徐兴军重点展望了2024年科技领域的投资机会。他表示，明年科技领域仍将呈现整体上升趋势。 首先，基本面改善是一个相对确定的因素； 其次，科技行业强调创新。 今年是人工智能元年，明年开始可能会出现更多样的解读。 徐兴军认为，明年，AI将从云端和终端两方面发力，AI手机、AI电脑等多种新产品将不断涌现。 在应用方面，一些基于人工智能的新应用将逐渐渗透到生活的各个方面。 我相信，在人工智能浪潮下，未来3到5年，很多行业都会发生颠覆性的变化。

吴超表示，2024年的市场将是“小牛市”。 她认为，当前市场对新旧经济动能转换、全球供应链重塑等长期不确定性过于悲观，而忽视了短期微观细节的积极变化。

李跃波认为，明年有三大方向值得投资者关注。 首先是电子、机械、医药等出口链环节。 其背后的逻辑是，中国有望利用供应链优势实现全球产业布局； 其次，科技产业在政策支持和产业转型驱动下有望实现突破。 这主要包括以华为链、人工智能产业链、仿人机器人、新能源汽车为代表的四大产业链； 最后是估值触底反弹的消费板块。 大消费行业存在三大主题机会：“理性降级”必选消费、“多巴胺升级”消费服务、高股息核心龙头企业。

董亮从投资策略的角度给出了建议：对于有风险承受能力、追求更高收益的个人投资者来说，量化策略是重点关注的方向。 不过他也提醒，量化策略往往存在资金能力限制，对于规模较小、追求回报的投资者来说是更好的选择。

对于机构投资者来说，董亮认为，高股息策略非常划算。 他表示：“目前无风险利率水平已经处于较低水平，高股息收益率与无风险利率之间的差值是历史峰值。高股息策略仍然非常有吸引力。”

“公募佣金下调”助力卖家研究回归本源

近日，继以管理费、托管费为核心的第一阶段降费实施后，以公募基金交易佣金为核心的第二阶段收费改革正式启动。 利率改革对买家和卖家有何影响？ 机构应如何积极应对？ 参与圆桌讨论的卖方研究负责人普遍认为，未来交易佣金费率的改革将有助于研究所回归本源，有利于卖方研究的长期健康发展。

“以客户为核心，我认为最重要的是建立一个科学的、基于数据的深度研究体系。” 赵晓光表示，“我们要做好深入的研究，做出对客户真正有价值的研究，行业研究是第一位的。”

孙金菊表示：“研究业务的发展必须嵌入公司整体战略，同时充分发挥研究价值的溢出协同和串联效应。这次改革让研究业务更好地找准自身的发展定位。” 他表示，研究业务创收的维度有很多，比如客户层面的拓展。 除公募、保险等客户外，我们还可以积极拓展私募、工业等战略客户。 在创收方面，研究所要充分发挥卖方投资研究的价值，拓展卖方研究服务的广度和深度，助力活跃资本市场。

对于公募基金佣金率改革，徐兴军认为，中长期来看，佣金率改革可以让研究行业回归研究本源。 分析师的价值不仅仅体现在单一的佣金模式上，还有很多维度来体现价值。 邱冠华认为，费率改革将加速行业两大趋势的形成：一是头部集中化趋势；二是头部集中化趋势。 二是专业化的趋势。

吴超表示，“立足外部，服务内部”是未来卖家研发的关键。 “过去10年，研究机构倾向于‘立足外部’，更注重市场声誉和影响力。接下来，我们可能需要更多地思考如何‘服务内部’。事实上，佣金只是一种收费模式，问题的本质还是在于研究是否被人们需要，是否有价值，因此，未来研究机构需要更多地关注底层研究本源，而我认为新的支付模式将会出现。”

李跃波认为，从研究院收入来源来看，公开证券交易佣金率的下调，短期内确实会给卖方研究行业带来一定压力。 但从中长期来看，公募基金总体规模仍将持续增长； 保险资金、私募基金、养老基金、海外基金也正在成为市场上潜在的重要机构投资者，而这些长期资金不受佣金下调限制。 近期，监管层也表示将“大力推进投资侧改革，推动营造有利于中长期资金入市的良好政策环境”。 因此，未来A股市场的机构投资者数量预计将持续增长，从而推动机构佣金进一步增长。

“坦白说，佣金下调对于行业来说并不突然。申万宏源研究院一直坚持不只是研究服务公募行业，我们要走的路是多元化发展，服务于整个公司的业务。”包括产业、政策、投行、财富管理、衍生品等。” 董亮表示，短期来看，佣金下调确实对卖方研究行业构成了挑战，但更多的应该是机遇，这将倒逼研究院充分发挥综合优势，实现价值整个公司系统的研究。

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