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中信策略：建议趁情绪冰点逐步布局产业题材，坚守科技、能源、国防三大安全领域优势品种

月底政策关键点临近。 美联储加息进程可能会在7月份结束。 人民币汇率拐点正在构建。 活跃资本头寸正在迅速下降。 市场流动性和情绪的拐点即将到来。 首先，政策关键时点临近。 预计月底的政治局会议将重点讨论产业政策、债务处置和扩大内需三个维度。 其次，人民币汇率拐点正在形成。 美联储7月可能继续加息25个基点。 加息周期已接近尾声。 央行在重点点位地点上调跨境融资宏观审慎调节参数，信号效应较强。 最后，市场流动性和情绪正接近拐点。 过去两周，活跃的私募股权头寸迅速下降，今年首次跌破历史中位数。 在两市萎缩的背景下，TMT板块融资余额大幅下降，市场热度指数重回低位。 配置方面，建议利用情绪冰点逐步布局产业主题，坚守科技、能源、国防三大安全领域的优势品种。

繁荣策略：积极信号积聚，悲观预期将得到纠正

近期市场波动主要源于两个因素：一是二季度GDP数据略低于市场预期，特别是海外机构调整了2023年中国经济增长预期，导致外资大量流出。 其次，一些海外科技巨头的业绩不及预期，例如台积电、Netflix，导致股价大幅下跌，扰乱了国内相应的行业和板块。 在已经体现过多悲观预期的当下，一些积极信号仍在积聚： 1、首先，我们倾向于认为当前外资流出浪潮已经结束，外部扰动将逐步缓解。 2、其次，6月份多项经济数据止跌企稳，甚至出现扭亏为盈。 市场对经济增长的悲观预期仍有望逐步修正。 3、此外，近期各项经济政策也密集实施。 4、此外，当前市场本身仍处于隐含风险溢价较高、大部分行业拥堵程度较低的位置，存在整体修复的空间。

国金策略：当前A股市场有望迎来新一轮上涨行情起点

站在当前时点，我们对A股市场的展望将从两个维度来分析：一是下行。 二是向上的动力。 前者无论从风险溢价（ERP）还是股债收益比来看，都表明下行空间较为有限。 我们认为后者是由两方面推动的：（1）国内经济核心驱动力出现触底回升迹象。 考虑到7月政治局会议，经济企稳复苏预期有望不断强化。 （2）预计美国经济与通胀最快可能在2023Q3共振回落，因此判断美联储货币政策可能在7月迎来“首转”。 届时，中美经济预测差距扩大、利差“倒挂”的不利局面有望得到“扭转”，人民币汇率的贬值压力或将持续缓解。 如果后续国内经济复苏的相关指标，包括：M1和工业用电量回升、PPI触底、储蓄率、CPI企稳等继续实现，走向“被动去库存”的全面复苏阶段。

广发策略：短期被低估板块指向“困境逆转”线索

当前被低估的 Δg 的最佳线索是什么？ 短期被低估板块指向“困境逆转”线索，Δg建议重点关注国内外需求超预期的潜在方向。 TMT及“中国特评”相关行业估值进一步平衡，“困境扭转”线索逐渐落入估值有利区间。 国内外需求超出预期的潜在方向可能是Δg的主导领域。 结构上，注重库存底部和需求韧性的品种，对需求面或政策面的积极变化会更加敏感。 （1）二季度进一步消化部分中游制造环节，重点关注今年内需超出预期、外需韧性较强的品种（汽车及新能源汽车/重卡/汽车零部件/锂电池/船舶/工程机械）。 （2）下游消费和TMT库存已处于历史底部。 关注两条线索：一是关注潜在的中美共振补货领域，即当前中美库存水平均较低，美国高度依赖中国进口（家电/家具/灯具/仓储）； 二是寻找内需韧性的细分领域（高温补库带动的白色家电、餐饮需求复苏带动的餐饮供应链、涨价带动的航空酒店）。

中泰战略：政策密集型市场将如何解读

本轮中美宽松带动的反弹或将持续。 其中新能源、出口链、港股可能更加灵活。 但对于市场博弈的政策预期，仍需关注：政治局会议政策力度的确定、资本北上新规后流入规模的变化、海外地缘政治波动等风险的释放。 就市场格局而言，我们维持三季度：攻守兼备，考虑到配置思路的主题，仍然建议重点关注：1）美国加强对中国半导体等行业的封锁，技术上可能对半导体和数据要素有更大的政策支持，将倒逼国产化率进一步提升； 2）新一轮国企改革全面启动。 后续可探索：燃气、自来水、环保、高铁等细分领域； 3）在疫情和房地产下行影响下，房地产财富对应的高端耐用品消费承压，与“口红效应”相关的休闲食品、小家电以及国产服装化妆品有望受益。 包括OTC、药店在内的医药行业的繁荣将持续全年。 中美关系重叠或迎来积极缓和，中药、创新药等医药品种可在调整时逐步布局。

