经济观察报记者洪晓棠、蔡跃坤“杭州30亿量化飞行丑闻”，给百亿私募北京华软新动力（维权）私募基金管理有限公司（以下简称“华软新动力”）带来了巨大的损失。 ”）到最前线。 该事件持续发酵，涉及多家私募、信托等金融机构，震惊资管行业。

截至11月16日，经济观察报记者获悉，监管机构已对中软新动力等相关机构展开调查，各地监管部门也在对相关事件和相关主体进行调查。

最让资管界担忧的是，这起“环环相扣”的贪污丑闻中，多层嵌套、净值造假、风控失灵、“托管消失”等多个关键环节神秘失控。 ，可能引发资管领域投资者严重的信任危机。

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11月14日，一则《杭州私募造假造假致百亿FOF私募华软新能源被骗》的信息在私募圈引起波澜。 截图显示：（中软）新能源投资杭州汇盛，再投资杭州余姚，再投资盘锦。 投前估值表、投后业绩都是假的。

一时间，资管圈各个微信群都在转发这张截图，引发热议。

随后，涉及私募、信托等机构多重环环相扣、层层嵌套的“非常规”资管产品的操作环节被打开了漏洞。

记者独家获悉，该事件因盘晶投资实际控制人毛伟被带走调查而引发。

知情人士透露，毛伟被调查后，引发某上市国企自查。 自查中发现该投资顾问存在问题，遂向该机构申请赎回，但该机构无法兑付款项。

记者从另一位相关人士处证实了上述信息，并表示该机构投资于杭州余姚。

事件发生后，中软新动力作为募资方向频道解释称，“新动力旗下的FOF投资了杭州汇盛，汇盛此前声称正在做量化对冲策略。 随后，华软新动力调查发现，汇盛仅将资金投资于余姚投资的产品。 华软新动力迅速行动，报案以产品欺诈罪逮捕私募基金管理人杭州汇盛。 华软新动力对投资失误及由此产生的后果进行了回应。 对于一些不实的市场谣言给广大投资者带来的困扰，我们深表歉意。”

14日晚些时候，华软新动力官网回应此事并表示，截至目前，公司最终实际管理投资对象为深圳市汇盛私募证券基金管理有限公司（以下简称汇盛私募证券基金管理有限公司）。 “汇盛私募”，注册号P1061345）部分私募基金产品因汇盛私募违约而出现赎回困难。 为维护投资者的合法权益，公司将针对汇盛基金重大违约行为，持续向相关基金产品投资者进行信息披露，并对汇盛基金及相关环节采取法律措施，予以处理。最大程度地实现投资者的目标。 合法权益。 “目前，管理的其他基金产品均运行正常。” 华软新动力说道。

“多层嵌套”

记者调查发现，中软新动力是一家市场上管理规模较大的百亿私募基金公司。 该公司的FOF（Fund of Funds）产品投资于汇盛私募的产品，号称是“量化对冲策略”，但实际上资金投资于另一家机构杭州余姚的产品。

不过，华软新动力涉及的众多产品中，一部分是华软新动力通过信托渠道发行的TOF产品，另一部分是信托作为投顾管理人投资的私募产品。

据悉，TOF又称“信托基金”，是一种专门投资于信托产品或基金产品的信托产品。 目前国内TOF的典型模式是由信托公司募集资金设立母信托产品，母信托受托人根据行业选择优质阳光私募、资管产品、私募基金等。投资组合配置的产品风险和回报偏好。

这包括国有企业认购某种信托的优先权。 所谓优先权，是指下属对优先权支付固定利息。 如果发生损失，下属的资金将首先损失。 如果收入高于优先利息，则应将约定金额的收入支付给优先利息，归属从属利息。

正因为如此，云南信托、中交信托等多家信托公司也参与其中。

针对此次事件，云南信托相关人士向经济观察报记者表示，公司已对公司部分TOF产品合作伙伴涉嫌违规的传闻进行了调查。 经核实，公司严格按照信托文件的规定，全面履行了受托人职责。 TOF相关产品的投资操作遵循投资者的意愿，并按照其指定的投资顾问的指示执行。 未来公司将根据信托文件和投资者意见采取相应措施，维护投资者的合法权益。

云南信托相关人士透露，云南信托涉及的项目为资产管理服务项目。

另一位相关知情人士透露，中交信托“雷步”规模较小，并非传闻中的30亿元左右。 而且，中交信托涉及的产品与云南信托的产品类似。 它们是资产管理服务项目，而不是主动管理项目。

根据截图中描述的多层嵌套，相关产品形成了多个复杂的投资环节。 第一个环节是：国企或信托投资人→华软新动力→汇盛私募→杭州余姚→盘锦。 第二个环节是：国企投资者→信托→杭州余姚→盘锦。

