在公募行业，拥有博士学位的基金经理并不多见，兴证环球基金何一光就是其中之一。

多年的科研经历让何一光认识到研究方法的重要性——通过独立思考把握核心变量，对于研究者和投资者来说都是一种宝贵的品质。 在投资过程中，何一光把握的核心变量是上市公司重磅新产品的推出。 “新产品的推出可能带动公司营收和利润实现快速增长，公司基本面有望显着改善，我会在各个行业寻找这样的机会。”

经历了牛市和熊市之后，何一光认为自己是一个温和的人，不追求极端业绩，更喜欢多元化持有，强调估值的合理性。 正是凭借这样的性格，何光以研究的广度取胜，积累经验，不断寻找各行业个股的阿尔法机会，创造可持续、可复制的投资回报。

《概率思维》

2015年6月，何以光刚出任基金经理时，市场经历了大幅下跌。

“第一次进入市场的经历让我意识到风险控制是一个系统工程。” 何一光表示，“我们不仅需要构建更加多元化的行业和个股投资组合，还需要更加注重股票的估值保护，停止利润均等的交易策略。”

何以光在行业和个股上形成了高度均衡、多元化的风格。

风格形成的背后是他逐渐形成的“概率思维”——研究一家公司时很难得到准确的结果，更多的是一种概率判断。 因此，如果研究的个股样本数量足够大，根据大数定律，正确结果的正确率就可以体现该方法的有效性。

因此，何一光逐渐将自己的投资视野扩展到多个行业和个股。 他每天都会回顾市场涨跌的原因，看看哪些行业有新的趋势，并对大多数行业进行持续跟踪研究。

虽然这看起来是很多“白费力气”，但当公司有了产能提升等关键指标时，广泛的研究可以帮助何一光快速、及时地发现这些“不起眼”的新机会。

“其实做投资研究和写论文很相似，一个好的选题对一篇论文至关重要；面对成千上万的上市公司，选择研究哪些公司也很关键。” 何一光说道。

那么如何选择公司呢？ 何一光把握的核心变量有两个：一是公司是否推出新产品，新产品能否带动公司利润出现拐点；二是公司是否推出新产品，新产品能否带动公司利润出现拐点； 其次，公司估值不能太贵，否则将面临较高的低估风险。

“我特别关注公司推出的重磅新品，大单品往往能带动公司利润快速增长。这个逻辑在医药、消费、科技、周期等各个行业都能得到体现。” 尤其是对于“黑马”公司，何一光更愿意在公司盈利开始实现、形势相对明朗之后才介入。 过早参与可能会导致更大的绩效压力。

基于选股的核心逻辑，何一光非常注重投资组合的动态更新：如果他持有的个股上涨很多，他就会慢慢开始获利了结，不会“坚持”；如果他持有的个股上涨很多，他就会慢慢开始获利了结，不会“坚持”； 同时，他还将按照一季报披露的信息，在基本面拐点时不断探索新标的机会，并基于有效的选股方法持续积累超额收益，实现业绩的可持续性。

总的来说，何一光并不想赚短期的钱。 “参与游戏或主题投资会让你不舒服，而且毫无意义。” 他希望自己赚到的是让公司价值中心上移的钱，体现研究的价值和意义，这也有助于实现投资组合的长期成功。 收益回报。

探索个股机会

站在此刻，何一光注意到，现在下跌的股票主要是机构和境外投资者重仓持有的股票。 很多非机构和境外投资者大量持有的股票今年表现都非常好。

基于这样的市场判断，何一光预计明年仍可能是一个波动的市场。 其中，基本面有较大改善、业绩增长较快、之前关注度较低的公司可能会经历独立市场。

通过计算，何一光发现，上一次牛市看涨的股票在下一次牛市中继续看涨的概率往往很低。 也就是说，下一轮牛市的牛股大部分可能来自上一波牛市。 大家关注的个股相对较少。

在何一光看来，投资要解放思想，不能沉浸在过去的立场中。 相反，我们应该积极寻找下一波可能实现高增长的新标的，挖掘下一波牛市的机会和方向。

“投资本质上是一个概率问题。” 由于股市与经济的关系是非线性的，何一光认为，我们应该发现并关注市场的极端情况。 极端的背后往往蕴藏着新的机会，股市反映的是政策和经济变化的预期。 经济经历了一个比较极端的阶段后，股市可能是最先出来的。

