美国财政部最新的融资预估表明财政状况正在恶化，自去年以来已经大幅恶化

华尔街对美国债务风险发出警告，预计未来三年财政状况将恶化，政府债务负担居高不下且不断增加。 不过，市场反应相对平淡。《财经》记者 金艳 摄

文章| 《财经》驻华盛顿特约记者 金艳

编辑| 苏琪

当地时间8月1日，三大评级机构之一惠誉将美国长期外币债务评级从AAA下调至AA+，展望由负面调整为稳定。 这是惠誉自1994年首次发布该国信用评级以来首次下调该国信用评级。 AAA是最高信用等级。 十二年前的2011年8月8日，另一家评级机构标准普尔全球也将美国AAA长期主权债务评级下调一级至AA+，评级展望为“负面”。 美国三大股指当日均下跌5%-7%，标普指数一个月内下跌15%。 受避险需求推动，美国国债价格上涨，美元兑欧元、英镑上涨。

这一决定出台之际，巴克莱利率策略师在题为《财政部海啸》的报告中表示，美国财政部最新的融资预测表明财政状况正在恶化，自去年以来，财政状况已大幅恶化。 他们指出，未来几个季度“票据和债券供应可能会大幅增加”，并警告投资者不要期待“典型的周期末债券市场反弹”。

虽然美国政府此次遭遇新的评级下调，但仍然是一个值得投资的地点。 这一决定反映出华盛顿日益加剧的政治两极分化以及反复出现的支出和税收僵局可能会损害美国纳税人的利益。 随着时间的推移，较低的信用评级可能会增加美国政府的借贷成本。

据美国国会相关部门统计，自二战结束以来，国会已调整债务上限102次。 近年来，两党斗争愈演愈烈，债务上限谈判争论不断，引发市场动荡和政府关门等混乱。 与12年前被标准普尔视为美国国家治理能力主要风险的尖锐政治分歧相比，不可否认的是，这种政治分歧已经显着恶化。 惠誉对《财经》记者表示，过去20年来，美国政府的治理能力逐渐弱化，包括在财政和债务问题上，尽管两党在6月达成了暂停债务上限至2025年1月的协议。过去二十年来，美国治理相对于“AA”和“AAA”评级国家的侵蚀，体现在债务上限僵局和最后一刻避免美国债务违约，削弱了人们对美国财政管理能力的信心。 惠誉预计美国政府整体赤字将从2022年的3.7%上升至2023年的6.3%。

三大评级机构中，目前只有穆迪维持美国AAA评级，惠誉和标准普尔均已将美国信用评级下调至AA+。 有华尔街人士向《财经》记者表示，发展中国家的债务负担一直是潜在违约风险，而欧洲财政能力的迅速削弱也是人们讨论的话题。 这是不可持续的，这个问题需要得到正视解决。

惠誉认为，美国政府缺乏中期财政框架，预算流程过于复杂。 这些因素，加上几次经济冲击、减税和新的支出计划，导致过去十年债务连续增加。 此外，在解决人口老龄化导致的社会保障和医疗保险成本上升等中期挑战方面进展有限。 预计 2024 年 11 月大选之前不会采取进一步实质性财政整顿措施。

财政政策通常被认为是促进包容性增长的有效工具，有助于稳定经济，特别是在经济严重衰退和货币政策效果不佳的情况下。《财经》记者 金艳 摄

2011年，华盛顿陷入政府债务上限的旷日持久之争后，信用评级机构标准普尔取消了该机构对美国最高AAA评级。 美国政府问责办公室 (GAO) 的 2021 年报告估计，2011 年的预算僵局使财政部当年的借贷成本增加了 13 亿美元。

