正如预期，美联储9月份没有加息。 当地时间9月20日，美联储最新货币政策会议纪要显示，美联储将继续维持联邦基金利率目标区间在5.25%至5.5%。 但这并不意味着美联储排除了继续采取紧缩措施的可能性。 在美联储最新的利率点图中，一些官员暗示利率不仅可能在更长时间内保持在高位，而且可能“永久”走高。 他们通过经济预期释放出今年可能加息的信号，并降低明年降息的预期。

通胀目标仍远未达到

决议声明称，在本次会议上保持目标区间稳定的决定将使委员会能够评估更多信息及其对货币政策的影响。 与最近的会议一样，美联储重申，在确定额外政策紧缩程度以使通胀率重返2%时，将考虑货币政策的累积效应以及经济活动和通胀的滞后效应。

美联储主席鲍威尔在当天会后的新闻发布会上表示，控制通胀“还有很长的路要走”，美联储未来一段时间将关注高通胀给美国带来的风险。 此外，鲍威尔还暗示，未来不排除采取更多紧缩措施，并在较长时间内维持高利率。

萨摩耶云科技集团首席经济学家郑雷表示，此前发布的美国8月CPI环比增速和核心CPI同比增速符合预期。 CPI同比增速和核心CPI环比增速均略高于预期，可能是能源价格上涨的短期原因。 由于因素影响，市场对此反应不大，因此多数投资者预测美联储9月不会加息。

康凯数据科技首席经济学家杨景浩分析，9月美联储维持按兵不动。 该数据的原因是美国劳动力市场有所缓解，而政策目标的原因是鲍威尔在后续发布会上提到的。 目前，美联储的首要目标是实现美国经济软着陆，同时坚决将通胀抑制在2%目标水平，保持通胀预期稳定。 在这一政策目标的背景下，进一步给就业市场降温和巩固核心通胀放缓的优先级已经下降。 美联储可以容忍通胀放缓再次出现，尤其是鲍威尔明确提到原油价格上涨将对通胀放缓产生负面影响。 通货膨胀的过程带来了不确定性。

鲍威尔在近期多次讲话中都强调，美国经济数据走势是美联储评估是否进一步加息的重要因素之一。 美国7月个人消费支出价格指数（PCE）和核心个人消费支出价格指数（PCE）同比分别增长3.3%和4.2%，较6月数据有所反弹； 8月份，居民消费价格指数（CPI）同比分别上涨3.3%和4.2%。 增长3.7%，比上月进一步扩大0.5个百分点。

但总体而言，美国核心通胀仍高于长期目标。 对于通胀前景，绝大多数美联储FOMC成员给出的预测是，无论是PCE指数，还是剔除食品和能源价格的核心PCE指数，到2020年与2%的目标仍将存在小幅差距。 2025 年。

高利率持续时间更长

不过，美联储的加息之旅还没有结束。 摘要中的加息路径点阵图显示，联邦基金利率预计到2023年底将达到5.6%，与之前相同； 联邦基金利率预计到2024年底降至5.1%，较上次上升0.5个百分点。

郑雷指出，美联储希望美国就业和消费尽快走弱，但仅靠经济衰退并不会令美联储改变紧缩货币政策。 如果美国经济和金融市场没有发生剧烈变化，美联储将更倾向于在未来一段时间内维持当前的高利率，使得通胀更加接近目标。

鲍威尔也发出了更明确的信号。 他表示，目前的利率具有限制性，给经济活动、就业和通胀带来下行压力。 考虑到过去取得的进展，“我们确实有能力在前进时保持谨慎”。 他表示，美联储准备在适当的情况下进一步加息，并打算将货币政策维持在限制性水平，直到有信心通胀继续下降至2%的目标。

彭博社分析称，美联储声明保留了“适当额外收紧政策”的相关措辞，而鲍威尔则表示“准备在适当情况下进一步加息”。 结合加息路径点阵图信息，美联储暗示今年有可能再次加息。 市场一直对利率将保持高位的想法感到愤怒，而美联储对此置若罔闻，并泼了冷水。

自去年3月开始本轮加息以来，美联储已累计加息11次。 下一次货币政策例行会议将于10月31日至11月1日举行。杨景浩表示，美联储9月FOMC会议决定维持当前联邦基金利率不变，但同时，联邦基金最新SEP预测2023年终端利率水平为5.6%，表明2023年至少会有25bp的上调。信息操作。 “至于今年11月还是12月是否加息25bp，目前还很难说。美联储目前的货币政策思路是一步一步来，这很大程度上取决于美国宏观经济的表现。” 10 月份的数据。”

郑雷认为，由于美国实际收入环比仍在下降，如果消除影响通胀的暂时因素，9月通胀形势可能仍符合预期。 美联储可以继续观察经济运行情况。 美国三大汽车公司正在进行罢工。 、圣诞购物季等因素可能导致第四季度通胀反弹，因此11月加息的机会较大。

提高经济预期

同日，美联储还发布了备受金融市场关注的经济预测摘要。 与6月摘要相比，美联储将今年实际国内生产总值(GDP)增长预测中值上调1.1个百分点至2.1%。 该值下调 0.2 个百分点至 3.7%。

在此背景下，杨景浩表示，美国经济表现出良好的韧性，就业市场依然不减，有力支撑了美国通胀。 再加上原油价格上涨和大宗商品通胀上升，美国的去通胀进程可能要面临美联储犹豫不决带来的波折。

事实上，激进加息和长期维持高利率环境也给美国经济带来了巨大风险。 业内人士表示，尽管美联储上调了对美国经济的预期，但经济衰退的风险依然存在。 峰会金融咨询公司总裁利兹·米勒表示，“我们一直认为我们正处于衰退之中。这是一场持续的衰退，但在某种程度上被掩盖了。我们对美国经济衰退的理解观点没有改变。” ”

另一方面，美联储本轮大幅加息，显着增加了企业融资成本，使得企业在低成本债务到期时无法偿还，导致违约甚至破产。 标普全球数据显示，今年上半年，美国企业创下2010年以来最高半年破产水平。据高盛预计，2024年美国企业将有7900亿美元到期债务，这一规模将达到2025年为1.07万亿美元。2024年和2025年企业债务利息支出将分别增加2%和5.5%。

IPG中国首席经济学家白文曦表示，如果通胀压力长期居高不下，可能会对消费者和企业的购买力和成本产生影响，进而给经济增长和就业带来一定压力。 因此，美联储需要仔细权衡通胀与经济复苏之间的平衡。

“在这种经济判断的宏大叙事下，不难理解美联储对高利率和长期政策的承诺。” 杨景浩判断，美联储将在2024年将联邦基金终端利率上调50bp，与6月份SEP公布的2024年利率相对应。 美联储可能进行四次降息25bp的预期已降至9月央行发布的两次25bp降息预期。 而且，美联储开始降息的时间点也推迟至2024年第二季度末，此前最早为2024年第二季度。

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