过去一年，*ST左江（维权）在股市的表现堪称“神奇”。 截至12月1日收盘，*ST左江报收223.86元/股，成为A股中最贵的ST股，据Wind数据显示，年内涨幅达到71.72%。

与股价背离的是公司的基本面。 业绩连续三年下滑。 本年度报告已经会计师事务所出具了保留意见。 无法判断应收账款账面价值的可收回性。 前三季度亏损近亿。 DPU产品的真伪很难辨别。 。

此类企业必然会引起监管机构的关注。 深交所持续发出问询函和关注函。 11月27日至12月1日，深交所对“*ST左江”连续三周进行重点监控。

12月1日，*ST左江（300799.SZ）公告称，因涉嫌违反信息披露违法行为，被中国证监会立案调查。 或许股价与基本面大幅背离的原因很快就会揭晓？

收入持续低迷

*ST左江于2019年10月上市，主要从事网络信息安全应用相关硬件平台及板卡的设计、开发、生产和销售。

近三年，*ST左江业绩进入下滑通道。 2020年营收为2.01亿元，2021年、2022年分别下降41.04%、50.18%； 2020年归属于母公司利润8715.8万元，2021年净利润仅剩243.69万元，2022年亏损1.47亿元。

“最近一个会计年度经审计营业收入为负值低于1亿元”由此触发创业板上市规则中的退市指标，公司股票实施*ST。

2022年度，公司还被大信会计师事务所出具了保留意见的审计报告。 形成保留意见的原因是大信律师事务所未对部分应收账款进行现场约谈，未取得确认函。 因此，无法获取充分、适当的审计证据来确定上述应收账款的账面价值。 可回收性。 直到今天，保留意见还没有消除。

进入2023年，*ST左江的基本面没有改变。 前三季度归属于母公司净利润-9732.73万元，营收3372.21万元，与全年营收1亿元相去甚远。 公司退市风险加大。 。

自公司实施*ST以来，监管层对公司的关注日益密切。 *ST左江陆续收到关注函和询问函。 今年，他在接受调查之前已收到六封信件。 仅在三季报发布后就收到两封问询函。

在三季报问询函中，深交所再次要求公司结合本年实现的收入、在手订单及当前实施进度、预计收入确认的时间和条件等因素，充分提示风险。 ，以及业务发展的不确定性。

200元的神奇“生命线”

在这样的业绩和监管关注下，*ST左江依然逆势上涨。 Wind数据显示，年内涨幅高达71.72%，最大涨幅达到129.6%。 年内一度创下299.8元/股的年内新高。 该价格是116只风险警示股中“最好”的。

值得注意的是，21世纪经济报道记者发现，*ST左江公司总股本仅为1.021亿股，在A股中排名第4809位。 控股股东及一致行动人持股比例合计为64.53%。 该公司实际市场流通股不足4000万股，属于名副其实的小盘股。

2022年7月，公司股东人数不足8000人，此后持续下降。 截至目前，公司股东人数不足3000人。

有熟悉资本市场的人士表示，在流通股较少、股东账户数量较少的情况下，公司股票被操纵的可行性和可能性不断增加。

从三季报前十大流通股东明细来看，彭国华、尹英、唐大元三位自然人以及北京某私募机构今年以来持续增持*ST左江。

其中，彭国华2022年首次进入公司前十大流通股东，此后连续三次增持，三季度持股比例占流通股比例为4.02%； 银鹰在2023年中报中进入公司，并在三季报中再次增持。 达到1.21%。

我们再看看唐大元。 他曾短暂出现在2022年年报中，但后来因流通股东门槛提高而暂时消失，并重新出现在三季报中。 从持股数量和持股比例可以看出，唐大源三季度再次加仓。 季末占流通股1.13%。

弘道全球优先私募股权投资基金是北京弘道投资管理有限公司旗下基金，2022年第三季度新进入前十大流通股东。 此后，其也持续增持。 三季度末持股90万股，占比1.13%。

结合前十大流通股东的变动情况和公司股价走势，不难看出上述股东增持的时机与股价逆势上涨不谋而合。

上述资本市场人士表示，当*ST左江不断被提醒退市风险时，公司股价不但没有下跌，反而违反了正常的投资逻辑。

一个值得注意的细节是，200元似乎成为了一股神秘力量的“生命线”。

10月20日左右，就在*ST左江披露三季报之前，公司股价跌至200元左右。 10月26日，公司披露三季报并发布退市风险特别提示后，公司股价异样上涨。 一度达到246元/股。

11月16日至24日，公司股价连续多日下跌，一度跌破200元/股。 就在收市最后15分钟，几家大资金涌入，将公司股价推回200多元。

DPU业务现实亟待解决

2021年以来，*ST左江不断披露“可编程网络数据处理芯片”的研发情况。 从2022年起，此类芯片将被称为DPU芯片。 有市场声音认为，DPU可能是*ST左江股价逆势上涨的原因。

2022年11月，该公司宣布DPU完成封装测试工作，并在2023年的相关公告中表示，“成功研发出国内首款双向200G全自主可控可编程网络数据处理芯片（DPU）”。

目前，DPU产品的主要制造商是包括Nvidia在内的各大芯片制造商。 公司宣布开发该类产品显然引起了资本市场的关注，并作为自主创新的声音正在传播。

“这款芯片的应用领域包括云计算、网络安全、人工智能、5G通信等场景。” *ST左江副总经理余洪涛曾表示，基于该芯片的产品已在公司客户中推广试用。

业内人士表示，200G DPU芯片的性能确实达到了国际领先水平，但该公司所谓的DPU的真实性还有待观察。

从公司的研发费用上或许可以看出端倪。 *ST左江2020-2022年研发费用总额仅为2.29亿元，远低于国内同行业上市公司。 而且，该公司上市前主要从事网络安全硬件产品的研发。 但突然转向芯片研发，是否具备相应能力也令人怀疑。

另一方面，公开信息显示，截至目前，*ST左江仅在2023年半年报问询函回复公告中披露了其DPU芯片营收1260万元。

值得注意的是，该订单在合同签订后5天内才交付。 此举也引起了监管机构的关注。 深交所对三季报问询函（二）发出质疑，指出完成交割的合理性、客户是否为产品最终用户、公司高管、实际控制人与最终用户是否存在关联关系顾客。 关系等

上述资本市场人士表示，如果公司的DPU芯片真如宣传的那样具有优异的性能，为什么没有客户愿意购买公司的产品呢？

21世纪经济报道记者将持续关注围绕*ST左江的种种谜团。

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