□记者吴丽华 北京报道

近期，A股市场出现较大幅度回调，成交量萎缩，市场信心低迷。 机构和业内人士普遍认为，当前市场具有明显的历史底部特征。 随着国民经济的复苏，上市公司利润增速有望持续提升，目前的市场地位机遇大于风险。

底部特征淡入

8月份以来，受一系列内外因素影响，A股市场整体表现低迷。 Wind统计显示，8月以来的13个交易日，上证综指、深成指和创业板指分别下跌3.87%、4.82%和4.01%，市场成交额较7月31日的1.1%有所上升。万亿元目前已缩水至7000亿元左右。

不过，业内机构指出，当前A股市场无论纵向还是横向都具有明显的估值优势。 据华鑫证券研究，截至8月11日，上证综指PE（TTM）为12.94倍，深成指为35.52倍，创业板指为31.25倍，分别为39.50%、47.20%和3.20 %。 历史估值分位数。 上证综指的PB（TTM）为1.34倍，深成指为2.46倍，创业板指数为4.51倍，分别处于历史估值分位数14.30%、16.20%和30.40%。 相比之下，同期标普500、道琼斯工业指数和纳斯达克指数的PE分别为24.40倍、26.16倍和39.16倍，处于历史估值分位数83.50%、90.50%和79.10倍%。 。

中金公司表示，当前A股市场已经具备了诸多触底回升的特征。 近期交易情绪明显降温，多项指标显示市场已处于历史底部。 具体来看，估值方面，截至8月16日，沪深300预期市盈率已降至9.6倍，对应的股权风险溢价接近历史平均水平以上1个标准差的水平，处于历史低位； 指预期市盈率跌至20.7倍，历史水平7%左右。 市场交易方面，近期日市场成交额再次跌破7000亿元，对应换手率不足自由市值的2%，也处于历史换手率的底部。 此外，年初以来，TMT板块等相对强势板块出现补跌，这也是历史底部时期的共同特征。

“目前的市场估值已经处于历史底部。” 前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉记者，以沪深300为例，目前市场估值已经远低于历史平均水平。 此外，从基金发行量和交易量来看，当前市场也呈现出较为明显的探底特征。

据Wind统计，以基金成立日计算，今年5月、6月、7月股票型基金发行份额分别为122.38亿股、99.39亿股、148.70亿股，单只基金平均发行股本为只有4.53。 1亿、3.98亿、5.76亿已经处于历史的冰点。 从公募基金“易发难做、易做难发”的历史经验来看，基金发行的冰点往往也意味着市场底部的到来。

盈利增长预计将改善

上市公司是资本市场的基石。 从上市公司利润增长预期来看，机构普遍认为，今年下半年A股上市公司利润有望明显改善，这为市场的好转提供了基本面支撑。

从半年报业绩来看，华西证券研究指出，取上市公司中报预测净利润上下限的平均值，结合已披露的业绩快报/中报利润数据，截至8月15日，上半年沪深股市可比公司净利润增速为-5.5%，二季度环比增速为17.4%。 分行业来看，主板、创业板、创业板上半年累计净利润同比增速分别为-6.2%、-7.4%、6.2%科创板。 第二季度环比增长率分别为15.2%、-28.5%和35%。 从行业来看，二季度，建材、石油石化、交通、电子、军工等行业业绩环比明显好转，线下出行、大宗消费、公用事业等细分领域实现同比和环比同时实现正增长。

该机构指出，上半年，全国规模以上工业企业利润累计增速为-16.8%，比一季度末回落4.6个百分点。 根据以往经验，A股非金融企业利润增速与工业企业基本持平。 考虑到内需复苏缓慢和逆全球化等扰动因素，预计A股利润复苏将呈现U型筑底特征。 盈利能力上升的拐点可能会在第四季度左右出现。

川财证券首席经济学家陈力告诉记者，从预披露的中报来看，多个行业的上市公司业绩均实现正增长，尤其是与消费相关的板块。 下半年，随着稳增长政策陆续出台，部分受政策利好带动的行业有望触底反弹，部分周期性行业、消费行业基本面也有望持续向好。

国金证券首席策略师张驰认为，从市场环境来看，2023年下半年消费复苏将由弱转强，制造业或将加速回暖。 同时，出口具有韧性，房地产风险逐步化解。 国内经济预计将进入被动状态。 在去库存加速恢复阶段，A股利润增速可能在2023年一季度见底，二季度加速，下半年出现明显好转。

机构认为“机遇大于风险”

估值优势与上市公司盈利预期的不断提升相结合。 机构普遍认为，随着稳增长政策的持续落实，当前市场已处于底部区域，市场机遇大于风险。

国家统计局日前表示，7月份，国民经济持续复苏，高质量发展稳步推进。 但也要看到，世界政治经济形势错综复杂，内需依然不足，经济复苏基础仍需夯实。 8月16日召开的国务院第二次全体会议指出，我国经济运行总体回升、向好，为实现年度目标任务奠定了良好基础。 要坚持稳中求进工作总基调，坚定信心、保持定力，努力精准有力实施宏观调控，加强各项政策协调配合，持续推进宏观调控经济运行持续向好，攻坚克难的内生动力不断增强。 ，社会期望不断向好，风险隐患不断化解，在夯实基础、培育人才的同时加快打造高质量发展新优势。

中金公司认为，7月底召开的中共中央政治局会议释放了稳增长的明确信号，并强调“活跃资本市场，提振投资者信心”。 近期，各部委积极采取措施落实会议精神。 近日召开的国务院第二次全体会议提出“大力提高行政效能”，要求各部门“强化总体观念”，强调落实实效。 当前经济形势下，加强各部门合作，有利于解决我国经济发展面临的困难和挑战，进一步推动政策的出台和实施。 当前资本市场包含了更加谨慎的预期，估值、情绪、投资者行为也呈现出更加底线的特征。 企业盈利底部逐渐显现。 结合政策层面积极化解当前主要矛盾，当前市场机遇依然大于风险。 。

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