在此期间，公募基金的表现也是如此，有起有落。 如今，刚刚经历高速发展的公募基金行业突然遭遇阵痛。 主动股票基金的表现甚至不如宽基指数。 主动管理失败、价值投资不相容等观点开始引起争议。

偏股型基金指数回调近35%

与市场将上证指数的表现视为中国A股走势的代表类似，业内也常常将Wind偏股混合基金指数的表现视为国内主动股票型基金的表现。

10月20日，当上证指数再次跌破3000点时，Wind偏股混合基金指数（以下简称“偏股基金指数”）也创出近三年来的新低，远未创下历史新低。 2021年2月创下的新高。该指数下跌近35%，而同期上证指数跌幅不到20%。

与上证指数17年来在3000点左右上下穿梭不同，偏股型基金指数一路向上，经历了2006年至2007年、2014年至2015年、2019年至2021年的三次大级别跳跃。三个篮板各增加了3000多分。 次、1x 和 1x。

但偏股型基金指数三峰后触底。 前两只偏股基金指数最大回撤幅度分别高达56%和43%。 目前，处于第三次低谷的偏股型基金指数最大回撤幅度为34.87%。

从基金产品的业绩表现来看，也能反映出公募基金业绩的起伏。 数据显示，公募主动型股票基金产品净值分别于2007年、2015年和2021年三次集中创历史新高。 剔除近三年新成立基金，近3000只主动股票型基金中，刷新基金净值历史记录的基金产品数量集中在2021年、2023年、2022年和2015年。

2021年初，仅有百余只主动股票型基金没有创下2021年最高净值新纪录，这意味着大多数基金持有者在2021年之前购买了基金以实现盈利。

从单只基金的业绩回撤时间分布来看，目前有近三分之一的基金净值处于历史最大回撤阶段，这意味着大量加仓的持有者购买2021年后的基金或者刚接触基金行业的人都会遇到基金持有人。 损失。

跑输上证指数

基金主动管理失败？

不难发现，前两次偏股型基金指数的大幅波动与上证综指的表现走势一致，且本轮偏股型基金指数的波动幅度要大得多。高于上证指数。

主动股票型基金的表现低于宽基指数，市场将这种现象解读为主动管理的失败。 某龙头基金公司投票委员会成员指出，周期性的市场减持博弈和国际局势的动荡，导致市场出现结构性格局。 主动股票型基金在过去五六个季度一直未能跑赢宽基指数的现象是因为不正常，整个资产配置需要以长远的眼光来完成。 不过，该人士也指出，当市场上某类资产超过收益水平时，我们应该庆幸，但也应该保持敬畏。

华南某FOF（Fund of Funds）基金经理表示，阶段性的波折并不意味着主动管理的失败，也不意味着公募基金行业的投研实力不再创造价值，投研也不再创造价值。机构投资者的实力保持不变。 比较强。 长期来看，中证股票型基金指数仍能明显跑赢上证指数、中证流通指数和沪深300指数。 从长远来看，公募基金行业仍然能为社会和投资者创造价值。 但这并不意味着偏股型基金指数在任何时期都一定能跑赢大盘指数。 2020年公募基金指数大幅超越上证指数，一定程度上透支了未来。 因此，目前偏股型基金指数无法跑赢上证指数。 现象。

该基金组合投资部总经理对此表示赞同。 这种现象的出现更多是由于基金在行业和风格上的短期偏差造成的。 基金经理群体的选股能力并未消失，中长期仍能创造超额收益。 。

有业内人士直言，公募基金业绩大幅波动是国内财富管理业务发展经历的阵痛，需要广泛关注。 消除基金公司规模复杂、“基金赚钱不赚钱”等现实问题变得越来越紧迫和紧迫。

每一个低谷之后都会有一个高峰

17年来，上​​证指数在3000点进行了多轮“保卫战”，每次都进行了长时间的拉锯战。 从历史数据来看，公募基金的业绩在每次低谷后都会迎来高峰。

以上证指数6124点历史高点（2007年10月）之前成立的基金为例，在200多只主动股票型基金中，只有少数基金没有创下基金业绩高峰期的最高业绩记录。 2015年和2021年。在上证指数达到5178点（2015年6月）之前成立的基金中，不到10%的主动股票型基金净值未能在2021年创造新的历史纪录。

前海开元首席经济学家杨德龙表示，如果股指跌破3000点，“市场探底”将会加速。 他认为，大盘跌破3000点后，可能会产生一些布局机会，快速下跌也可能加速探底，从而出现快速反弹。 从以往跌破3000点后的市场运行情况来看，时间长短不一，但运行在3000点以上的时间肯定远远长于运行在3000点以下的时间。 这次跌破3000点。 3000点以下能保持多久，取决于政策出台的节奏和力度。 目前影响市场的因素很多，只有消除这些影响因素，提振投资者信心，市场才能重回3000点以上。

富国基金白丙阳认为，当前市场的核心矛盾是对未来不确定性的担忧。 尽管市场始终存在不确定性，但随着国内外环境的变化，不确定性程度可能会加深。 对于如何解读未来，白丙阳认为，市场的未来很难预测，更务实的做法或许是保持积极理性的态度。 回顾历史，投资最难的两件事是：一是在顺境中能够提醒自己居安思危；二是能够在顺境中提醒自己居安思危； 二是要相信，在市场最糟糕的时候，可以相信未来会繁荣。 无论未来如何，我们从投资角度都要保持理性、客观、务实，无论遇到什么问题，都要努力解决。

中信保诚基金分析认为，当前市场定价隐含着较为悲观的定价预期。 沪深300指数近五年PB（市净率）分位数隐含的预期收益率较高，下行空间或有限。 整体胜率、赔率都很吸引人。

对于近期市场走势，华夏基金认为，虽然无法判断市场回调的具体时间和幅度，但目前处于极低位置，尤其是近期白马权重股的下跌，可能是表明市场已经自发触底。 近期，从影响股市的三大宏观变量——“流动性、基本面、风险偏好”来看，底部特征已经显现。 从估值上看，目前A股和港股市场已经处于极低位置，对股票非常看好。 市场配置价值。

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