反腐背景下，持续遭受重创的医药板块迅速“回血”。 继8月8日反弹后，8月9日医药股迎来更大幅度反弹。那么，医药板块能否走出阴霾呢？ 被低估的反弹能否从这里开始？

多数资助者认为，反腐将使行业回归医疗本质，不会影响医药行业的中长期增长逻辑。 在医疗反腐常态化背景下，医药行业整体股价和估值均处于底部，无需过度悲观。 2023年，医药行业将充分认识新冠受益的根本问题。 下一次EPS（每股收益）和PE（市盈率）的双击机会值得期待。 创新是未来医药领域投资的主线。

A股市场充满“毒品味”

8月9日，A股整体调整仍在继续。 近3900只股票下跌，不到1200只股票上涨。 这让医药板块的大幅上涨有些突然。 与三大指数低迷走势不同，CRO（临床试验业务）、医疗服务精选、创新药等板块轮番上涨，A股市场弥漫着浓浓的“药味”。

从个股来看，截至收盘，近两日涨幅超过10%的个股有54只，其中医药股27只，占半壁江山。 医药相关ETF（交易开放式指数基金）轮番出击。 创新药50ETF涨幅超过3%，生物药ETF、疫苗指数ETF等10余只医药主题ETF涨幅超过2%。

有分析指出，医药板块9日大幅反弹，预示着该行业正逐渐走出反腐阴霾，未来有望回归基本面，反弹行情的低估预计将逐步展开。

宏利基金基金经理周晓文对证券时报记者表示，反腐有利于净化医药行业氛围，让行业回归医疗本质，有利于中长期健康发展行业的。 这不会影响医药行业的中长期增长逻辑，反而有利于行业集中度的提高，龙头企业有望获得更高的市场份额。 目前，大部分医药上市公司在细分领域处于领先地位，在行业内合法合规经营。

“医疗反腐是一项正常工作，目前医药行业整体股价和估值都处于底部，没有必要反应过度悲观。” 融通健康产业基金经理万敏源指出，医疗反腐并不新鲜，早已成为一项常态工作。 这并不是第一次面临反腐败攻击。 这场医疗反腐行动其实从年初就开始了，但此前资本市场并未给予太多关注。

医药股触及“金坑”？

医药板块作为A股热门的主流赛道，一直备受关注。 尤其是经过两年多的深度调整，市场对医药估值回归充满期待。 记者发现，经过这场反腐风暴的影响，投资圈对医药的投资逻辑有了更加清晰的认识。

就对行业的影响而言，万敏源分析，从历史经验来看，反腐不会长期影响行业需求。 市场倾向于将医疗反腐与此前冲击白酒行业的“三公消费”限制进行比较，但两者之间存在本质区别。 医疗需求具有很强的刚性需求属性。 无论是药品、耗材、设备，还是诊疗，都不会因为反腐败而消失。 即使因反腐力度加大而出现短期波动，一般也会很快恢复。

创金合信医疗基金经理皮劲松认为，临床疗效一般、有销售费用支撑的药品，以及单价较高的高值耗材、医疗器械近期受市场影响较大。 从需求来看，患者就诊并未受到影响，部分滥用药品和检查可能会受到遏制，但刚需产品不会受到影响。 此外，新品入场放缓也会影响销量的增长。 今年三四季度医药业绩可能下调，具体幅度需跟踪。 从常理来看，医疗需求只会被推迟，不会消失。 只要是刚需产品，今年损失的性能明年就能恢复； 因反腐推迟采购设备的医院明年将重新采购。

兴华基金基金经理徐迅认为，医药股在本已较低的估值水平下已经陷入了“金坑”，现阶段逐步加大对医药基金的常规投资或许是一个不错的选择。 “医药反腐、消除虚假、保存真相，重塑市场中介利益链，改革医药供给侧。临床效果突出、循证医学证据明确的创新药物、创新器械和医疗服务在此过程中将获得结构性支撑增长，那些依赖黄金销售的产品将在此过程中萎缩。” 他说。

不仅如此，记者还发现，此次反腐运动也给投资界对医药行业的研究带来了“市场与政策共振”的融合。

“在相当程度上，医药是一个半市场化的行业，政策会产生非常大的影响。也就是说，医药首先是用来看病的，而不仅仅是用来赚钱的。这是最大的一部分。”医药行业的产业逻辑，在这个逻辑下，没有什么是不能集中采购的，有的话就会纳入下一批集中采购计划。 一位基金投资研究员表示，在此背景下，医药股的估值和市场预测不仅要根据公司基本面，还应与政策等产业环境紧密结合。上述基金投资研究员进一步表示认为集中购买是为了保证社保基金兑付的安全，这是中国社会自下而上机制的作用。

统计显示，剔除今年新设立的医药基金，截至二季度末，主动权益型医药基金整体股票仓位为89.5%，较一季度末下降1%，但表现良好-知名基金经理对医学的态度各不相同。 中欧基金格伦管理的中欧医疗健康A和中欧医疗创新A的股票仓位与一季度末相比基本保持相对稳定。 分别增长0.04%、0.9%。 还有一些医疗基金管理人持仓大幅下降。 例如，广发基金吴兴武管理的广发医疗A、广发医药健康A、广发创新医疗，二季度末股票仓位跌幅均超过8%。 工银边疆医疗A股持仓也下跌8%。

创新是未来医学的主线

在谈及后续布局时，周晓文表示，从基本面来看，随着医疗秩序的常态化，医疗服务、药品、设备、耗材、医疗消费品等领域各大企业纷纷布局。回归增长区间，优质公司业绩有望持续 意识到大量公司估值处于历史低位，存在良好的中长期投资机会。

“短期来看，资金正在流出医药行业，医药资金更多的是追逐避险资产（与医药反腐关系不大的公司）的业绩；中长期来看，创新仍然是重点未来的投资主线是医药，创新药物和创新器械依然会产生不错的回报。” 徐询说道。

皮劲松表示，目前大部分个股的PEG（市盈率与盈利增长率）均小于1，该板块性价比较高。 目前重点关注内窥镜、心脏瓣膜、医院自动化药房、疫苗、中成药、眼科医院等，相关个股成长性良好，公司产品正好需求，竞争格局良好。 个股销售费用低于行业中等水平。

招商基金认为，随着医药板块投资逐步回归主业，业绩和发展预期有望更加清晰。 医药板块估值和机构仓位低位将持续改善。 医药创新和国际化是长期方向，需求端受经济影响。 增长、收入改善、人口老龄化等将驱动未来增长，我们将持续关注医药景气方向的长期布局机会。

“整个医药市场空间还在随着人均收入水平和人口结构的变化而增长。行业的天花板还在增长。消失了。在形势发生变化的这个时间点，因为大多数医药企业都经历了回调” ” 徐询说道。

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