那么基金经理如何应对市场回调呢？ 基于此，本文拟从主动股票型基金三季报中探究基金管理人的经营趋势。

01 新发行减少，“旧赎回”扩大。 依然是“还原游戏”

据统计，2023年Q3总股数减少了792亿份，其中新发行的仅186亿份，存量减少了978亿份。 与Q2相比，均有所下降。 可见，市场回调让不少投资者不敢入市，甚至割肉离场。 然而，这种悲观的时期往往是做出安排的好时机。

02基金经理三季度是增仓还是减仓？

三季度，主要市场指数和股票基金指数大幅回调，一步步突破大家的心理防线。 但从主动股票型基金的持仓水平来看，它们正在逆势加仓。

截至三季度，普通股、偏股混合股、灵活配置股的股票仓位较二季度末分别上升0.4、0.4、0.2个百分点，整体仓位仍处于历史高位水平。

03三季度哪些风格板块新增或减少？

从风格上看，主动股票基金加大对医药、消费、周期、金融地产的配置，减少对制造业、TMT的配置。 值得注意的是，医药连续四个季度被主动股票基金增持，是公募的共识方向； TMT已经从继续增持转向减持，或者从早期的“AI热潮”中获利了结。

04各个板块的定位如何？ 水位配置为多少？

截至三季度，TMT、制造、消费仍是主动股票型基金增持的“压舱石”，合计占比66%。

从2010年以来的配置分位数来看，其中周期配置处于非常高的水平，为96%； 制造业的配置处于较高水平，达到63%； TMT、消费、医药配置处于较低水平，水位分别为31%、26%、24%； 金融地产的配置处于历史冰点，仅为9%。

05基金经理三季度仓位调整真的有效吗？

从三季度主动股票型基金重仓的行业配置增减情况以及行业超额表现来看，存在明显的正相关关系。 这也说明基金管理人通过“行业仓位调整”应对市场波动，仓位调整对整体收益贡献为正。

具体来说，三季度配置较多的行业包括：社会服务、家电、煤炭、医药、石化等； 三季度配置较多的行业包括：电力设备、美容、计算机、通讯、传媒等。

06 Q3 设备附加、配置水平较低的行业有哪些？

如果综合考虑三季度的加仓和配置分位数的走势，图中右下角的行业更值得关注，包括家电、医药、建材、非银、电子、食品等。饮料等，属于公开发行，还在加仓中。 加仓空间较大的方向。

07三季度末重点行业有哪些？ 有什么变化吗？

从行业来看，食品饮料、医药生物、电力设备、电子四大行业占主动股票型基金持仓总额的46%，仍为核心持仓； 但从趋势来看，2021年中期以来出现了8.6个百分点的趋势下降，与2020年初的位置相同。

08 上证指数梦想重回3000点，但请不要对基金失去信心

2005年以来，偏股混合型基金指数年化收益率达到13%，在市场波动中不断创出新高，穿越牛熊周期，并一步步踏上上证指数的历史高点。其他。 回顾过去，每次偏股混合型基金指数回调20%以上，都是阶段性加仓或增加定投的历史性窗口期。

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