此时美国政府掀起了发债海啸，经济数据输给了美国政府巨额供给的影响，导致美债遭到大规模抛售。 美国财政部宣布，预计7月至9月季度净借款预期上调至1万亿美元，远超财政部5月初预期的7330亿美元。 趋势。 本次债券发行规模为历史第二高，仅次于2020年第二季度美国为应对新冠疫情爆发推出历史水平的财政刺激措施。 JEF经济学家托马斯·西蒙斯(Thomas Simons)称这一估计规模“令人瞠目结舌”，并表示风险在于国际和国内固定收益买家的需求无法跟上供应。

事实上，美国公共债务的净利率很可能高于经济增长能力，外国投资者已经开始撤离。 彭博社分析师指出，外国投资者 8 月 1 日在纽约开盘时出售了 10 年期国债期货合约，现金柜台也注意到类似的账户退出了 5 年期国债多头头寸。 此外，由于月底已经过去，指数基金或其他在月底调整投资组合的投资者对债券的需求也有所减少。 分析称，未来6-9个月，美国债市可能面临较大拍卖规模，收益率可能进一步走高。

尽管如此，在评级机构惠誉取消美国最高信用评级后，美国财长耶伦立即对惠誉评级的决定表示强烈反对。 耶伦表示，这一决定是“任意的”并且“基于过时的数据”。 耶伦指出，美国经济已从新冠疫情带来的衰退中迅速复苏，失业率接近半个世纪以来的最低点，第二季度经济以年率2.4%的速度稳步增长。今年四月至六月季度。

8月1日发布的职位空缺和劳动力流动率调查（JOLTS）报告显示，美国6月职位空缺为960万个，为2021年4月以来最低。6月裁员人数为150万，与上月几乎持平。五月图。 分析师克里斯蒂安·罗伯斯(Christian Robles)表示，美国劳动力市场显示出新一轮宽松迹象，职位空缺缓慢下降进一步表明美联储在冷却经济和降低通胀方面正在取得进展。

美国经济的巨大规模和联邦政府的历史稳定性使美国能够保持低成本的借贷能力。 在经济动荡时期，全球投资者经常涌向美国国债，这降低了美国政府支付的利率。

事实上，惠誉强调了仍然支撑美国评级的几个结构性优势。 这包括其庞大、先进、多元化和高收入的经济，以及充满活力的商业环境。 至关重要的是，美元是世界上最重要的储备货币，这为政府提供了非凡的融资灵活性。

据报道，熟悉政府与惠誉评级讨论情况的人士称，惠誉通知拜登政府官员，2021年1月6日冲击国会山是该机构降级的一个因素，因为这表明政府不稳定。 该人士表示，惠誉去年制定的一份报告显示，2018 年至 2021 年政府稳定性有所下降，但自拜登就任总统以来政府稳定性有所上升。 惠誉做出降级决定的另一个因素是该机构预测美国经济将在今年最后三个月和明年初陷入“温和衰退”。 美联储的经济学家今年春天也做出了类似的预测，但随后在 7 月份又做出了改变，称经济增长可能会放缓，但经济衰退可能会避免。

然而，惠誉此举最值得质疑的方面是其降级的时机。 惠誉5月24日曾警告称，由于国会再次难以提高债务上限，该机构可能会取消美国政府的AAA评级。 随后，美国国会达成协议，暂时取消债务上限，未来10年削减约1.5万亿美元政府赤字。 尽管美国债务上限协议几乎没有改变联邦支出和经济的方向，但债务上限危机现在已经过去两个月了。 连日来，由于支出水平冲突和社会热点问题加剧，美国众议院预算进程于当地时间7月27日戛然而止，加大了政府在9月30日最后期限前关门的风险。 美国众议院和参议院的议员们在八月休会期间离开华盛顿，但没有完全解决预算分歧。

金融服务机构JonesTrading首席市场策略师迈克尔·奥罗克表示，2011年8月，标准普尔将美国评级从AAA下调至AA，标准普尔总裁在大约三周内辞职。 向上。 显然，如果是穆迪的话，事情会更加严重，这绝对是人们必须思考和意识到的事情。

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