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记者 邢萌

8月27日，证监会进一步规范减持行为，从上市公司发行、净亏损、股利分配等方面对控股股东、实际控制人等重要股东减持股份提出了严格要求。进一步优化完善减持股份制度和规则。 被称为“最严减持新规”。

减持新规发布以来，市场各方积极响应，成效突出。 一方面，200多家上市公司重要股东提前终止减持、承诺不减持、或主动延长限售期，以实际行动稳定市场预期。 另一方面，120多家上市公司推出回购计划，用“真金白银”提振市场信心。 此外，对于个别违反违规减持“红线”的公司，监管部门已出手并严厉处罚，彰显了保护市场的决心。

接受采访的专家表示，监管部门严格规范减持的目的是稳定市场预期、保护投资者权益、优化市场生态。 根本目的是促进上市公司质量提升，推动资本市场高质量发展。 同时，从长远来看，也将改善股市投资生态，增加优质公司供给，培育价值投资理念。

设定“三个门槛”

施展“紧缩咒”减持

在A股市场，最受投资者诟病的莫过于上市公司大股东通过“花式减持”、“清盘减持”等方式非法套现退市，让空壳公司千疮百孔。

“一般来说，上市公司大股东减持都会被视为负面影响，不仅会增加公司股票的抛售压力，对股价产生负面影响，还会引起市场对公司业绩的担忧。业绩和经营状况，影响了投资者的信心。结果，股价下跌。” 中航证券首席经济学家董忠云对《证券日报》记者表示。

减持新规为上市公司破发、破净价、派息设置了“三道门槛”，给重要股东减持下了“紧箍咒”，进一步规范减持行为。

根据规定，上市公司出现股本亏损、净利润亏损，或者近三年未进行现金分红，且累计现金分红金额低于过去年平均净利润的30%的三年内，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持。 持有公司股份。 控股股东、实际控制人一致行动人应当符合上述要求； 上市公司披露不存在控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人应当符合上述要求。

“证监会提出多项减持要求，影响了近半上市公司，被称为‘最严减持新规’。”董忠云表示，这一方面反映了监管稳定市场预期，保护中小投资者。 权益和维护市场稳定健康运行的决心； 另一方面，也促使上市公司注重盈利能力的提升，增强持续经营能力和分红能力，推动上市公司提升质量。

北京海润天瑞（深圳）律师事务所主任唐沉秋对《证券日报》记者表示，从长远来看，减持新规将对大股东和上市公司产生深度束缚，促使上市公司、控股股东、实际控制人共同努力改善公司业绩，从而提高公司股票的吸引力，为投资者提供更好的投资选择，活跃资本市场。

“大股东合法合规减持股份也能带来积极影响。 例如，为了改善上市公司资本结构、引入战略投资者、有利于公司长期健康发展等，需要防范的是大股东恶意减持股份、违规减持股份等行为。分享。 或许可以利用内部信息优势减持股份，获取超额收益。”董忠云分析道。

唐沉秋表示，减持新规的目的是严格控制上市公司控股股东、实际控制人及其他股东减持股份的总量，引导其根据实际情况合理安排减持节奏。市场情况。

新规效果正在显现

减持行为频频“踩刹车”

减持新规发布后，多家公司发布公告表示将提前终止减持、承诺不减持、延长限售期。

据东方财富精选统计，新规发布次日（8月28日），13家上市公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员等重要股东宣布提前终止减持。计划。 新规发布以来（8月28日至9月19日，下同），共有98家上市公司重要股东提前终止减持计划。

唐沉秋分析，对于投资者来说，上市公司重要股东减持的终止，减轻了抛售压力，稳定了股价。 中长期来看，将为市场提供更多具有高投资价值的股票，有利于增强投资者投资。 提高投资回报，活跃资本市场。

