本刊记者张明双编辑梁晓

近日，主要从事氟化工产品研发、生产和销售的衢州南通化工股份有限公司（以下简称南通）正在科创板申请IPO（首次公开发行股票）。上海证券交易所主板。 2019年至2021年及2022年上半年（以下简称报告期），无水氟化氢为南风第一大收入来源，分别占主营业务的76.36%、70.70%、50.79%、52.18%分别收入。

《每日经济新闻》记者注意到，无水氟化氢及其副产氟硅酸被列入生态环境部《环境保护综合清单（2021年版）》“高污染、高环境风险”产品清单。 对此，南方高峰也提醒相应风险，并表示将采取积极审慎的减压方案。

报告期内，南风无水氟化氢年产能为5.5万吨。 这几年产能没有增加，产能利用率超过100%。 存在产能过剩的情况。 根据相关规定，“新建氟化氢”被列入限制投资项目。 南风无水氟化氢产能还有进一步扩张的空间吗？

提高无水氟化氢自用比例

南风主要产品包括无水氟化氢及各种高纯无机氟化盐（六氟磷酸锂、氟化氢铵等），其中无水氟化氢是氟化工行业最重要的基础原料之一。 南风的无水氟化氢主要供应电子化学品制造商和制冷剂制造商，满足公司生产六氟磷酸锂、氟化氢铵等高纯度氟化工产品的原料需求。

报告期内，南高峰分别实现营业收入6.04亿元、5.23亿元、9.44亿元、4.62亿元，其中无水氟化氢为第一大主打产品。 根据相关规定，“新建氟化氢”除配套企业自用、电子级、湿法磷酸下游深加工产品外，均纳入限制投资项目。 南高峰表示，公司生产经营的无水氟化氢项目是原有生产线，不涉及“新建氟化氢”。

报告期内，南风无水氟化氢产能未增加，产能利用率分别为104.94%、102.37%、111.95%、102.97%。 出现产能过剩的情况，主要是由于子公司生产技术水平的提高。 对此，南高峰表示，相关部门针对该情况出具了证明文件，认为不构成重大违法违规行为，不会对公司进行处罚。

那么南丰的无水氟化氢产能能否提高呢？ 根据本次IPO募集资金投资方向，南风电子级氢氟酸和氟化氢铵项目将配备4万吨无水氟化氢产能，但扩产后的无水氟化氢将主要用于内部供应。

《每日经济新闻》记者发现，事实上，随着南风六氟磷酸锂、氟化氢铵等产品营收的增加，其自用无水氟化氢的比例也在逐年增加。 报告期内，公司无水氟化氢产量分别为5.77万吨、5.63万吨、6.16万吨、2.83万吨，其中自用量分别为5928.26吨、7323.45吨、8808.95吨、4038.55吨，自用率为10.27%。 、13.01%、13.14%、14.26%。

鉴于无水氟化氢及其副产氟硅酸属于“高污染、高环境风险”产品，南风表示，将采取积极、审慎的降压计划。 报告期内，公司无水氟化氢销售收入占比整体呈下降趋势。 其中，用于内部消化的比例总体呈现上升趋势，未来内部转化比例还将进一步提升。 不过，公司也提示风险，称未来若相关部门对“双高清单”产品出台限制政策或公司减持计划改造的新产品市场发生重大变化，可能会对公司造成较大影响。对公司生产经营造成不利影响。

六氟磷酸锂毛利贡献突出

南风三大主打产品中，六氟磷酸锂营收增长最为明显。 报告期内，六氟磷酸锂主营业务收入占比分别为8.23%、12.39%、36.58%、36.53%，已成为公司重要的收入来源。 六氟磷酸锂对毛利的贡献更为突出。 报告期内，毛利润贡献率分别为3.40%、18.24%、63.75%、65.50%，为公司第一大毛利润来源。