托管的悲剧？

此次事件中，“（中软）新动力先投资杭州汇盛，后投资杭州余姚，后投资盘晶”的托管问题也成为市场广泛讨论的焦点。

今年4月28日，中国证券投资基金业协会发布华基金协字[2023]171号，就《私募证券投资基金运作指引（征求意见稿）》征求意见，明确私募股权产品最多应有一个级别。 嵌套（提升层事务层模式豁免）。 但该文件尚未实施。

从目前的监管规定来看，国内对私募股权产品的监管是嵌套两级的，即国有企业设立资产管理计划或信托投资为第一级，而中软新动力作为FOF投资汇盛私募，是第二个层次。

但汇盛私募是如何投资杭州余姚、继而投资盘锦的，又是如何获得受托人同意的呢？

有业内人士分析，汇盛私募有可能通过股权投资的方式向杭州余姚投资。 这样才能解释在有托管账户的情况下资金转移到杭州余姚，最终导致钱被拿走的情况。 发生了。

星瀚律师事务所高级合伙人毛晓健认为，关于私募基金托管，此前的《私募股权投资基金备案须知（2019年版）》已失效，已被《私募投资基金备案须知》取代自2023年9月28日起施行。 《备案指引第1号——私募证券投资基金》和《私募投资基金备案指引第2号——私募股权和创业投资基金》（以下简称《备案指引第1号》和《备案指引第2号）已废止】原则上规定了契约型私募基金的强制托管要求，备案指引第1号也对私募证券投资基金做出了同样的规定。协会的实际运作中也明确了要求私募证券投资基金实行强制托管。”鉴于上述私募证券基金强制托管要求等规定出台较晚，2018年及以后的证券私募基金必须实行托管。 但此前协会、券商托管等规则和制度并不完善。 由于历史原因，早期设立的证券基金产品可能还没有托管。”毛晓建表示。

也有律师表示，可能存在委托人恶意诈骗的情况，也可能存在倒数第二层产品托管人不履行职责或内控制度不健全的情况。 但这些行为都会严重损害投资者的利益。

律师进一步表示，本次事件较为复杂，最终应根据涉案产品和交易情况来判断。

截至发稿，涉事机构杭州余姚、汇盛私募部分产品托管人华富证券回应称，公司密切关注并跟踪事件进展，涉及个别产品托管。私募股权机构汇盛私募。 经认真调查，该公司正在履行保管职责。 在此过程中，应按照法律法规和合同约定履行相关权利和义务。

这个人是谁？

据记者从相关渠道获悉，中软新动力是一家管理资产超200亿元的私募股权机构。 它采用多资产、多策略、多管理人的方式，通过量化评估来选择对冲基金，并辅以底层IT监控和投资。 后期管理和风控体系帮助投资者规避单一资产、单一策略、单一管理人风险。

从华软新动力在中国基金会协会的注册信息来看，该公司的创始人和高管均为媒体人士和财经一系的研究员。 公司董事长兼总经理徐宜胜于2005年7月至2014年10月任职，曾任第一财经报编委、第一财经研究院副院长。 2014年10月加入中民投任高级经理。 2015年创办杭州华软新电力资产管理有限公司，2017年创办北京华软新电力资产管理有限公司。

公司副董事长为杨阳。 资料显示，他还曾担任第一金融研究院特约研究顾问，随后加入丰润恒道投资担任风控总监。

中软新动力给出的官网回应直接指出了汇盛私募产品造假的问题，并表示将对汇盛私募及相关链接采取法律措施。

中国证券投资基金业协会信息显示，汇盛私募成立于2016年，2017年完成注册。实际控制人张平曾在国信证券广州分公司担任投资顾问，其早期从业经历可追溯到天地人策划（香港）有限公司从事广告文案工作。 目前，汇盛投资旗下共有6个产品仍在运营，其中5个产品名称中带有“量化对冲”字样。

登记系统提示汇盛私募相关信息：“管理人登记地与办公地点不在证监局同一辖区。” 10月27日，汇盛私募在中国基金会协完成了事项变更。

记者查询中基协信息后发现，汇盛私募注册的相关产品均设有注册托管人。

汇盛私募注册的6个产品中，银河证券、国金证券、华福证券分别担任1、2、3个产品的托管人。

不过，即使有托管人，汇盛私募也投资了杭州余姚、盘晶等私募机构。 托管机构是否充分履行审核义务引发市场关注。

此外，涉事方杭州余姚为“杭州余姚投资管理有限公司”。 基金业协会网站信息显示，杭州余姚管理规模为20亿元至50亿元。 去年6月13日，浙江证监局对其采取出具警示函的行政监管措施，已认定为异常经营行为。