光大证券：安全发展或仍是A股确定性最高的中期主线

从复合增速来看，二季度企业利润增速或将创年内底部。 随着预期的复苏，增量资金有望回流股市。 我们认为，市场预计将震荡上行，或可能出现去年10月至今年春节新一轮弱化版的预期修复行情。 安全发展或许仍是确定性最高的中期主线。 重点关注半导体产业链（半导体设备、面板、存储、封装测试等）、AI相关硬件方向（光模块、服务器）等。“中国特评”也可能是资本市场安全发展的重要方向之一。 建议关注国企改革相关方向。 此外，重仓方向的机构业绩或将有所改善。 如果市场情绪和经济现实都得到恢复，市场风格可能会变得更加平衡，前期重仓的机构业绩可能会有所改善。 新能源汽车产业链（零部件、充电基础设施）和部分消费行业（白酒、白色家电、社会服务）值得特别关注。

君主策略：从增长转向中低风险特征，顺周期寻找α机会

指数仍处于震荡格局，风险偏好有待提振。 本周市场表现不尽如人意，出现了一定的调整：一是从中报业绩预告和经济数据来看，经济需求和企业盈利能力恢复尚需时日。 二是本周房地产、民营经济、促进消费等方面多项支持政策出台，但市场风险偏好依然较低。 三是本周股市走势明显弱于商品市场，同行业商品期货价格明显跑赢相应股指。 我们认为，上述现象反映出长期问题（经济增长转向、房地产问题等）短期化下股市过度悲观情绪的集中释放。 当前跨资产表现隐含的风险敞口已经较高，市场进一步探索的空间有限。 再加上近期存量房贷利率转换、城中村改造等政策的落地，说明政策总量在保持“战略定力”的同时开始发稳。 因此，前期过度悲观预期的修复以及政策支持下风险敞口的收敛将有助于改善市场情绪。 但总体来看，“低压区”风险偏好有待提振，市场仍处于震荡之中，底部区域不妨更加积极。

海通证券：库存周期的定位及行业差异

当前收入拐点或已出现，库存周期转向被动去库存，预计2-3季度库存见底。 本轮去库存于2004年22月开始。 2004年以来，工业企业产成品库存同比增速快速放缓。 截至2005年23月，仍在下跌。 2002年2月23日，工业企业收入同比累计增速回落至-0.3%的低位。 从收入拐点先于库存拐点的时间来看，历史上，收入拐点导致库存拐点的时间一般为3-8个月，平均为6个月。 因此，从最短持续时间来看，本轮库存周期最早预计在二季度触底，以历史平均值计算，预计在三季度触底。

华西策略：筑底行情中长期机遇大于风险

当前A股市场底部特征逐渐显现：一是本周两市场成交量、换手率均出现明显下滑； 二是Wind All-A的风险溢价持续上升，目前较三年平均值高出一个标准差； 第三，在政策密集出台的背景下，市场利好因素出现“钝化”，表明投资者风险偏好处于较低水平。 7月底，在国内政治局会议和海外美联储议息会议之前，A股市场仍将处于“反复筑底”行情。 从中长期来看，市场机遇大于风险。 随着一系列稳增长政策落地，经济基本面企稳回升，A股风险偏好将迎来修复，底部区间不妨更加积极。

天风证券：把握受益AI算力核心效益的优质标的方向和高景气格局的细分赛道方向

AI+数字经济共振的算力方向是长期效益主线，短期内将逐步进入去伪存真阶段。 同时建议积极把握二季度优秀个股。 我们建议抓住受益于AI算力核心效益的优质标的和高景气格局的细分赛道方向：1）人工智能和数字经济仍是主线，未来要抓住核心受益标的：ICT设备、光模块/光芯片、PCB、IDC/液冷、GPT应用、电信运营商（数字经济+工业互联网）等相关企业有望迎来新机遇。 2）“天地一体化”是6G重点方向，建议关注通道遥细分赛道。 3）海风未来几年将持续高景气，海缆壁垒高、结构好、估值低，投资机会凸显。

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