早在17世纪，西班牙著名作家塞万提斯就说过：“聪明人不会把所有鸡蛋放在一个篮子里”。 这句话表达的其实是一个简单的资产配置概念。

现在金融市场越来越成熟，很多朋友往往同时持有债券、股票等多种资产，形成自己的资产配置计划。

但你真的了解资产配置的本质吗？ 它并不是简单地把几项资产掌握在手中，其中的技巧和奥秘值得我们深入研究。

押注单一资产的风险

“资产配置领域最热心的实践者”David Durst先生曾举过这样一个生动的例子。 2000年，他受邀为一家互联网公司的创始人提供投资建议，即将部分资金转换为多元化的资产配置计划。

但创始人拒绝听从大卫的提议，坚持重仓科技股，并对大卫说，“我的20亿美元身家会变成100亿，等着瞧吧”。 随着科技股泡沫的破灭，创始人就像希腊神话中的伊卡洛斯一样，蜡制成的金色翅膀融化后倒在了地上。

这个例子告诉我们，如果我们只持有高风险的单一资产，我们的财富可能会面临更大的风险。 以存量资产为例。 以沪深300总收益指数（H00300.CSI）为例。 Wind数据显示，截至2023年6月30日，该指数近10年累计涨幅翻倍，年化收益率翻倍。 利率约为8%，年化波动率约为20%。

但如果只被相对可观的投资回报所吸引而忽略了过程中的坎坷，风险承受能力相对较低的朋友在某些时候可能会经历“过山车”的情绪变化。

但如果纯粹为了规避风险而将全部资金投入到低风险的单一资产中，那么你将面临低回报的结果。 对于风险偏好较高、希望通过长期投资获得较高回报的朋友来说，还是不能满足他们的需求。

多元化资产配置的效果

有没有什么办法可以帮助我们在不改变预期收益的情况下降低风险，或者在相同风险下提高预期收益呢？

专业的资产配置可以做到，因此常被称为“免费午餐”。 我们先来看一个具体的例子。

假设有3种资产，即现金资产A、风险资产B和风险资产C。两种资产B和C之间的相关性用相关系数来表示。

如果相关系数等于1，则说明两种资产完全正相关； 如果相关系数等于0，则表示它们不相关； 如果相关系数等于-1，则表示它们完全负相关。 这里我们将B和C之间的相关系数设置为0.5。

首先将A和B两种资产进行组合，从下表可以看出，这种组合的预期收益率为6%，而波动性为5%。 然后添加资产C，形成更加多元化的ABC投资组合。 预期收益率仍为6%，但与AB组合相比，波动性从5%下降至4.3%。

如果我们保持两个投资组合的波动性不变，我们还可以看到，添加低相关性C资产后，预期收益率从6%增加到6.3%。

本质上，资产配置的核心是寻找各种低相关性的资产，构建多元化的投资组合。 在带来多种收入来源的同时，还可以分散投资组合风险，帮助我们更好地应对市场波动。

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