信息披露不充分甚至缺失，将对投资者和私募股权行业造成长期伤害：如果投资者不了解基金底层资产的投资趋势，如何及时调整资金安排？ 一旦基金资产发生重大风险事件，投资者权益如何得到保障？ 投资者长期以来对基金运作缺乏了解，那么如何开始长期持有呢？

“从买基金到清算基金，我对基金的投资方向一无所知！” 张强（化名）的“吐槽”反映了一些私募股权机构存在的信息披露问题。

张强坦言，购买领先的私募产品后，一直无法获取基金投资财产的类型、行业等信息，直到出现支付问题。 上海证券报记者了解到，私募基金投资者可以通过定期报告和中国证券投资基金业协会（以下简称“中国基金业协会”）账户查询等方式了解基金资产相关信息，但部分私募基金他们的定期报告敷衍了事。 查询、开户也具有任意性，使基金资产成为“隐形之谜”。

信息披露不充分甚至缺失，将对私募基金投资者和私募股权行业造成长期损害：如果投资者不了解基金底层资产的投资趋势，如何及时调整资金安排？ 一旦基金资产发生重大风险事件，投资者权益如何得到保障？ 投资者长期以来对基金运作缺乏了解，那么如何开始长期持有呢？

百般隐瞒：套现危机让投资者陷入困境

“在港股推出新策略的基金现在无法套现，直到被清算时我才知道这只基金投资了什么。” 近日，张强向记者讲述了自己投资私募基金的经历。

张强坦言，2020年，他向上海一家领先的私募申请购买了美元基金产品。 当时该公司宣传称擅长推出港股新股。 性爱非常好。 截至2022年底，基金净值表现也较为稳定。

但今年3月张强要求赎回后，定向增发以各种理由推迟了赎回时间。 私募创始人4月份的解释也缺乏事实支持。 直到5月，张强在没有任何提前通知的情况下收到了清算机构的通知。

“该基金目前正在清算中，但对该基金的基础资产我仍然一无所知，唯一的信息来自该基金的清算机构。该机构声称该基金的资产处于资不抵债的状态。” 张强说道。

从张强提供的月度产品净值报告和周度运营报告来看，私募披露的基金资产和运营信息非常少。 净值月报仅包含截至月报发布日的基金总资产值，而周报仅载明：“投研团队主要看好港股2022年新策略，并认为新港股是基于对新股估值的合理判断，有股价稳定机制，风险低于股票策略，胜率带来的稀缺性新股的增加也为新股上市后的上涨带来了足够的空间。” 其余内容为最新市场变化，不涉及资金任何信息。

事实上，除了张强之外，国内不少私募投资者也遇到了类似的情况。

据接触过多位投资者的律师透露，该私募基金旗下人民币基金的投资者在基金存续期间并未被告知该基金底层资产的具体信息，定期发送的每周净值报告也只有单一净资产曲线。 直到基金清算后，投资者才得到托管人确认，其持有的资金已投资于其他渠道型私募产品，而渠道产品的资金投向何处仍不得而知。

此外，不少人民币基金投资者也像张强一样，没有提前收到基金清算通知。

上述律师表示，目前私募管理人尚未就产品问题给出合理解释，不少投资者处于产品难以兑现、本金损失严重的状态。

资产“隐形”：如何保护投资者利益？

私募机构在产品存续期间有义务披露信息，为何投资者对基金资产一无​​所知？

记者采访获悉，投资者购买私募产品后，可以通过两个渠道获取基金资产的相关信息：一是管理人提供的月度投资报告、季报或季度投资者在线沟通会；二是管理人提供的投资月报、季报或季度投资者在线沟通会； 管理规模5000万元以上的产品须在协会网站披露月度、季度、年度报告，投资者可通过中国基金会协会网站账号查询相关信息。

中基协公开信息显示，上述顶级私募基金不仅没有提供详细的基金运作报告，其旗下多个产品的投资者询价账户开户率也低于100%，且开户率低于100%。产品账户占比低至28.57%。 也就是说，部分投资者确实没有办法了解基金产品的投资情况。

其产品投资者查询账户开户率较低的私募股权公司不止一家。 记者在中基协网站随机查询私募诚信信息披露情况发现，上海宝银创盈投资、北京爱亿新融资本、北京运成泰投资等多家私募股权投资机构披露的比例较低。开户比例为50%。

上海一位百亿级私募人士透露：“目前私募向投资人提供月报、季报属于常规行为，但报告中提供什么内容由管理人自行决定，是否详细披露主要靠自律。 投资者查询账号是规定要求私募基金管理人为投资者开户，而一些私募基金为了获得较高的投资自由度，在开户和定期披露报告方面敷衍了事。”

在多位业内人士看来，基金运作信息披露不充分甚至缺失，将对投资者利益和行业发展产生不利影响。

首先，基金存续期间的信息披露关系到投资者的利益。

一位第三方平台人士坦言，私募基金一般都有固定的公开赎回日期，投资者根据自身资金需求和产品运营情况做出持有或赎回的判断。 如果基金资产“隐形”，投资者就无法做出正确判断，利益可能会受到损害。

其次，基金运作过于模糊，不利于投资者长期持有。

上述百亿私募人士表示：“很多时候，投资者的焦虑来自于未知的风险。因此，私募管理人定期向投资者告知产品投资、仓位调整、后续投资思路等，这会增加投资者的投资热情。” ’信任、安全感和安全感，从而帮助他们长期持有和获得收入。”

最后，“隐形”的基金资产还可能隐藏着道德风险。 一些私募股权公司利用信息披露的自由空间，伪造净值、掩盖风险，从而给投资者造成难以挽回的损失。

信托义务：受他人委托而忠实于他人

“看不见”的基金资产背后折射出私募合规水平亟待提升的现状。

从公开信息来看，今年已有多家私募因合规问题受到处罚。

7月24日，深圳证监局对深圳市金投基金管理有限公司（以下简称“金投基金”）和深圳市丰台创源私募股权投资管理有限公司（以下简称“金投基金”）立案调查。 “丰泰创源股权”）及相关负责人发出警告信。 其中，金投基金在从事私募基金业务活动时，未按照合同向部分投资者披露石狮一号私募股权投资基金、古金一号私募股权投资基金成立以来的季度报告和年度报告。 但丰台创源私募在私募基金业务活动中，存在产品发行完成后未及时向中基协备案等违规行为。

据记者不完全统计，截至7月27日，今年已有70余家私募机构收到数百张罚单。

7月，《私募股权投资基金监督管理条例》（以下简称《条例》）颁布，私募股权投资基金行业迎来首部行政法规。 监管还将根据《条例》修订《私募股权投资基金监督管理暂行办法》，进一步细化相关要求，私募股权基金募集、投资运营、信息披露等相关制度逐步完善信息披露。

多位业内人士告诉记者，无论是《条例》的出台，还是加大处罚力度，监管层都在推动私募机构强化受信义务，引导私募“取信于人，忠于他人”。给其他人。” 当前，除了提升专业水平外，加强合规建设、完善合规体系已成为私募基金管理人的首要任务。

景林资产合规与风控总监秦子嘉认为，面对快速变化的市场，基金管理人不可能在合同层面就买卖操作、投资操作等做出详细的事先约定。管理者必须有广泛的自由裁量权。 在此背景下，强化信托责任显得尤为重要，基金管理人应本着投资者利益优先的原则进行投资操作和信息披露。

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