8月8日，上交所数据显示，华泰柏瑞沪深300ETF规模突破千亿大关，创下非股票公募基金规模历史纪录。 此前，无论是明星基金经理管理的主题基金，还是网红产业指数基金，都没有触及千亿门槛。 因此，基金人士戏称被动产品集体开始“狂欢”，业内也展开了“被动产品能否打败主动产品”的激烈争论。 基金人士普遍认为，被动型产品的发展前景十分广阔。 从行业主题投资来看，未来被动产品的热度预计甚至会超过主动产品。

首支千亿非货币基金诞生

8月8日，上交所数据显示，华泰柏瑞沪深300ETF规模达1012.61亿元。 这意味着，我国公募市场首次出现规模超千亿的“巨无霸”非货币基金。

此前，一些非货币基金也被视为冲击千亿规模的“种子选手”。 一类是顶级基金经理管理的主题基金。 比如，昔日“公募大佬”张昆管理的易方达蓝筹精选，截至2021年二季度末规模达到峰值898.89亿元。另一类是热门行业主题指数资金。 比如，在济民持续加仓热情的帮助下，“白酒一哥”侯浩管理的招商中正白酒截至2021年四季度末规模已飙升至928.95亿元，距离上市仅一步之遥。千亿大关。 但这些资金规模最终只在千亿门槛短暂徘徊，如今已退至“500亿阵营”。

在业内人士看来，首支千亿非货币基金的诞生或具有划时代意义。 “没想到这么快就迎来了首只千亿非股票公募产品，而且还是宽基指数ETF。” 一些公募市场人士感叹。

“未来还会有更多规模的ETF诞生，我们希望与行业共同成长。” 某指数产品领先基金公司人士表示。

引人注目的是，华泰柏瑞300ETF自4月下旬以来规模一路飙升，仅用了3个多月的时间就实现了50%份额的净增。 不仅是这只宽基指数ETF，今年以来，很多被动型基金期待已久的“高光时刻”已经到来。 由于市场结构不断变化、热点频繁切换，被动基金规模迅速扩大。 例如，第二大非股票公募基金——华夏上证科创板50成分ETF，近期规模再创新高。 这只ETF的基金份额从5月初的不足500亿迅速增至8月7日的782.26亿，最新规模已逼近800亿元大关，约合792.43亿元。 近三个月ETF净流入接近300亿元。

被动投资已成必然

上述产品只是行业快速发展的一个缩影。 近年来，被动投资集体取得了长足的进步。 整体来看，我国公募市场被动型产品规模集体爆发，尤其是宽基指数产品规模增长十分迅速。 数据显示，截至2020年二季度末，无源产品总规模已突破1万亿元； 截至2023年二季度末，无源产品总规模已突破2万亿元，三年内规模基本翻倍。 其中，追踪沪深300指数和科创50指数的被动产品规模分别超过2500亿元和1200亿元。

不仅规模大幅提升，无源产品性能也表现出色。 近两年，A股市场出现了罕见的“主动型产品跑不过被动型产品”的现象。 无论是在今年的人工智能（AI）概念浪潮中，还是在去年上半年煤炭股脱颖而出的市场中，相关ETF均名列前茅。 尤其是今年上半年，三只游戏ETF主导了股票型基金前三名，榜单前20名中有11只被指数基金占据。

此外，在近两年市场动荡的背景下，主动股票型基金陷入了“难卖”的尴尬境地。 不少基金公司转向大力发行指数产品，各类细分行业主题指数也成为必争之地。 。

“我们非常羡慕那些早期进入被动产品的基金公司，依靠积累的客户和品牌优势形成了深厚的护城河，现在稳坐行业前列，被动产品能够持续为公司的稳健做出贡献。收入。” 某中型基金公司感慨地说。

另一位拥有特色指数业务的基金公司人士直言：“我们很着急，必须非常努力才能跟上行业发展的速度。”

最先进入游戏的人抓住了机会，而尚未进入游戏的人则在思考如何分一杯羹。 一位目前未发行ETF产品的中型基金公司市场代表表示遗憾：“两年前，公司也考虑过是否将ETF作为重点突破方向，但考虑到竞争成本较高，最终还是这么做了。”现在回想起来，其实如果我们当时狠一点，布局早就布局好了，现在我们还能享受到时代红利……”

未来还有很大的发展空间

事实上，我国无源产品市场自诞生以来，已经进入了一个较为漫长的积累期。 虽然近年来迎来了大爆发，但与主动股票型基金相比，渗透率仍然较低。 例如，截至7月底，整个市场沪深300ETF总规模不足1900亿元。 与沪深300指数成分股市值相比，未来仍有很大的发展空间。

近年来，A股市场有效性不断提升，生态更加成熟，超额投资回报逐渐减少。 这是否意味着无源产品的受欢迎程度将超过有源产品，无源胜有源的时代即将到来？

晨星（中国）基金研究中心高级分析师黄伟告诉记者，从美国市场的发展来看，被动股票型基金的规模已经超过主动型基金。 就国内市场而言，未来随着市场的不断完善和有效性的提高，主动型基金获得超额收益将越来越困难。 此外，未来随着买方投资顾问的逐步崛起，指数基金凭借风格稳定、持仓透明、费用低廉等优势有望获得更多资金。

不过，多位接受采访的公私募基金经理表示，不能因此而否认主动管理的价值。 优秀的主动型管理者可以通过深入研究挖掘出优质个股，从而为投资者提供更好的超额收益。 尤其是在A股市场，有很多赚取超额收益的基金产品。 从3至5年来看，国内产业主题基金创造Alpha的能力远远超过海外市场。 黄巍还表示，从中长期来看，主动型基金仍然比被动型基金获得更好的超额收益。

目前，被动基金发展仍存在有效需求不足、供给结构失衡等因素。 华东某大型基金公司人士认为，这些问题将在行业发展中得到解决。 一方面，ETF投资者群体规模仍有较大增长空间； 产品新需求的引入是一个重大的行业问题，需要投资者不断加深对ETF的理解。

“这类产品与传统的主动管理基金有很大不同，是适合投资者的配置工具。市场需要对ETF的价值有更公平的评价和合理的预期。” 华东某大型基金公司人士进一步表示。 此外，随着行业优胜劣汰和产能出清，供需将逐步走向平衡。 同时，市场上部分指数化投资需求的供给侧还存在缺口，需要产品提供者和参与者共同努力，尽快找到有效的解决方案来填补相应的缺口。

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