六氟磷酸锂主要用于生产锂离子电池电解液，最终主要用于动力、储能等锂电池制造。 受益于新能源汽车行业的快速发展，南风六氟磷酸锂营收和毛利润大幅增长。 由于六氟磷酸锂产能提升需要一定的周期，产品供需的短期失衡导致近两年产品价格快速上涨。

报告期内，南高峰六氟磷酸锂产品平均价格分别为8.95万元/吨、8.54万元/吨、27.12万元/吨、34.72万元/吨。 不过，《每日经济新闻》记者注意到，虽然2022年上半年六氟磷酸锂价格仍处于高位，但从2022年开始，随着六氟磷酸锂产能逐步到位，供需逐渐缓和，六氟磷酸锂价格开始快速下滑。 据审评询价函披露的《碳酸锂价格变动情况》显示，2023年4月左右，六氟磷酸锂价格一度跌至10万元/吨以下。 2023年5月开始，六氟磷酸锂价格将逐步上涨，盈利能力将逐步恢复。

南风认为，六氟磷酸锂前期利润空间较大，导致行业内外企业集体扩张产能。 这部分产能将于2022年投产，造成短期供给过剩； 长期来看，六氟磷酸锂的供需关系将保持平衡。

记者注意到，2022年，天赐材料（SZ002709，股价28.01元，市值539.29亿元）、多氟聚合物（SZ002407，股价15.92元，市值190.01亿元）等公司新投产六氟磷酸锂产能方面，已有10多家厂商透露计划投产六氟磷酸锂。 据百川盈富等公开统计，2022年至2025年各年末，我国六氟磷酸锂产能分别为19.33万吨、45.64万吨、61.41万吨、66.21万吨。

截至2022年底，南风六氟磷酸锂产能1300吨，产能规模占比约0.67%。 其2022年产量占比为1.11%，在行业中占比较小。

公司披露产能过剩风险

南高峰进一步披露了“行业向龙头企业集中以及产能过剩风险”。 如果下游新能源汽车、储能行业未来发展不符合预期，且主要厂商产能扩张过快，公司下游产品电解液可能出现产能过剩。 ，进而传导至六氟磷酸锂行业，导致六氟磷酸锂面临产能相对过剩的局面。

那么南峰的六氟磷酸锂营收能否持续增长呢？ 公司表示，根据测算，公司主要客户现有产能中六氟磷酸锂外购需求为2.42万吨，在建产能中六氟磷酸锂外购需求为7.92万吨。 整体外包需求较大。 以天赐材料为例，现有和在建的六氟磷酸锂产能较大，仍对南峰有采购需求。 主要原因包括产品差异、客户需求以及双方多年的合作。

根据IPO计划，南高峰本次拟募资14.17亿元，将用于：新增年产5000吨六氟磷酸锂项目； 新增年产电子级氢氟酸5.4万吨、氟化氢铵1.2万吨及配套4万吨。 吨无水氟化氢项目； 研发检测中心项目及补充流动资金项目。

从投资项目扩建计划来看，新增产能最大的是电子级氢氟酸。 招股说明书（申报稿）中的《氟化工产品体系及公司主要产品》显示，电子级氢氟酸并非南风已投产的产品，而是拟建项目。

电子级氢氟酸主要用于集成电路芯片的表面清洗。 还可用作分析试剂和用于制备高纯含氟化学品。 南高峰表示，公司拟建的电子级氢氟酸项目可替代部分进口产品，项目的实施将深入开拓高附加值氢氟酸产品市场。

不过，《每日经济新闻》记者注意到，南丰列出了11家主要客户，其中包括巨化集团股份有限公司、斯特拉、侨力化工有限公司、浙江凯盛氟化工有限公司等4家企业。产品包括电子级氢氟酸。

南风正在通过募资项目扩大其电子级氢氟酸产品线。 未来是否会与大客户竞争？ 关于本次IPO相关事宜，2023年9月18日，《每日经济新闻》记者致电南风网并发送采访邮件，但截至发稿，尚未收到有效回复。

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