在具体的投资机会上，相比趋势和行业机会，何一光更倾向于看好个股。 他比较关注的方向包括：一是科技行业。 虽然AI硬件端近期经历了回调，但一些公司的表现还是不错的。 教育、音频等AI应用的表现还不是特别清晰，需要持续跟踪和关注。 未来可能会有一定的机会。

二是制造业。 他对智能驾驶的机会比较乐观。 当风电、光伏等板块回调时，一些技术进步、基本面发生重大变化的公司可以适当加大配置。

三是周期性行业。 他主要关注化工和有色金属行业。 化工板块重点关注一些实现低成本扩张的大公司，有色板块重点关注铜、黄金等全球定价方向。

第四是消费行业。 他更关注医药板块中减肥药、肝药、血液制品等大单品的公司。 由于酒精行业基本面仍承压，存在一定反弹机会，但配置相对困难。

面对不确定性，何一光认为，风险贯穿整个投资过程，必须以非线性的方式考虑。

“整个市场很难避免风险，没有人能够预测市场，更重要的是当事情发生时如何应对。” 何一光表示，“对于宏观信息来说，不是预测它，而是如何预测它。” 处理一下吧。”

注重稳定性和价值

今年2月，何一光加入兴证环球基金。 加入后，何一光积极参与公司组织的扶贫、教育等公益事业。 “我是一个有理想主义的人，除了为市民、为股东、为自己赚钱外，我也希望能做一些对社会更有意义的事情。” 某种程度上，何一光找到了与自己价值观相符的地方。 职业和方向。

从事投研工作后，何一光直观地认识到公司对投研的支持非常强大。 “公司的研究团队经验丰富，尤其是在没有特别有前途的方向时，研究人员可以贡献一些‘子弹’，这可以在一定程度上帮助基金经理减轻负担。”

11月13日，何一刚加入兴证环球基金后首次牵头，兴证环球可持续投资三年期定开混合型即将推出。 该基金是今年批准设立的新一批浮动利率基金。 其中一款产品有基本管理费和绩效奖励。 每年管理费率在0.5%至2%之间波动，共享投资者利益，努力增强投资收益感。 而且，基金的股票仓位占基金资产的60%至95%，其中可投资港股通的股票占股票资产的0-50%。

“该产品具有浮动利率，这对基金管理人的主动管理能力提出了更高的要求。” 展望后市，何一光预测，当前时期可能是长期投资的较好起点。 立足当前市场，他将专注于为投资者实现长期、可持续的回报，这也是他的责任和目标。

在新产品的后续运作中，何一光希望采取相对收益模式，整体建仓节奏不会太快； 当整体市场趋势变得更加明朗时，他会考虑加仓，而选择个股的标准仍然是在保证公司资质的前提下，寻找新产品和基本面拐点的个股机会。

当谈到什么是好的投资时，何一光的回答重点是稳定性和价值。

稳定性关心持有者的体验。 “好的投资不是追求每年赚很多钱，而是长期在公募基金中排名比较靠前，核心是稳定。” 何一光表示，“持有基金的过程非常重要，如果基金产品波动太大，克里斯蒂安可能就持有不下去了，因为他不知道什么时候会回升。”

价值是指收入来源和社会​​意义。 在何一光看来：“好的投资就是赚到钱，用于公司成长、业务发展。我觉得这种收入更有意义，体现了我们研究的价值，对社会更有意义。”

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