年内港股高开低走，市场走弱也拖累相关基金。 重仓港股的QDII基金中，表现积极的主要集中在权重股温和复苏的恒生科技板块，而医药板块则成为期间亏损的“重灾区”。年。 不仅是ETF集体下跌，活跃的股票产品也很难有多余的，不少基金的收益下跌了近20%。

但在估值跌至历史低位之际，也是利好因素不断积累的时候。 结合近期频频出炉的利好政策，以及做空势头逐渐出现退市迹象，不少基金经理认为港股市场存在一定的下行保护，新一轮的抛售势头将进一步显现。市场拐点可能已经出现。

港股基金表现分化，医药垫底

年初，受益于去年底利好政策的出台、疫情政策的优化以及投资者对中国经济增长的乐观预期，包括恒生指数在内的香港股市主要指数指数和恒生科技一度上涨超过10%。 市场从本月开始回暖。

然而，美好的时光并没有持续多久。 年内，受美联储连续加息等多重因素扰动，港股高开低走。 随后的几个月恒生指数表现平平，甚至单月下跌超过9%和8%。

市场的走弱也拖累了相关基金。 纳入统计的100余只QDII基金中，年内有55只产品出现负收益。 不过，虽然过半基金业绩表现积极，但仔细研究仓位结构就会发现，业绩最高的基金“香港纳入率”并不高。 例如，广发环球精选人民币的回报率超过46%。 作为一家业务遍及全球的公司，截至一季度末持有港股的比例仅为4.65%。 该基金主要持有的多为微软、英伟达、特斯拉等美国科技股，排名第二的中国全球科技先锋年内上涨45%，投资港股比例仅为0.13%。

“含港比例”高、净值勉强为正的基金几乎全部集中在恒生科技板块，受益于阿里巴巴、腾讯等权重股的温和反弹。 科技ETF的收益率在5%左右波动。

跌幅最大的基金被医疗主题“接管”，主动股票产品和ETF也未能幸免。 例如排名第一的汇添富香港优势精选主要持股有信达生物、药明生物、百济神州。 名称中带有“医药”的ETF也集体下跌，跌幅在18%左右。

不过，市场的动荡并没有浇灭基督徒的热情，通过ETF抄底的资金行动果断而强烈。 代表性基金是博时恒生医疗保健ETF。 这只基金今年以来已经下跌了16%以上，净值也跌至0.498元。 不过，其股份自年初以来已增加107亿股，几乎翻倍。 还有富国港股通互联网ETF也从54亿飙升至157亿。 百亿级ETF“巨无霸”中，港股基金已占据8席。

利好因素持续积累

历史上，香港股票市场受到交易制度（卖空交易、无涨跌幅限制和灵活的再融资制度）、投资者结构（香港股票市场以机构投资者为主，海外比例较高）的影响。投资者），较低 受市场流动性水平等因素影响，估值相对较低，加上近年来中美关系不佳，AH估值溢价长期存在，AH溢价股价与港股相比一直维持在较高水平。

不仅如此，经过数月的调整，港股当前估值已经缩水至历史低点：从市净率来看，恒生指数和恒生国企指数目前的PB已缩水至低于1次，低于历史平均水平。 市盈率方面，恒生指数12个月动态市盈率目前约为8.5倍，低于2倍标准差的历史平均水平。

因此，不少机构人士认为，港股筑底信号已经逐渐显现。

博时基金赵显成表示，香港股市卖空交易比例上升，恒生指数进入超卖区间，估值已降至较低水平，风险溢价明显上升。 在内外部诸多不确定因素下，虽然不排除短期内指数仍将震荡，但市场存在一定的下行保护，长期持续走低的可能性不大。时间。

上周，恒生指数实现“五连阳”。 7月12日，平台企业座谈会在北京召开，多家互联网企业参加。 受此利好催化，恒生科技指数次日上涨逾3%。 华宝基金冯晨成表示，7月份，随着利好平台经济政策的实施，港股互联网板块有望从量变进入质变阶段，新一轮市场拐点或已出现。 原因如下：

1、美元指数下跌，港股流动性小幅改善。 美国劳工部12日公布的数据显示，美国6月CPI同比上涨3.0%，核心CPI重回“前缀”至4.8%，均创历史新高。低于预期。 3月份以来的最低水平。 名义通胀继续保持在较低水平，而核心通胀则大幅下降。 核心通胀中，二手车和住房领先指标，表明增速将维持负值或放缓。 未来几期核心通胀风险环比下降，预计多次加息的必要性减少； 2%左右，叠加3%的CPI，美国经济软着陆预期上升，市场押注7月将是最后一次加息，将带动全球风险资产投资胃口上升。

2、无论平台经济政策好不好，绿灯案例都在排队。 7月，平台经济政策面陆续释放温情。 监管声明明确，平台公司金融业务已进入常态监管，鼓励发展。 结合历次平台经济数据安全领域标准治理事件的落实情况，鼓励平台经济发展的典型绿灯案例在政策上仍值得期待，这将有助于推动平台经济发展。提振互联网企业长远发展信心。

3、港股卖空交易占比超过20%，卖空势头一盛一衰。 Wind数据显示，5月31日、5月3日港股卖空交易占市场交易比例近20%，7月7日更是达到20%以上。下降。

频繁大规模回购

Wind数据显示，截至7月15日，年内共有超过100家港股上市公司回购股份，总金额达549亿港元，回购金额增幅超45%去年同期。 如腾讯回购金额超过200亿港元，友邦保险回购金额约167亿港元，汇丰控股、长城汽车、长江集团等回购名列前茅。

据证券时报记者统计，从公司数量来看，港股公司回购数量约等于过去五年的平均值，而从金额上看，则是港股公司回购的两倍。过去五年的平均值。 国信证券研报认为，港股市场回购公司数量较多，往往准确对应市场低点。 目前，部分龙头企业估值较低。 如果市场继续下滑，回购力度可能会继续加大。

博时基金赵显成认为，随着时间的推移，中国经济稳步复苏，投资者对中国“稳增长”的信心有所提升。 个人认为今年港股整体表现是“进二退一”，震荡上行。

除了传统行业外，港股诸多新经济标的也持续受到关注。 赵先成坦言，“港股市场新经济占比和活跃度不断提升，具有比较好的投资价值。一方面，南向交易资金更倾向于新经济。另一方面另一方面，受益于中国经济内生结构的变化和更加包容的上市规则，越来越多的新经济企业选择在香港上市，我们看好该领域的投资价值。”

从港股中期来看，恒生原港股通精选混合基金经理程兴认为，中国经济温和复苏和美联储政策转向是比较确定的，目前的估值水平和利好政策预计将提供支撑。 较低的估值水平不仅将为市场抵御外围波动提供缓冲，也有望让香港股市对增长复苏和政策信号更加敏感，从而提供更大的韧性。 目前政策推升还不够，支撑却绰绰有余。 它可能对应市场的短期顶部和市场底部。 因此，建议关注结构性机会。 一方面重点关注知名度高、成​​长赛道业绩量大的龙头科技公司，另一方面重点关注高股息潜力的优质国企标的。

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