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说起量化基金，刚入门的投资者可能会有些陌生，但对于经历过多轮行情的老朋友来说，量化基金的高光时刻可能还历历在目。 随着近期整体业绩的回升，大家对于量化基金的关注度也逐渐提升。

本期我们就来探讨一下量化基金投资策略的特点以及如何选择量化基金。

量化基金的特点

首先要提醒大家的是，量化基金和主动型基金并不是对立的。

一般来说，量化基金是指以数量化方法为核心策略的基金，而主动型基金是指以主动管理为核心策略的基金。 因此，主动型量化基金和主动型基金应该是一种包容的关系。 事实上，对于主动型基金经理来说，他的投资策略一般有定量和定性两部分，只是侧重点比例因人而异。

量化基金的特点可以从“广度与深度”的角度来看待。 从理论上讲，量化基金在追求研究广度方面可能相对有效，但在深度上可能较弱。 例如，我们试图从一千名候选人中选出十名合适的候选人。 在时间紧张的前提下，标准的定量笔试可能比一对一的定性面试更好，但如果最终只能选拔一名候选人，对十名候选人进行进一步的定性面试也是必要的最初被筛选出来。

因此，从这个角度类推，当市场风格周期性偏向中小盘风格、呈现出热点快速轮动的特点时，量化基金可能相对容易发挥优势。

首先，中小市值股票较多。 以常用的代表中盘股的中证500指数和代表小盘股的中证1000指数为例。 这两个指数约有1,500只成分股。 如果想要筛选出一篮子合适的目标，定量的数据挖掘和模型构建自然是必不可少的。

其次，如果市场热点轮转较快，则意味着对当前热点的研究迫切需要效率和速度，而借助量化模型相对容易实现。

不过，以上两点只是量化基金特征的粗浅概括。 毕竟，预测市场风格可能是一项更加困难的任务。 如果我们无法判断市场风格什么时候偏向小市值，什么时候偏向较快的热点轮动，那么在量化基金和非量化基金中选择一些基金进行多元化配置也是一个不错的选择。

量化基金的选择

量化基金主要有两种细分，即业绩比较基准约束严格的指数基金和定位更为灵活的主动量化基金。

对于指数基金，普通投资者普遍更关注具有一定主动管理属性的增强型指数基金。 对该类基金可重点关注信息比、超额收益稳定性等业绩指标、风格偏差等仓位特征，并结合基金管理人方法论的细节进行综合考察。 值得一提的是，对于不同的基金经理来说，如何给不同的子策略分配权重是一个重要的方法论差异。 一些基金经理更喜欢保持更分散的权重，而另一些基金经理则根据市场风格或策略效果来权衡不同的策略。 进行轮换。

对于主动型量化基金，首先要了解基金的投资目标。 一些主动量化基金的目标是跑赢整个市场主动股票型基金的平均水平，而另一些主动量化基金的目标是跑赢一个或多个广泛指数的组合，例如50%沪深300指数+50%中证500指数。 由于前者的实际目标是击败其他主动股票型基金，因此其分析框架可以参考主动型股票型基金。 由于后者实际上更像是增强型指数基金，因此可以更多地参考增强型指数基金的分析框架。

本期小结

量化和主观性之于主动管理，就像理学和文学之于人类文明一样。 没有任何一个，它都是不完整的。 然而，这两种方法的流程存在显着差异，因此我们可能很难找到同时考虑这两种方法并对其进行深入研究的基金经理。 但这并不妨碍我们用基金投资组合的思想来选择不同方法论的基金经理。

本文来自华商基金资产配置部研究员李健。

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