曾经的公募混合募资冠军杜震业近日再次进入公众视野。 他不仅在抖音平台开设直播间与投资者在线交流，还推出了讲师付费课程，立即引起市场广泛关注。

回顾杜震业职业生涯的“高光时刻”，毫无疑问，他在公募期间管理的长安信义增强混合A以14.18%的回报率夺得2018年混合基金冠军。 2019年该基金规模暴涨，但此后基金收益增速持续放缓，规模也迅速萎缩，早已失去了往日的辉煌。

此外，德邦瑞幸债、芙蓉短债等固定收益产品也是极受欢迎的“顶流”债基。 这很难。 但一旦“顺风”行情逆转或者不幸“踩雷”，此类基金净值将首当其冲。 业内人士表示，“网红债基”虽然依靠流量快速规模化扩张，但业绩的可持续性容易面临挑战。 投资时更需要考察基金经理的投资策略、风格以及市场看法等因素，做出理性的决定。 法官。

昔日混合冠军再现

近日，长安基金前基金经理杜震业开通了抖音直播。 中国证券报记者发现，“杜震业”个人抖音账号粉丝数已突破10万。 资格证书三证持有者”等标签。同时，新开设的店铺账号“振业邦财富管理”负责销售付费课程。

杜震业给业界留下的深刻印象，主要得益于他在公募期间的出色表现。 数据显示，在2018年债市牛市环境下，杜震业于当年4月开始接手的长安信义增强型混合A，以14.18%的收益率夺得2018年混合型基金冠军。 2018年12月，杜震业再次接手长安宇腾混音。 在年度冠军光环下，被济民称为“大小”的长安信义增强混合和长安宇腾混合，基金规模从2018年底的6.63亿元、721.52万元飙升至92.14亿元。截至2019年末，股东总股本为40.49亿元，个人投资者持股分别高达74.53亿股和40.75亿股。 因此，杜震业也跻身“百亿”基金经理之列。

基金季报显示，从长安信义增强混合过往的投资动作可以发现，基于2018年债券市场比股票市场确定性更强的判断，杜震业接手长安信义增强混合后之后，他延续“重债券、轻仓股票”的策略，债券仓位迅速从当年一季度末的37.28%上升到当年二季度末的86.55%。

杜震业当时的研究发现，债券市场信用违约频发，高等级利率债券受追捧，而一些资质公平、偿债能力强的信用债标的却因市场恐慌而被错杀，绝对价格非常低。 ，风险收益比比较高。 因此，2018年上半年，他开始配置一些超长期利率产品。 信用债方面，他主要投资了被市场低估的城投公司债。

2019年开始，债市调整承压，叠加“净值化”转型开启。 长安信义增强版开始定位“绝对回报”。 补充高收益逆回购策略。 该基金也在积极拥抱互联网渠道的发展浪潮。 杜震业频繁在蚂蚁财富社区、天天基金吧等网络平台发声，与投资者互动，并依托第三方平台吸引巨额散户资金。 “网红基金”。

但随着2019年结构性牛市的开启，固定收益产品逐渐失去了此前的吸引力。 2019年，长安信义增强型混合动力虽然规模扩大较多，但营收增速较2018年明显放缓。从2020年开始，基金规模逐渐下降，当年二季度，遭遇超过40亿股净赎回。 2022年，长安信逸增强型混动A的收益率将下降至3.40%。 截至2021年三季度末，“大小安”的基金规模分别降至11.7亿元和5.26亿元。

网红债务基础的爆炸和下降

除了长安信义增强混合和长安宇腾混合之外，在互联网平台上走红的固定收益产品的代表还有德邦瑞幸债、芙蓉短期债等基金。

德邦瑞兴债券是典型的互联网运营与投资管理联合运营的“网红债券基地”的代表。 2020年末，该基金规模仅为5906.5万元； 2021年下半年，基金规模开始增加，2021年末基金规模已升至20.76亿元； 2022年，该基金持续获得大额净买入，截至2022年三季度末，该基金规模也达到90.08亿元。

从过往经验来看，2021年1月和2021年12月，韩哲浩、陈雷先后开始担任德邦瑞幸债券基金经理。 2021年一季报显示，基金投资操作进行调整，继续通过精选个股证券提升投资组合静态收益，同时积极灵活把握波段操作机会。 2021年三季度，该基金在主攻短期息票策略的同时，也积极参与利率债的波段操作。 2021年，德邦瑞幸债A将实现7.58%的较高收益率。

同时，基金电商圈排名第一的“发财姐”伊琳希将于2021年加入德邦基金，负责电商运营业务，并重新推出线上IP “七茜姐姐”。 易林希曾公开表示，在产品推广阶段，尤其是积累人气、获得客户信任时，只有与基金经理密切配合，才能准确了解客户的投资需求。

芙蓉短期债和短期债的受欢迎程度更快。 该基金规模从2022年二季度末的2.38亿元直接跃升至2022年三季度末的49.51亿元。2022年三季度该基金将主要投资于信用债。 本季度将置换部分成熟短期债券。 中长期债券将以持有交易为主，适度参与一些行业机会。 此外，芙蓉基金还在蚂蚁财富甚至小红书等社交平台积极开展营销，吸引了大量个人投资者的关注。

