今年5月创出历史新高后，国际金价连续数月高位震荡，最终在9月下旬大幅“跳水”，从9月25日至10月5日连续9个交易日下跌，直至收盘10月6日最终小幅收高至1832.54美元/盎司，较年内高点2081.82美元/盎司下跌逾200美元。 受此影响，中秋、国庆假期期间国内黄金首饰价格也出现一定程度的下跌。 一些商店的黄金首饰价格较9月份600元/克左右的高点下跌了30多元/克，这让不少网友在社交平台上直呼“赔钱了”。

多位受访者向21世纪经济报道记者表示，近期美国公布的经济数据较为积极，市场对美国经济软着陆的预期不断上升。 美元指数和美债收益率表现强劲，持有黄金的机会成本上升。 国际金价因此承压。

世界黄金协会今年7月发布的《2023年全球黄金市场年中展望》指出，如果美国下半年能够避免经济衰退，但仍实施紧缩货币政策，这将削弱吸引力金子的。 报告还称，市场对美国经济软着陆的预期将导致黄金投资需求下降。

“近期国际金价持续波动。 看来，金价自年初以来在不断突破、创出新高后，略显疲软。 但本质是美国近期公布的经济数据较为良好，美联储维持强势货币政策。 这给国际金价带来双重压力。”中国银行研究院研究员刘晨对记者表示，目前美国通胀距离达到美联储2%的通胀目标还很远，而且最新的非农业就业数据表现良好，进一步强化了市场对美联储今年加息的预期，同时黄金作为避险资产的吸引力也有所减弱，在他看来，期待美联储加息的投资者美联储货币政策转向提振金价需要耐心等待一段时间。

美国劳工部10月6日公布的数据显示，今年9月美国非农部门新增就业岗位数为33.6万个，远高于市场共识的17万个。 美国9月份失业率维持在3.8%，工资温和增长。 数据公布后，美国10年期国债收益率升至4.88%，为2007年以来最高水平。美国联邦基金期货显示，11月再次加息的概率从五分之一上升至三分之一。

机构持仓变化也反映出近期黄金市场空头氛围浓厚。 美国商品期货交易委员会(CFTC)的最新数据显示，截至10月3日当周，投机者在上周持有35,644份COMEX黄金净多头仓位后，转向净空头头寸3,004份合约。 10月6日，全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量较上一交易日减少1.73吨。 目前持有量865.85吨，继续创年内新低。

硬着陆和软着陆的“摇摆”

中国银行研究院高级研究员王有新告诉记者，近期国际金价下跌主要有两个原因。 一是受美元及美债收益率反弹影响。 美债收益率上升意味着持有黄金的机会成本增加，而美元作为国际黄金的主要计价货币，美元升值将抑制金价走势。 另一个重要原因是避险情绪逐渐下降。 美国近期公布的经济数据较为乐观。 市场对美国经济陷入衰退的担忧暂时缓解。 避险情绪对金价的支撑作用减弱。

世界黄金协会人士曾就美国经济与国际金价的关系向记者进行了深入解读。 他表示，国际金价与美国经济的关系可以通过两个中介资产来体现，即美元和实际利率。 当美国经济景气时，美元表现强劲，避险需求减少，导致美元黄金价格下跌； 当美国经济陷入衰退时，避险需求增加，美元走弱，推动美元金价走高。

他还表示，美国的实际利率是推动美元金价的另一个重要因素，但这也是由美国经济的实力决定的。 一个国家的实际利率是借款人根据该国的产出和经济实力应获得的回报，因此当美国经济繁荣时，回报就会上升。 实际利率上升使得债券等生息资产更具吸引力，增加了投资者持有黄金的机会成本，对金价构成压力。

美联储主席鲍威尔在9月利率会议后接受记者提问时表示，美国经济依然具有韧性，软着陆仍然是美联储的首要目标。 不过，美联储不会将软着陆视为基本情况。 鲍威尔认为，美国经济有可行的软着陆路径。

不过，一些资深人士认为，美国经济硬着陆的风险不容忽视。 美国前财长劳伦斯·萨默斯表示，美国9月就业激增目前是“好消息”，但这也表明美联储加息的效果并不像之前那么好，增加了经济硬着陆的风险。 萨默斯说：“你必须意识到这些数字不错，但我不能说它们保证软着陆。”

华泰证券首席宏观经济学家易敖认为，鉴于非农数据大幅波动以及美国四季度经济增长持续下行风险，非农就业的意外增长可能难以为继。 目前美国10年期国债收益率已升至4.8%以上，创2007年以来新高。此外，美国金融状况明显收紧，可能拖累第四季度经济增长预期。 在他看来，9月份出乎意料的非农数据还不是美联储11月和12月加息的充分条件。 还需观察后续数据表现，如10月12日公布的美国9月CPI数据。

美国劳工统计局9月13日公布的数据显示，8月美国CPI同比上涨3.7%，略高于市场预期的3.6%，前值为3.2%。 市场正在密切关注下周四公布的9月CPI报告，预计该报告将为美国货币政策路径提供更多指引。

中国建设银行金融市场部研究员梁旋对记者表示，展望四季度，美联储“鹰派”信号很可能持续。 再加上2024年降息推迟的预期加强，短期内将大大压缩黄金的上涨空间，金价将再次上涨。 该周期的到来将取决于美联储真正的政策拐点。

王又新预计，在11月美联储议息会议之前，国际金价大概率将继续承压。 随着美国非农数据的公布，市场开始猜测美联储11月加息的概率，国际金价将继续受到打压。 但与此同时，全球经济下行风险也在加速积累，未来避险情绪或将再度升温，从而再次支撑国际金价。

他还提醒投资者关注随时可能发生的地缘政治事件，例如近期以色列和巴勒斯坦武装组织之间的大规模冲突。 此类事件可能会促使投资者转向避险资产。

世界铂金投资协会中国市场研究主管张文斌表示，目前黄金下跌动能已释放，后续走势仍取决于美国经济数据表现以及美联储议息会议立场十一月。 他还表示，考虑到临近年底投资者结清利润等因素，黄金走势可能仍面临压力。

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