情况如何？ 成立不久即出现集中赎回，这只ETF敲响了清算“警钟”

券商中国 09.2407:42

一只名为财富管理的ETF成立不到两个月就沦为迷你基金，暴露了中小型公募ETF的尴尬处境。

券商中国记者发现，这只在9月中旬拉响爆仓“警钟”的理财ETF，早在8月12日资产净值就不足5000万元，但基金净值却上涨了期内涨幅超过10%，缩量主要是持有人集中赎回所致。 该ETF所在的中小公募基金2021年才开始布局ETF，其ETF规模仅为40亿元左右，与数百规模的龙头公募ETF存在明显差距数十亿。 这并不是一个孤立的案例。 目前布局ETF的54只公募基金中，有25只ETF规模不足10亿元，甚至还有ETF规模不足1亿元的基金公司。

不难发现，从2005年推出第一只ETF到现在，国内ETF的发展历史已有18年。 具有先入先出优势的龙头公募基金已经完成了初步布局，而后来进入的中小公募基金只能在有限的空间里徘徊。 尽管ETF未来发展前景广阔，但在产品同质化的背景下，中小公募基金不具备先发优势和成本优势，仍难以在ETF竞争中分得一杯羹。

集中赎回导致缩水

公告显示，该理财ETF于今年6月29日设立，设立规模3.11亿元，持有人2541人。 据该基金7月份发布的上市交易公告显示，该基金于7月20日挂牌交易。其中，个人投资者持有2.71亿股，占比87.27%。 前十大股东中有六人为个人投资者。

但到9月中旬，该基金开始发布清算警告公告。 公告显示，截至9月12日，该基金资产净值已连续30个工作日低于5000万元。 根据基金合同规定，连续50个工作日基金基金份额持有人数量低于200人或者基金资产净值低于5000万元的，基金合同终止，无需召开基金份额持有人会议。

这意味着该基金在8月12日前后资产净值不足5000万元，成为迷你基金。 不过，从7月20日至8月12日的走势图来看，该基金净值涨幅超过10%。 包括8月中旬之后的小幅震荡和下跌，截至9月21日，该基金自上市以来仍然实现了近5%的涨幅。 也就是说，该基金短期内规模缩水并非市场状况所致，而主要是上市后持有人集中赎回所致。

该ETF所在基金公司为中小型公募基金。 截至目前，本次公开发行的ETF共有6只。 从ETF成立时间来看，公募ETF将于2021年下半年成立，当年下半年将成立两只ETF，2022年成立一只，今年将成立三只。

截至目前，6只公募ETF规模约为40亿，在布局ETF的54家基金公司中排名20余名。 但需要指出的是，ETF市场结构存在明显的规模分化现象。 公司虽然排名中游，但与前面的公司规模差距非常明显。

具体来说，市场排名第一的华夏基金ETF规模超过3000亿元。 排名第二的易方达ETF规模超过2000亿元，另外还有华宝基金、银华基金等5只公募ETF，规模超过1000亿元。 此外，还有广发基金等多只公募ETF，规模数百亿。 但另一方面，54只公募ETF中，有25只规模不足10亿元。 新华基金、南华基金等公募ETF规模甚至不足1亿元。

龙头公募占据先发优势

上述理财ETF的缩水及其所在基金公司的情况，实际上是当前ETF分化格局的一个缩影。

市场人士认为，从2005年推出第一只ETF到现在，国内ETF的发展历史已有18年。 具有先入先出优势的龙头公募基金已经完成了初步布局，而后来进入的中小公募基金只能在有限的空间里徘徊。 尽管ETF未来发展前景广阔，但在产品同质化的背景下，中小公募基金不具备先发优势和成本优势，仍难以在ETF竞争中分得一杯羹。

南方基金指数投资部相关人士表示，ETF推出较早。 即使后来推出类似产品，由于先发产品对资金形成了虹吸效应，“马太效应”更加明显，很容易体现在ETF领域的实力上。 恒强的产品特色。

