招商基金基金经理文中阳从卖方机构研究到买方机构研究，在TMT领域积累了丰富的研究经验。 2020年开始管理该基金后，温中阳正式将自己的研究经验转化为实际投资。

“任何个股、任何行业都有投资机会，同时也伴随着风险。A股市场上没有永远有效或永远有效的投资方法。” 股权资产价值高，更容易获得超额收益。

经过一段时间的探索，温中阳逐渐形成了独特的投资框架，并在公募行业崭露头角。 该基金二季报数据显示，截至6月30日，温中阳管理的招商体育文化休闲股A今年以来实现了44.32%的回报率，在同类基金中名列前茅。

构建能力圈

从事行业研究十年，温中阳非常熟悉TMT行业的发展规律，并不断拓展自己的能力圈。

“科技行业永恒的主题就是公司变化非常快。” 温中阳表示，技术的发展会经历从早期到技术瓶颈突破的成长期，再到稳定成熟阶段直至衰退阶段，从而形成完整的产业发展周期。 前三个阶段存在不同的投资机会。

在温中阳看来，前期，管理团队的结构决定了个股的“咖啡位置”； 在成长期，个股的业绩、估值和成长速度的匹配程度决定了个股的投资价值； 在稳定阶段，买入和卖出取决于个股的业绩估值与内在价值的匹配程度。 “我会根据产业发展的不同阶段来判断投资机会。” 文中阳说道。

以前做研究的时候，温中阳更注重研究行业，深入公司做扎实的基础研究。 温中阳表示，寻找行业之间的共性，可以更好地积累研究经验，扩大能力圈。

“投资和研究之间存在很大差异。” 温中阳认为，在投资方面，要加深对宏观市场变化的认识，这有利于将研究成果转化为投资收益。

关注行业研究

在投资方面，温中阳心态开放，对行业和个股没有偏见。 “我会根据不同的情况灵活应对，调整投资方向。如果投资固定在某个领域或者固定在某种方式上，就很容易出现明显的风险暴露，肯定存在较大的风险暴露。”从长远来看。”

在温中阳看来，要不断深化认知，坚持深入研究，看到本质变化，才能获得更好的投资回报。 在此基础上，如果你找到有护城河的资产和治理能力强的公司长期持有，你将有更好的机会获得良好的复合回报。

具体到投资策略，温中阳从细观研究入手，进行行业比较，兼顾过去与未来。 继承上面指的是匹配市场和风格； 接下指的是选择相对价值的个股，调整迭代优质资产。

“我更倾向于选择赔率相对较高、胜率较高的机会。” 温中阳还表示，从长远来看，他倾向于投资好的企业，当行业结构不明朗、行业分化不明确时，他会考虑投资好的企业。

人工智能引领产业发展方向

谈到基金管理，温中阳表示，早在2021年第三季度，他就意识到一个划时代的科技产业周期即将开启，因此更早布局了AI和元界。 “当没人对这个行业感兴趣的时候，坚决买入权益类资产，很容易获得长期较好的复合回报。” 文中阳说道。

在温中阳看来，人工智能是一场底层技术变革，将为科研、医疗、金融投资、保险、办公、制造、教育、游戏、营销、直播、零售、影视、和自动驾驶。 投资机会。 “目前来看，To C端的垂直变革预计会更快落地。”

温中阳表示，部分细分行业业务模式的落地，将改善公司基本面，吸收部分风险。 从长远来看，这种技术变革会带来很多商业模式，从而带动相关企业的收入和利润大幅增加，并会带来更多的投资机会。

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