但2022年11月债市“赎回潮”期间，信用利差大幅扩大，德邦瑞幸债、芙蓉短债均出现较大回撤调整，远超市场基准。 芙蓉中短债创下单日跌幅超过12%的记录。

此后，德邦瑞幸债、芙蓉短债均遭遇大规模赎回。 两只基金2022年第四季度净赎回份额分别为63.57亿股和46.11亿股。 投资组合调整方面，四季度德邦瑞幸债加大配置中优质主体单债，减持低评级单债，缩短投资组合久期。 截至2023年一季度末，德邦瑞幸债资金规模已降至25.26亿元，而芙蓉短债规模仅为6359.35万元。

“流量网红”的甜与反响

天翔基金评测中心从股份变动、持有人结构、历史净值走势等角度统计发现，“网红债基”与“下台”在发展壮大的过程中往往存在诸多相似之处。坛”。 。

初期，“网红债券基地”的管理规模普遍较小。 凭借小规模管理的优势，债券配置更加灵活。 例如，配置高收益、信用沉没的资产以获得较高的票面利率，有助于基金在短期内形成相对较好的业绩走势和回撤数据。 业绩取得好成绩后，将吸引更多的个人投资者参与，基金份额和规模将大幅增加，基金产品将迅速普及。

但当基金规模增长到一定程度时，其业绩可能就无法保持优秀水平。 一方面可能是因为原来的投资策略和投资品种不适合较大的基金规模，基金管理人可能会改变投资策略为更加稳定和保守的投资策略。 随着基金收益逐渐回落至正常水平，个人投资者可能会逐渐退出。 另一方面，基金管理人仍维持原有相对激进的投资策略。 当特定事件引起市场波动时，基金净值可能出现较大回撤，导致个人投资者纷纷赎回。 而且，还可能导致基金经理出售债券来弥补流动性，从而加剧净值回撤。

此外，“网红债基”的建立也离不开投资收益与网络流量的深度绑定。 北京一位公募人士告诉记者，一些“网红债基”的诞生，可能是因为基金公司抓住互联网直播的趋势，打造公募现象级IP，基金管理人大胆增持。他们持有信用债券，并在股市疲软时采用“信用债券”。 与“下沉”战略密不可分。

该人士介绍，信用下沉策略中长期重点持有流动性低、资质弱、票面利率高的信用债，通过降低信用债准入门槛赚取超额票面收入，净值曲线为往往“顺利向上”。 ，此类基金经理常被市场称为“拉线者”。 “‘网红债基’火爆期间，存在一定的‘拉线’特征，依靠信用债的重新配置和债市‘顺风’行情的资格下降，取得了突出的业绩远超市场平均水平，同时有了线上渠道的大力支持，打造一个有流量的‘网红’将不再是难事。” 那人说道。

近年来，“网红债基”频频出现。 第三方机构分析师张磊（化名）对记者表示，一方面可能是因为基金公司在考核上注重短期业绩和规模增长，导致基金经理进入高风险地区，抱有侥幸心理。 另一方面，稳健适度宽松的货币政策以及突发风险事件等因素，使得2018年以来债券市场环境对投资者更加友好，为“网红债券基地”的诞生提供了土壤。 而且，互联网直播、自媒体提供了高效、低成本、广泛的营销渠道，加速了“网红债基”的形成。

“公募行业的马太效应越来越显着，中小基金公司在投研体系建设、人才梯队建设、规模增长等方面处于相对弱势地位。此外，统一监管规范标准、引导优胜劣汰、鼓励金融市场内外“双向互通”已成为资产管理行业未来的方向，中小基金公司或将面临巨大的竞争压力，或许还可以打造“网红纽带”基地的方式“另辟蹊径”。 张磊说道。

虽然尝到了流量带来的甜头，但“网红债基”的反弹也是势不可挡。 张雷坦言，如果采用信用沉没策略的“网红债基”不幸“踩雷”，基金规模将在净值下降和集中赎回的“负反馈”中迅速萎缩，并面临清算风险。 不仅会损害投资者的利益，还会陆续导致基金公司的新发行和运营受到阻碍。 例如，部分渠道平台对芙蓉基金的产品进行了限制。 即使你足够幸运，没有“踩雷”，也没有停留在“顺风”市场，资金规模的不断增加最终也会触及信用沉没策略的容量上限，势必导致平盘。产品表现或风险加速积累，促使投资者流失，最终会淡出人们的视线。

由于“网红债券基地”多针对个人投资者，而个人投资者自然对债券市场的收益和风险没有深入的了解。 因此，张雷也提醒，投资“网红债基”不仅要看历史表现，还要考察基金经理的投资策略、风格和市场看法。 如果你只捕捉时代红利，但自身能力圈窄、风险管理能力弱、风险偏好高，可能需要谨慎； 如果您拥有灵活的投资策略、出色的风险管理能力、稳定的投资风格、精准的市场掌控能力，不妨关注。 然而，还应该考虑规模对性能的负面影响。

搜虎网转载此文目的在于传递更多信息，不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。