资本市场投资侧改革“又错了一步”。 记者获悉，证监会近日向系统下发《关于优化公募基金管理人证券交易模式的通知》，提高证券交易模式（俗称“证券结算模式”）便利化水平，同时允许各类公募基金管理人根据业务发展需要自主选择交易模式，加强交易行为监管。 保险、银行等其他类型金融机构及其管理的各类产品应参照适用本证券交易模式优化方案。

此次优化债券结算模式也是公募基金利率改革举措之一。 《公募基金行业费率改革工作方案》（以下简称《方案》）提出“进一步优化公募基金交易结算模式”，支持中小基金管理人降本增效。

业内人士表示，此次证券交易模式的优化有三点意义。 一是有利于提升债券结算模式服务机构投资者的能力； 二是有利于中小公募基金管理人降本增效，让其专注于投资研究等核心领域。 能力的提高； 第三，保险、银行等各类金融机构也可以根据自身发展和投资需要选择证券交易模式，有利于中长期资金进入市场。

优惠券结算模式认可度提升

从三个方面进一步优化改进

目前，公募基金现场交易资金采用两种结算模式，即托管结算模式和债券结算模式。 其中，债券结算模式于2017年底试点，2019年1月正式常态化，目的是加强交易行为管理，防范结算风险。 当时，根据监管要求，新设立的公募基金新产品应采用债券结算模式，并鼓励此前设立的公募基金管理人新产品采用该模式。

据了解，债券结算模式具有三大优势：一是与证券公司深度捆绑。 通过债券结算模式，基金公司可以深度绑定证券公司，证券公司的相关销售资源也将向债券型债券产品倾斜，有利于产品的长期保留； 二是异常交易监控更加精准。 债券结算模式下，券商对产品的交易行为进行实时验资和债券验证，进行更加精准的实时监控，承担公募基金异常交易行为的监控责任； 三是降低资金占用成本。 债券结算模式下，产品无需交纳结算准备金和保证金，一定程度上降低了资金占用成本。

从五年多的改革实践来看，债券结算模式较好地满足了权益类基金的投资运作需求，对防范异常交易风险发挥了积极作用。 采用债券结算模式的公募基金产品规模稳步增长，改革得到较好落实。 原意。 权威数据显示，2022年，采用债券结算模式的股票型基金发行规模将达到955亿元，占股票型基金总发行规模同比提升12个百分点； 采用债券结算模式的股票型基金中，转换试点前公募基金管理人设立的产品占比79%，较2021年同期提升9个百分点。公募基金管理人对债券结算模式的认可持续不断增加。

具体来说，将从三个方面进行优化和完善：一是在优化债券结算模式、充分发挥行业协会自律作用、推动建立统一的证券行业业务标准等方面，为证券行业提供服务。机构投资者参与证券交易，切实完善证券行业债券结算模式。 产品开户、协议签订、资金划转、交易对账、数据分发的及时性和便利性，促进交易系统模块采购成本的降低，提高债券结算模式的便利性和吸引力。

其次，在证券交易模式的选择上，允许符合条件的公募基金管理人根据自身需求在风险可控的情况下自主选择证券交易模式。 业内人士表示，优化后的优惠券结算模式将明显更加便捷，作为租赁交易单位模式有其自身的特点和优势。 预计未来较长一段时间两种交易模式将并存，随着券商服务机构投资者能力的不断增强，更多的权益类产品将选择券商交易模式。

最后，在加强交易活动监管方面，目前交易结算风险总体可控。 证监会将继续加强对公募基金管理人证券交易活动的监管，指导交易所、行业协会制定健全租赁交易单位自律管理规则，明确证券公司、基金管理人等当事人督促公募基金管理人严格遵守交易单位使用相关规定，合法合规参与交易的权利和责任。

降低中小基金运营成本

吸引中长期资金入市

今年7月，证监会启动公募基金行业费率改革，计划两年内采取15项措施，全面优化公募基金收费模式，稳步降低公募基金行业综合费率水平。 费率改革对中小公募基金管理人影响较大。 因此，《方案》提出“进一步优化公募基金交易结算模式”，支持中小基金管理人降本增效。

据统计，截至8月底，大部分现有公募基金产品的管理费和托管费已降至1.2%和0.2%以下，涉及136名基金管理人、3311只产品。 第一批收费改革措施全面完成。

业内人士表示，随着相关措施的实施，中小公募基金管理人的经营压力有所加大。 优化债券结算模式将进一步降低中小公募基金管理人的运营成本，使其能够专注于提升投研等核心能力。

此外，保险公司和保险资产管理公司、年金基金投资管理机构、商业银行等金融机构及其管理的各类产品是资本市场中长期资金的重要来源。 本证券交易模式优化方案参照适用。

业内人士表示，优化证券交易模式也是资本市场投资面改革的具体举措之一。 将帮助各类金融机构根据自身发展和投资需求选择证券交易模式，降低中长期资金交易成本，吸引各类投资者。 中长期资金将加大权益类资产配置力度，为全面实施股票发行注册制改革提供稳定流动性，推动注册制改革深入巩固，促进平稳健康发展资本市场的。

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