保险公司“尝试”永续债

12月15日，农银人寿发行的“23农银人寿永续债”正式发行。 这也是今年11月以来上市的第四只保险公司发行的永续债。

永续债是没有固定期限的资本债券。 与其他传统债券相比，永续债的特点是没有明确的到期时间，这意味着发行人无需在特定日期偿还本金。 因此，永续债通常被视为更长期、更稳定的资金来源。

2022年8月，中国人民银行和原银保监会联合下发《关于保险公司发行非固定期限资本债券有关事项的通知》，明确保险公司可以发行非固定期限资本债券。补充核心二级资本的定期资本债券。 自此，保险公司发行永续债正式拉开帷幕。

据中国证券报记者统计，截至目前，泰康人寿、中国太保、人保健康、农银人寿均已“尝试”发行永续债，票面利率分别为3.7%、3.5%、3.5%、和 3.45% 分别； 发行规模分别为50亿元、120亿元、25亿元、20亿元，总发行规模达到215亿元。

值得一提的是，还有更多保险永续债正在发行途中。 一方面，泰康人寿、中国太保的发行额度尚未用完。 此前，泰康人寿、中国太平洋保险已获批批发发行不超过200亿元永续债。 发行节奏上，泰康人寿、中国太平洋保险选择分期发行。 目前，上述两家保险公司仅发行了第一期永续债。 距离核定额度尚分别有150亿元和80亿元上限。 另一方面，新保险公司获批“试水”。 近日，中国太平发布公告称，旗下太平人寿获发行总额不超过200亿元的无固定期限资本债券。 综合来看，今年以来，5家保险公司共获得永续债645亿元。

预计发行需求量较大

对于发行永续债的用途，上述获批保险公司均表示，本次发行债券募集资金将根据适用法律和监管部门批准用于补充公司核心二级资本，提高公司偿付能力。

业内人士指出，对于保险公司来说，偿付能力是一个非常重要的指标。 一旦达不到标准，可能会采取监管措施，包括限制高管薪酬、暂停新业务等。 此前，保险公司曾因偿付能力充足率下降而被监管机构暂停互联网人身保险等业务的先例。

去年以来，偿二代第二期规则已开始实施。 该规则强化了资本认定标准，对实际资本进行了分类，并增加了交易对手、主要资产类别和房地产集中度风险的最低资本要求。 保险业核心偿付能力充足率和综合偿付能力普遍下降。

国家金融监管总局数据显示，截至2023年三季度末，保险业综合偿付能力充足率为194%，同比下降约26.8个百分点； 核心偿付能力充足率为126%，同比下降约22.1个百分点。

中金公司研究报告称，考虑到保险公司永续债可以补充保险公司核心二级资本，并能同时提高核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率，预计对保险公司永续债的需求将会更大。保险公司发行永续债，或存在一定的供给压力。 但从保险公司次级债分析可以看出，目前中小保险公司发行次级债规模较小，主要是因为同行资源少、市场需求不足等问题。 因此，中金公司认为，保险公司永续债发行初期，发行主体以大型保险公司为主。

多管齐下“补血”

除了永续债之外，保险公司还发行了资本补充债来补充资本。

据中国证券报记者不完全统计，今年以来，已有多家保险公司获批发行资本补充债券，部分已发行。 近日，紫金财险成功发行2023年资本补充债券，实际发行规模25亿元，票面利率3.50%。

华创证券分析师周冠南表示，保险永续债和保险资本补充债是保险公司发行的资本补充工具，用于满足资本补充需求、提高保险公司偿付能力。 两者的区别在于，保险永续债与资本补充债在补充资本类别、规模扩张限额、发行期限、发行人、减记及股权转换条款等方面存在明显差异。利用债券补充辅助资本，可以提高综合偿付能力充足率； 而保险永续债则用于补充核心二级资本，可以提高核心偿付能力充足率。

与此同时，不少保险公司也通过增资等方式积极“补血”。 据国家金融监督管理总局网站显示，今年以来，阳光保险、太平洋财险、泰康养老保险、太平财险等多家公司获准增加注册资本。

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