面对基金销售的冰点和主动股票型基金的低潮，不少基金公司都在尝试走出一条新路，平衡投资是他们看好的方向。

一些基金公司率先推出了以平衡为特色的主动股票型基金，而另一些基金公司则积极推广风格平衡、长期业绩较好的基金管理人。 一时间，“均衡”成为业界热词。 这背后，有基金公司对过去几年押注式投资的反思，以及后续投资新范式的探索。

平衡投资“走红”的背后

7月31日，华泰-松莓平衡增长混合基金开始发行； 8月14日，嘉实均衡配置混合基金即将发行。 不仅如此，不少基金公司都在积极寻找风格均衡、长期业绩良好的基金经理进行晋升。

均衡投资缘何变得“流行”？ 从基金公司的角度来看，面对当前的发行和业绩压力，“平衡”是投资者相对可以接受的点。

下半年以来，基金发行进一步减弱。 Choice统计数据显示，以申购起始日计算，7月公募基金发行总量为288.29亿，不仅创今年月度新低，也创近五年新低，超过其中一半是债券基金。

主动股票基金也表现不佳。 同源数据显示，截至7月31日，今年以来普通股票型基金和偏股混合型基金的平均收益率分别为-1.09%和-2.79%； 平衡混合型基金和灵活配置型基金的平均回报率分别为-0.6%。 %和-0.47%，相对优于前者； 而被动指数基金的回报率达到3.92%，进一步拉大与主动股票基金的差距。

越来越多的业内人士认为，这几年的“押注投资”对主动股票型基金的业绩形成了明显的拖累，也对投资者的信心和体验产生了负面影响。 在这种情况下，“求变”已成必然，“均衡”有望成为新的出路。

过去的赌注和当前的均衡

回顾过去几年，极限押注的投资方式为基金带来了丰厚的回报，但时过境迁，在一些业内人士看来，这条路或许已经走到了尽头。

“2021年以来，随着行业进入震荡盘整期，一方面依靠大量新发基金扩大规模的激进发展方式乏力，另一方面依靠集中投注赛道的激进投资方式也难以为继。” 一位基金公司高管告诉上海证券报记者。

从2021年“抱团”核心资产崩盘，到押注新能源，再到今年一二季度一些主动股票基金转投人工智能赛道，从业绩来看，有输家很多，赢家却很少。 Choice统计数据显示，截至2023年7月31日，普通股票型基金和偏股混合型基金近两年平均收益率分别为-19.73%和-21.84%，头尾差距业绩榜为100个百分点。 关于。

主动股权投资的下一步路径是什么？ 该基金公司高管表示，投研端，基金公司股权投资能力仍是核心竞争力，但需要加强主动股权投资能力的迭代，同时稀释时机、回归均衡。分配。 他强调，相对于之前全市场的行业轮动和跟踪投资，这里所说的平衡是指在数量的基础上，通过量化工具和技术加成，充分挖掘高胜因素，并带来相对稳定的投资效果体现。

摆在我们面前的现实和新的投资方式

事实上，对于基金经理来说，均衡投资早已存在，并不是一条新路。 与其改变投资思维和投资方法，不如在易退、进难、风险随机的市场环境中探索出一种能够适应这种环境的新投资范式，做出更现实的投资。

“目前，基金‘好做不做、好做不做’的规则仍然有效。经过近两年的调整，A股市场正在酝酿更多积极因素，新一轮上涨周期即将启动，或者从长远来看已经启动，关键是如何把握。 上海一位优质基金经理告诉记者。

“我认为，与其说是平衡投资，不如说是平衡管理投资组合的方式。当市场上涨时，适当提高集中度，强调进攻；过度：在不确定性较高的市场中，多元化持有，强调风险管理，同时积极灵活运用大宗交易、大贴现定增、可转债等多种工具，捕捉高性价比的投资机会，争取长期增长的业绩和持有经验。 ” 该基金经理表示。

嘉实均衡配置混合基金准基金经理刘汉柱认为，他所了解的均衡简单来说就是利用分散配置的思路，避免因重仓单一行业或赛道而导致投资组合出现较大的周期性波动。 在筛选标的时严格执行估值约束，以估值作为比较行业和个股的核心标准，以估值作为买卖股票的核心考虑因素。

“经过几轮牛市和熊市，我对市场上一些跑题或泡沫后的投资有很深的感触。” 刘汉柱说：“我见过集中投注式投资是怎么赚钱的，知道怎么赚钱多快，也见过这种投资赔钱更快、更多。除了更加敬畏之外，市场，我认为对公司治理和稳定可持续增长也有更高的要求，以绝对收益组合的理念进行管理，以实现净值的稳健增长。”

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