2023年以来，人工智能渗透A股市场。 虽然近段时间出现小幅回调，但仍引起市场关注。 目前AI市场处于什么阶段？ 短期内是否被高估？ 如何判断AI的长期价值？ 近日，景顺长城科技军团新成员农丙利表示，在科技投资中，市场短期内可能周期性高估行业，但往往低估行业带来的长期增量。 目前很难判断人工智能市场是否已经结束或处于高点，但人工智能不仅有潜力创造生产力，而且有可能改变人与人之间的互动方式。 未来AI相关领域或许仍存在巨大的投资机会。

毕业于北京大学软件工程硕士学位的农彬礼，自进入证券行业以来，一直深耕电子等科技领域。 曾任证券公司电子行业首席分析师。 2022年10月加入景顺长城基金，并于2023年7月6日开始管理景顺长城品质长青混合基金（账户编号：010350/015751）。截至目前，拥有9年证券、基金从业经验行业经验，4.4年投资经验。 农兵利专注于TMT、新兴制造等领域投资。 其投资框架主要关注行业趋势、景气周期和公司治理能力。

农丙利认为，寻找行业趋势并不等同于追求短期高景气轨道。 当某种行业趋势真正确立时，受益的龙头企业的业绩兑现期将远远超过一两年。 基于这样的判断，农兵力在寻找行业趋势时会比较挑剔，即必须有非常清晰的趋势、逻辑和约束，这也意味着了解行业趋势需要很长时间； 最后，他会耐心地陪伴你，在股价上涨结束后不会离开市场。

农秉力还坦言，好公司不等于好股票，好产业趋势不等于好产业投资。 关键在于公司是否处于上升拐点的景气周期。 他认为，任何行业，无论多么繁荣，企业自身的经营周期对投资效果也有很大影响。 例如，两年前两家类似的公司进入某个品牌的供应链，但后来者的股价表现可能不如前者，因为该品牌已经处于稳定发展阶段，毛利率为没有以前那么高了。 此外，在他看来，即使在行业走势良好的情况下，值得投资的企业也不多，需要加强识别，寻找治理能力优秀的标的。

对于后市，农秉利认为，制造业升级是第一方向，第二是新能源企业和传统消费电子企业，第三是国产替代。 从制造业升级的角度来看，他目前更关注的是2010年以后全球产业链分工中出现的一批在某一领域极其专业的企业。在他看来，这些企业拥有最好的大客户服务模式，经过这几年营收的增长，在某一领域积累了较强的研发能力和技术优势。 他们的产品对于核心大客户来说非常重要。 对于客户来说仍然有着不可替代的地位。 虽然此类企业也面临供需周期的变化，但在经历正常的行业洗牌后，它们将在下一个周期迎来良好的增长机会。 具体来说，此类企业主要集中在国产替代和大科技领域，如半导体、人工智能等。

农丙利看好备受市场关注的AI领域是否存在投资机会。 在他看来，真正的大科技浪潮往往会带来生产力和生产关系的重大提升或改变，进而带来更大规模的产业周期机会。 从目前来看，人工智能有望引领新一波技术变革​​。 尽管市场前景可能并不十分亮眼，但行业机会依然存在。

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