资料显示，杭州余姚法定代表人、总经理为何国庆，多年从事纺织行业，担任销售、主管； 该公司副总经理卢志强此前也曾在纺织行业工作，担任销售、营销等职务。 从该信息来看，上述两人除了在纺织行业工作外，并没有在其他投资机构工作。 2017年，何国庆创立杭州余姚，卢志强担任风控专员、主管。

相关宣传资料显示，杭州余姚基金经理杨泽斌多年来从事量化策略研究和投资工作。 他曾是美国圣达菲学院的学生。 多年从事复杂自适应系统、控制论、混沌理论研究。 他的投资理念基于复杂自适应系统的市场观，利用量子贝叶斯理论QBism来描述真实的投资决策过程。

第三方代销平台展示的杭州余姚余姚春晓2号产品的余姚春晓2号产品基金经理是杨泽斌。 其今年的表现非常出色。 截至11月3日，该基金今年以来的回报率为26.81%。 但截至发稿，第三方平台已删除杭州余姚及产品性能信息。

另一涉案主体盘晶投资，公开披露显示，其全称盘晶股权投资管理（上海）有限公司。成立于2015年，法定代表人为李成祥，股东为毛伟、韩淑琴，均持有50%股权。 %股份，实际控制人为毛伟。

记者发现，杭州余姚曾于2022年6月因杠杆率过高被监管出具警告信，并存在操作异常、开户率低等风险信息。

盘晶投资因经营异常于2022年9月被协会注销。

据第一财经报道，汇盛私募和杭州余姚背后的真正老板都是盘晶投资的实际控制人毛伟。 毛伟还与杭州余姚大股东兼基金经理杨泽斌有关联。

失去风险控制

与此同时，在本次事件中，中软新动力作为成立多年、规模超百亿的私募母基金管理人以及多家信托机构，因在管理上的不足而被市场诟病。投资环节、投研体系和风险控制体系。 批评。

其中，自称致力于打造多策略配置的基金中的对冲基金的中软新动力表示，“通过多资产、多策略的战略和战术组合配置，对冲基金精选体系量化评估，务实创新的投后管理和风控体系，通过‘配置’、‘精选’、‘管理’全流程，打造稳健的配置型FOHF组合基金产品。”

为何选择大举投资一家名不见经传、已受到处罚的量化私募管理公司？ 你知道投资机构的嵌套是多层次的吗？ 为什么基础产品的净值还没有被造假？ 一系列问题仍有待揭开。

一位FOF基金经理告诉记者，作为FOF经理，应该对底层资产非常清楚。 并在过程中时刻关注所投资资产的估值表。

该基金经理表示，“估值表体系分为四个层次。 一级账户详细说明了会计准则要求的大类； 二级账户详细列出交易类型，如股票、债券、金融产品等； 第三级账户具体为深交所主板、深交所创业板、金融产品等交易市场； 第四级科目详细列出成本、估值增值、应计利息等； 第五级账户则针对具体目标进行细化，显示所有头寸。”

该基金经理表示，有的管理人只提供三级估值表，有的管理人则非常不愿意提供四级估值表。 不过，经过这次事件之后，获得四级估值表或许会变得更加容易。 一些。

有业内人士表示，华软新电投资的相关产品可能涉及私募股权通过信托渠道发行结构性产品，投顾经理再投资私募股权。 中间有多层嵌套，可能存在一定的漏洞。

警钟长鸣

随着中软丑闻的层层揭开，在一位资深市场人士看来，这一事件不仅可能给私募、信托乃至资管行业带来一场“地震”，也可能让投资者产生更多疑虑。资产管理。 行业存在信任危机。

截至发稿，多家基金销售机构、托管机构已积极联系私募管理人，要求调查自查相关基金的嵌套问题和运作情况，并要求深入四级估值表进行调查标的资产。

“特别是华软新动力的产品，很多投资者都来询问情况，我们也紧急联系了经理，提供了相应的数据和信息。” 一位第三方机构人士告诉记者。

记者从多方渠道获悉，随着中软事件的展开，越来越多的投资者打电话或亲自拜访私募母基金机构。 统一诉求是对所投资产品的底层资产进行全面核查，确保子基金的投资业绩和数据真实。 可靠且无财务安全问题。

此外，记者从多方渠道获悉，一些主动管理型私募机构相关人士也表示，近期收到较多高净值投资者对其产品及投资标的业绩的询问。

事件发生以来，业内普遍预计私募机构、信托机构可能面临更严格的监管，国企资金投资私募产品也可能面临不确定性。 投资者对FOF战略产品的信心可能仍需要一段时间才能恢复。 天。

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