预计目前北交所做市主体仍以券商为主。 待大部分券商取得资格后，可能会逐步推出私募做市业务。

受北交所近期利好消息影响，北方证券509月4日盘中涨幅超7%，截至收盘，北方证券50涨幅5.92%，成交额近35亿元，较前一交易日上涨近90%。 %，创该指数成立以来成交新高。

个股方面，截至9月4日收盘，京交所200余只个股全部亏损，其中龙珠科技（831445.BJ）涨至30cm跌停、五鑫隧道装备（831445.BJ）跌停。债券股（835174.BJ）上涨近26%，债券股（831445.BJ）上涨近26%。 838171.BJ）等近10只个股涨幅超过10%。 此外，今日上证指数收涨1.4%，报3177.06点； 深成指收涨1.41%，报10611.74点； 科创50指数收涨0.82%，报942.43点； 北向资金强势回归，全天净买入68.84亿元。 ，结束了连续5天的净抛售。

消息方面，证监会9月1日晚间发布《关于北京证券交易所高质量建设的意见》（以下简称《意见》），从加快供给高优质上市公司，稳步推进市场改革创新，全面优化市场。 从夯实基础环境、强化组织保障四个方面推出一系列举措，进一步推动北交所平稳发展和改革创新，加快打造服务创新型中小微企业的“主阵地”体系。中型企业。

回顾北交所开盘，日均成交额约10亿元，年化换手率约200%。 “北交所的发展长期以来一直受到流动性不足、市场估值水平较低等问题的困扰。” 招商基金研究部首席经济学家李展告诉第一财经记者，北京证券交易所成立时间较短，目前以新技术为基础。 三板精选层为基础，主要聚焦创新型中小企业。 相比之下，此类企业估值较低，同时在北交所上市的企业数量较少。

然而，流动性是交易所的血液，是市场估值和定价的基础。 长期以来，市场各方对提升北交所流动性水平抱有较高期望。

对此，证监会相关部门负责人表示，本次《意见》将着力改善市场流动性。 一方面，大力推进投资方建设，壮大投资者队伍，优化投资者结构，提高投资者参与度。 市场引入更多增量资金； 另一方面，通过完善交易机制，更好地发挥做市商、融资融券等机构功能，增加交易活跃度。

科创板投资者“一键激活”，优化投融资两端结构

根据《意见》，北交所新一轮改革政策允许科创板投资者“一键”开通北交所。

政策利好支撑市场表现。 今日科创板收高。 通联数据显示，科创50指数收盘上涨0.82%，报942.43点。 科创板全日成交量18.01亿股，成交金额629.49亿元，加权平均换手率为1.64%。 个股方面，半导体、锂电池板块表现活跃。 美鑫盛涨超8%，伟驰科技涨超7%，中芯国际尾盘上涨收涨6%，立芯微、天悦涨超4%。 %。

具体来说，《意见》重点推动投融资两端动态平衡和结构优化，推出了一系列投资端改革措施。

根据《意见》，北交所将在保持适当资产门槛的基础上，通过简化权限开放程序，支持科创板投资者直接参与北交所股票交易。根据后续市场运作进一步研究优化。 投资者适当性管理，“引进”更多增量投资者。

目前，北京证券交易所和上海证券交易所科创板的投资者适当性要求相同，均要求证券资产达到50万元。 然而，目前北交所开户投资者仅有547万户，而科创板开户投资者已近1000万户。 投资者申请科创板交易权限后，证券公司将不再审核投资者的证券资产和交易年限，不再进行知识评估。 投资者签署风险揭示书授权后即可开启北交所交易。

除了给科创板“开绿灯”外，北交所还进一步扩大投资者队伍，包括引导公募基金扩大对北交所的投资、允许私募基金参与二级市场等交易。 并提到加大社保基金、保险基金、年金等中长期资金的引进力度； 同时支持地方政府发挥投资主导作用，设立创业投资、并购重组、京交所市场投资专项基金。

博时基金第四股权投资部基金经理齐宁对第一财经表示，这些政策措施将持续增强北交所的流动性，提高北交所的估值溢价水平，增强北交所的吸引力。北交所向投资者表示。

李展还认为，从投资端来看，允许公募可转债、私募股权参与二级市场、拓展公募基金产品等，旨在强化买方力量，为京股不断引入资金流向。交易所，解决市场关心的流动性问题。 支持中小企业成长和发展。

此外，《意见》优化融资端，提出允许上市12个月后直接申请在北交所上市，新三板公司进入不再需要1000万元融资要求创新层。 多渠道优化公司上市路径，提高中小企业融资便利性。

做市商扩张的“增量”几何

除了促进投融资动态平衡外，北交所还完善交易机制，更好发挥做市商和融资融券等系统功能，增加交易活跃度。 此次改革允许符合条件的新三板做市商参与北交所做市业务，扩大了北交所做市商数量。

做市商是一种匹配中小市值股票的交易系统。 今年2月，北交所引入做市商制度。 目前北交所做市商资格管理参照科创板，符合要求的券商有16家。

渤海证券做市业务负责人张克亮对第一财经表示，预计新增做市商约30家，总数将达到40家以上。由于资质要求较高，第一批做市商大多是大型券商，主要服务于大公司。 获得资质后，他们并没有投资北京证券交易所，主要针对中小企业。 随后一批加入的做市商主要是新三板做市商，他们对北交所企业比较熟悉，做市积极性较高。

业内人士认为，下一步，北交所应重点优化做市机制，继续完善北交所交易体系，包括扩大做市商队伍、丰富做市商库存股来源等。 允许做市商通过参与战略配售的方式获取做市库存股； 降低做市成本，引入盘后固定价格交易机制，方便库存股调整； 降低做市交易成本； 完善北交所做市商考核激励机制，增强参与积极性。

而为了进一步完善市场多空平衡机制，融资融券机制将同步完善，包括推出再融资和做市融券制度； 扩大融资融券对象范围。 融资申购范围、股票上市公司全部纳入融资融券股票范围。

此外，《意见》还提到，在控制风险的前提下，研究引入私募基金开展北交所做市交易业务。

张克良预计，由于市场一直以牌照规定为前提，引入私募做市尚需时日。 目前，做市主体仍以证券公司为主。 大部分券商取得资质后，可能会逐步引入私募做市。

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