制造业上市公司持续加大研发投入

今年以来，在投资增速整体放缓的背景下，制造业投资特别是高技术制造业投资保持较高增速。 国家统计局公布的数据显示，今年上半年，制造业投资同比增长6.0%，对整体投资的支撑明显增强。 其中，高技术产业投资同比增长12.5%，明显快于全部投资增速。

袁伟德看到中长期投资机会：“虽然制造业上市公司整体盈利能力下降，但仍在持续加大研发投入，这是中国未来经济增长的核心动力。 ”

他在季报中指出，新时代经济高质量发展是生产力和生产效率的提升，而不是简单的资本和产能积累。 “一方面，发展制造业是立国之本。作为制造强国，我国A股制造业上市公司占比超过70%，提供的就业岗位数量与服务业相当工业，两者都在900万左右。。另一方面，制造业的发展进入了一个新的阶段，即不能再单纯依靠需求和产能的快速爆发，而是需要进入高质量发展。”

核心竞争力更强的公司在遇到困难时更有韧性。

在季报中详细梳理了历年不同盈利水平的制造业企业后，袁伟德发现，投资回报率高的企业，扩大生产、招工的需求会更强烈。 企业家将通过不断增加研发人员数量来加大研发投入。 ，通过技术领先和成本优势抢占更大的全球市场份额。 特别是，企业的核心竞争力越强，企业家在困难时期的应变能力就越强。 从微观来看，企业将在不断加深自身业务壁垒的同时，积极在海外市场寻找突破方案。 数据显示，在近五年制造业ROE下降的过程中，企业研发投入却再创新高。

袁伟德陈述事实，“2018年以来，在上市公司员工总数增速几乎停滞的同时，研发人员数量却在快速增长。此外，研发人员薪酬占研发人员比例最高。”值得注意的是，研发支出排名前5%的企业占研发投入的56%，聘用研发人员的44%，薪资支出占所有企业的51%。 ”

袁伟德指出，虽然过去国内研发人员的薪资持续增长，但目前的平均薪资仍低于发达国家。 考虑到工作效率等因素，国内研发人员总体成本较低，研发人员积累较多，也就是常说的工程师奖金。 “此后的竞争转变为创新研发的竞争。巨大的国内市场可以让企业获得比竞争对手更高的收入规模，而人员成本上的优势让企业可以聘请比竞争对手多几倍的研发人员。”

看好研发型制造企业中长期投资前景

袁伟德看好国内注重研发的制造企业的中长期投资前景。 他在季度报告中得出以下结论：

首先，制造业上市公司虽然整体盈利能力下降，但持续加大研发投入，增加研发人员数量。 研发支出的增长更好地体现了企业家面对逆境时的韧性和选择。

其次，中国已经出现了以新能源为代表的技术领先于世界的产业和企业。 除了龙头企业外，还有数千家制造企业正在持续加大研发投入。 虽然许多中小企业短期内还无法成为中国经济的中流砥柱，但从长远来看，它们也将是未来的火焰。

第三，我国今年面临的压力主要来自于我们具有技术优势的高端制造业。 由于产业政策、财政补贴等影响，欧美市场空间被压缩。 一旦具体项目能够在标志性市场和客户中得到确认和实施，早期研发投入能否转化为商业前景的问题就可以最终得到市场的证实。

最后，在谈到自己管理的基金产品组合时，袁伟德表示，在目前的市场估值下，较为保守的假设是企业研发投入和无形资产将成为未来收入和利润的增长点，这是中国未来的核心经济增长。 力量。 该投资组合目前主要投资于制造、医药等行业研发投入较高且具有全球竞争力的公司。 港股方面，我们继续重点持有零售渠道品牌公司。

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