从资金流向就可以看出这一趋势。 一方面，上述理财ETF并不是唯一在成立后不久就发出缩水和清算警告的基金。 Wind数据显示，截至9月21日，今年已有17只ETF被爆仓，其中包括两只上证黄金ETF，以及先进制造100ETF、港股通ETF等产品。 截至目前，市场上800多只ETF中，有100多只规模在5000万元以下。

但另一方面，超大规模宽基指数ETF继续受到大基金的追捧。 以华泰浆果ETF为例。 Wind数据显示，截至9月21日，华泰莓果沪深300ETF规模已突破1100亿元，具体约1170亿元，超过银华日盈ETF（1158.31亿元）和华宝天翼ETF（1091.52亿元）这两只货币ETF已成为市场上最大的ETF。 华泰莓果沪深300ETF成立于2012年5月，是国内首只跨市场ETF，也是首只追踪ETF产品。 2023年初ETF规模刚刚突破800亿元，今年7月31日规模突破900亿元。 8月7日，规模突破1000亿元，成为最大的股票ETF。 此外，截至目前，中国科创50ETF规模已突破900亿元。

市场分析人士指出，ETF的先发优势已基本被龙头公司占据。 一方面，目前主流指数的ETF产品基本被龙头公募覆盖，而后来进入的中小公募则只能在细分或边缘赛道中“求索”。 这些赛道的容量有限，过多的ETF产品布局容易加大市场波动。 ，产品同质化就很难发展。 另一方面，ETF业务对基金公司的渠道资源要求较高。 长期以来，行业内一直存在主导公募向券商贡献交易量和交易佣金，换取ETF销售规模的做法。 但中小型基金公司规模较小，无法贡献足够的交易量和交易佣金，使得这些群体在ETF的发展过程中逐渐被边缘化。

仍有增量空间

但从未来趋势来看，ETF仍然是一个发展前景广阔的赛道。 无论是龙头公募还是中小公募，就不同基金产品的布局而言，ETF仍然是一个相对有增长空间的赛道。

上海一位公开募资人士表示，尽管ETF的竞争越来越激烈，但它仍然是一个蓝海市场。 基金公司要想在未来激烈的竞争中立足，就需要紧跟市场发展，倾听市场需求，敢于尝试，敢于投资，敢于创新，努力探索具有投资价值的指数，并开发高品质、差异化的产品。 对现有存量产品，要挖掘潜力，从整体角度系统地优化和完善产品结构，增强产品竞争力。

具体来说，华夏基金量化投资部执行总经理、基金经理徐猛近日表示，国内股票ETF在过去五年里增长速度非常高，2022年增量超过2000亿今年前三季度接近4000亿。 显然正在加速。 从产品角度来看，股票和股票ETF目前主要关注广泛的行业。 从规模上看，广泛性、行业性题材基本占比40%。

从投资者结构来看，徐猛表示，过去ETF以机构投资者为主，但经过这几年的快速发展，个人投资者加速配置ETF。 从个人投资者和机构投资者的数据来看，目前基本上是各占一半，而且个人投资者的持仓量在前几年行业题材快速发展的背景下也大幅增加。 从产品类型来看，机构投资者更倾向于配置基础广泛的品种，而个人投资者则配置高度灵活的品种，如行业题材、跨境品种等。

“从比例来看，美国市场股票ETF占整个股票市值的比例约为7.2%，A股股票ETF占A股总市值的比例为1.2%。从这个数据来看“未来A股ETF的发展，尤其是股票ETF可能还有很大的发展空间。”徐猛表示。

在谈到配置时机时，徐猛认为，从中长期来看，股票ETF迎来了长期配置机会。 长期来看，居民资产配置向权益类资产的转向是可以看到的。 包括股票、货币基金在内的整个金融资产和基金行业规模这几年持续增加，居民资产配置向金融资产转移。 趋势比较一致，主要前提是房地产作为居民资产配置的成本效益正在下降。 此外，长期无风险利率的下降也更为重要，这将为股市的估值水平提供更好的支撑。

搜虎网转载此文目的在于传递更多信息，不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。