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近日，高盛发布研究报告称，预计今年年底前中国股市存在上行机会，维持对中国股票的增持仓位。

高盛认为，上述观点主要由五大因素驱动：

一是政策宽松步伐加快。 与以往相对局部的宽松政策不同，政府近期出台了一系列紧密配合的政策。 尽管推出“重刺激”的可能性较低，但已经公布的政策组合应有助于稳增长、降低系统性风险。

二是周期性改善。 8月份的数据已经显示出稳定增长的迹象。 库存周期变化、政策刺激的滞后效应以及全球制造业周期触底反弹是高盛经济学家对2023年下半年增长预期高于市场预期的几个关键因素。

三是市场技术导向好。 2008年、2014年、2020年三轮房地产主导宽松期间，市场反弹10%-20%。 此外，季节性似乎也有利于股市表现，过去十年第四季度的平均回报率为4%，而第一至第三季度的平均回报率仅为-1%。

四是估值偏低。 目前MSCI中国指数和沪深300指数的动态市盈率分别为10倍和11倍，分别比五年值低18%和11%。 与发达市场和除中国以外的新兴市场相比，分别低40%和11%。 30%，均处于历史低位。

最后，还有低位。

具体配置方面，基于稳健的二季度业绩和逐步改善的盈利预测，高盛研究部股票策略团队维持对互联网/媒体娱乐、网络零售和消费服务板块的增持建议。

高盛还建议重点关注受益于宽松政策的股票。 自上而下的政策表明，刺激国内消费、支持民营经济发展、推动技术和制造业升级、提振房地产销售和保交房、提高增长效率可能是宽松政策支持的重点。

此外，高盛指出，从风格角度来看，在近两年成长股估值溢价持续压缩、国内降息以及稳定回报需求上升的背景下，股息导向型策略在国内外均表现良好。国内和海外市场。 到其他策略。 从主题角度来看，在高盛经济学家预计美联储可能已经完成加息的环境下，高盛认为现金回报策略在仍处于区间状况的市场中也更具吸引力。

综合来看，由于良好的风险回报比，高盛研究部股票策略团队维持对中国股票的增持。

记者注意到，早在7月底，高盛也表达了看涨沪深300的观点。7月26日，高盛分析师认为，随着下半年经济政策基调的确定，“中国市场的“政策底”已经形成，中国股市的短期反弹窗口已经打开。 高盛当时的数据显示，其对冲基金客户在7月22日净买入中国股票，这是九个月来最快的速度。

高盛认为，相对于市场低迷预期，一系列政策可以视为上行惊喜。 未来12个月MSCI中国指数和沪深300指数的价格回报预计分别为9%和15%，即MSCI中国指数预计将达到70，沪深300指数预计将升至70 4,500 点。

此外，海外投资者目前持仓相对较轻，为未来提供了更大的增长空间。 数据显示，截至2023年6月，全球主动管理基金相对中国资产配置基准权重滞后390个基点； 对冲基金投资者对中国股票的净敞口（相对于其全球股票持有量）仍然滞后，今年 1 月份下降了 460 个基点。

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