10年期国债自2007年以来首次升至4.9%以上，美国30年期固定利率抵押贷款平均利率当天进一步攀升至8%，创2000年以来最高水平。 ，贷款申请量降至28年来的最低点。

美国债务创历史新高，尤其是10年期美国国债收益率，它是全球资产定价的锚。 市场分析人士认为，美国股市和美国企业债市场将进入“麻烦期”，而美元将结构性走强。

美国房地产市场仍面临压力

18日最新数据显示，美国30年期固定利率抵押贷款均值已连续六周增长，升至8%，为2000年中期以来的最高水平。 就在两年前，平均值仅为 3%。 这意味着，购买价值 40 万美元房屋的首付 20% 的买家每月将比两年前多支付近 1,000 美元。 分析师认为这是另一个里程碑，这些数据在几个月前还显得极端。 事实上，许多借款人的利率已经超过8%。 由于一些借款人享受降息或其他折扣，他们的利率勉强维持在7%左右。

30年期抵押贷款利率持续上升，主要是由于10年期美国国债收益率上升，因为贷款机构通常参考10年期美国国债收益率来确定抵押贷款和其他贷款的利率。 18日，随着投资者消化最新经济数据和美联储利率前景，美国10年期国债收益率再上涨约6个基点至4.908%，自2007年以来首次突破4.9%。

受房贷利率上升影响，投资者购房意愿持续下降，房贷申请量跌至28年低点。 截至 10 月 13 日当周，抵押贷款银行家协会 (MBA) 周抵押贷款申请活动指数下跌 6.9%，至 166.9，为 1995 年 5 月以来的最低水平； 购房贷款申请量下降 5.6%，至 166.9 份。 1995年2月以来的最低水平； 现有抵押贷款再融资申请也下降 9.9%，至 1 月份以来的最高水平。 MBA副总裁兼副首席经济学家Joel Kan在一份声明中表示：“购房申请与去年同期相比下降了21%。利率上升导致购买力下降。再加上住房供应持续短缺库存、购房活动持续下降。”

一项调查还显示，接受调查的经济学家预计美国东部时间19日美国房地产经纪人协会将公布的数据显示，9月份成屋销售将连续第四个月下降。 相当于年销量389万台，创下2010年以来的最低销售速度。

分析师认为，除了高额借贷成本外，市场上房屋库存极低也限制了销售。 Freddie Mac首席经济学家Sam Khater表示，购房成本高正在影响房屋销售，但根本原因仍然是房屋库存低。 两年前，30年期抵押贷款利率仅为2.86%，有力刺激了房屋销售和置换。 如今的高抵押贷款利率不利于打算置换房屋出售现有房屋的房主。 他们担心更换房屋会让他们支付更多的抵押贷款利息，这将进一步减少待售房屋的供应。

这并不难理解。 美国人的住房负担能力已降至数十年来的最低点。 全国房地产经纪人协会 (NAR) 8 月份住房负担能力指数为 91.7，创下至少 20 世纪 80 年代初以来的最低水平。 分数低于 100 表示中等收入家庭的收入不足以获得中等价格房屋抵押贷款的批准。

为此，房屋建筑商目前正在通过其抵押贷款子公司实施降息，以提高潜在购房者的负担能力。 降息计划是一种抵押贷款，房地产开发商、卖方或其他方提供资金暂时降低抵押贷款利率，以使买家更负担得起房屋，特别是在还款的最初几年。 降息在过去很少被建筑商采用，但在当前超高利率环境下，却成为建筑商的一大激励手段。

哪些主要资产类别将受到影响？

美债10年期收益率创历史新高，不仅会影响美国房地产市场，还会影响美股、美国企业债等风险资产，美元将受益。

事实上，不仅名义收益率上升，纽约联储数据显示，衡量长期债券投资者盈利能力的关键指标——10年期美国国债溢价也在9月底首次转为正值。自2021年6月以来的时间。自8月底以来已上涨逾70个基点。 美国债券收益率和美国债券溢价上升将通过收紧金融状况抑制投资者对股票和其他风险资产的兴趣，同时也会增加企业和个人的信贷成本。

标普全球市场情报数据显示，全球股市近期触及4月份以来的最低水平，标普500指数较今年高点下跌约8%。 公用事业和房地产等行业的高股息股票受到的打击最为严重，科技和成长型公司的预期未来利润承诺对美国国债收益率上升构成压力。 ，大大降低了它的吸引力。

资产管理公司Jupiter主权债券基金经理维克拉姆·阿加瓦尔(Vikram Aggarwal)表示：“目前我们对风险资产非常谨慎。股票和公司债券等风险较高的资产很容易受到美联储加息导致的最终衰退的影响。” “即使没有经济衰退，如果利率长期保持高位，美国国债也可以提供更高的收益率，这最终对风险资产相当不利。”

在企业债券领域，近期美债收益率飙升导致信用利差再次扩大，增加了潜在借款人的融资成本。 垃圾债券面临的压力尤其巨大。 衡量全球高收益债券的指数平均收益率最近升至9.26%，为11月以来的最高水平，几乎是2022年初的两倍。

新发行的垃圾债也面临着短缺的问题。 数据显示，美国垃圾债在10月第一周出现了自8月18日当周以来的首个“零”发行周。9月份，美国垃圾债发行规模一度突破230亿美元，创下2022年1月以来最繁忙的一个月。巴克莱银行已对前黄页出版商 Hibu Inc. 提起诉讼。 与投资者进行了初步讨论，以对私人贷款进行再融资，但发现利息很低，因此出售被取消。 即使仍然可以发行债务，以更高的收益率进行再融资也是痛苦的，许多公司已经感受到了压力。 去年以来，浮动利率债务基准利率不断上升。 分析师还预计美国公司债券市场将出现更多违约。

CreditSights全球策略主管Winnie Cisar表示：“企业利润下降和借贷成本大幅上升的双重因素应该会让企业债市场在11月初之前面临一定压力，10月份企业债发行量将相当有限。 ”。

Beach Point Capital投资组合经理Sinjin Bowron表示，如果美国债券收益率继续保持在高位，垃圾债券发行人将面临不得不大幅提高息票的风险。

美国银行估计，明年美国企业的违约率可能达到5%。 盛宝银行策略师Althea Spinozzi也表示：“由于基准借款利率如此之高，垃圾债券市场需要大规模重新定价以吸收再融资风险。 企业违约率也将大幅上升，每家垃圾级公司的资产负债表都将捉襟见肘。”

然而，美国国债收益率的飙升加速了对美元的需求。 自7月中旬美债收益率加速以来，美元兑G10货币平均上涨约7%。 衡量美元兑六种主要货币强势程度的美元指数接近10个月高点。

瑞银在最近的一份报告中写道，在美国债务不断上升的时期，美元走强已将其他货币推至结构性低点。 例如日元兑美元下跌近8%至150附近，欧元和英镑兑美元也分别下跌6.1%和7%。

然而，美元走强将进一步收紧美国金融状况，并可能损害美国出口导向型企业和跨国公司的资产负债表。 在全球范围内，美元走强将使其他央行遏制通胀的努力变得更加复杂。

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