从终止原因来看，除了受减持新规影响外，看好公司发展前景也是一大原因。 金麒麟典型股东乐陵金丰投资管理有限公司表示，根据《中国证监会关于进一步规范股份减持行为》的相关要求，并结合当前市场走势，基于综合考虑公司价值和公司持续稳定发展的信心，决定提前终止本次减持计划。

据记者统计，新规发布以来，已有88家上市公司重要股东承诺一定期限内不减持公司股份。 此外，还有18家上市公司控股股东或实际控制人主动延长其限售股份锁定期。

董忠云认为，减持新规出台后，部分公司出现了股破、净亏损、未分配现金股利等问题，不符合减持新规的要求。 同时，部分符合减持条件的公司，为了维护市场稳定和投资者利益，基于对公司未来发展前景的信心，自愿承诺不减持或延长减持期限。销售限制期。

唐沉秋表示，一般来说，上市公司控股股东、实际控制人或董事、监事、高级管理人员等重要股东提前终止减持、承诺不减持、延长限售期等，体现了对公司未来稳定发展和长期投资价值的信心。 此次认定有利于稳定公司股价，维护投资者权益，增强市场信心。

减持新规正在给市场带来积极变化，上市公司股东对于减持行为也逐渐形成共识。 但市场上也存在“逆风而行”的违规行为。

9月6日，针对东方时尚控股股东东方时尚投资有限公司（以下简称“东方时尚投资”）违规减持行为，北京证监局对东方时尚采取监管措施，责令改正。时尚投资，上海证券交易所监管东方时尚投资。 警示：9月15日，针对沃乐家大股东于凡一及其一致行动人违法减持行为，证监会决定依法没收其违法所得1653万元，并处以重罚3295万元，合计4948万元。 一万元。

工业富联副总经理、首席法务官谢晨阳向《证券日报》记者表示，近期随着资本市场一系列稳定预期政策的落地，市场情绪正处于恢复的关键时期。 东方时尚、沃乐家居大股东违规公然减持公司股票，无视法律法规和监管要求，损害中小投资者利益，必须严惩。

频繁的回购计划

促进提高估值水平

减持新规发布以来，上市公司也积极行动，频频掀起回购热潮，提升公司估值，增强投资者信心，释放积极的市场信号。

东方财富精选数据显示，以预案公告日计，减持新规发布以来，已有122家上市公司启动回购计划，计划回购金额合计上限超过10.3%。亿元，远超去年同期水平。 具体来说，去年同期发布回购计划的公司数量仅为个位数。

业内专家表示，股票回购有助于提高上市公司估值。 一方面，通过减持公司股权，可以提高每股收益和净资产收益率，从而在一定程度上提高上市公司的估值。 另一方面，股票回购可以向市场发出上市公司股价被低估的信号，增强投资者信心，对当前估值水平形成有力支撑。

此外，9月15日，中证指数有限公司宣布将于10月17日正式发布上证回购指数、中证回购指数、中证回购价值策略指数和中证回购质量策略指数。上市公司关注股东回报，有利于进一步提高估值水平。 中证指数有限公司表示，将根据A股市场上市公司股份回购行为特点和未来发展趋势，不断丰富现金分红和股份回购指数体系，为市场投资者提供投资分析工具更加多元化。 引导上市公司关注股东回报，有利于持续提升估值水平，进一步增强投资者信心。

记者了解到，为进一步优化减持市场生态，证监会正在抓紧修改《上市公司股东及董事、监事和高级管理人员减持股份的若干规定》，增强实效性。完善规则，细化相关责任条款，加大对违规减持行为的处罚力度。 攻击的强度。

董忠云建议，进一步规范减持行为，一是继续完善减持信息披露制度，及时、全面披露股东减持计划及详细进展情况，提高信息披露透明度； 其次，优化禁售期制度，防止短期内大规模减持或频繁增减持对市场造成影响。 三是继续加强股东减持监管，加大对恶意减持、非法减持等违法违规行为的处罚力度。

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