近日，摩根士丹利基金《万物皆新，砥砺前行——2023年中期投资策略会》。 ，大品类的资产配置策略是核心。

方旭云认为，大规模资产配置框架需要不断演进和迭代。 从早期美林时钟的框架，到剩余流动性的框架、股价表现模型、拥挤程度、分析师预期数据、资金北上的影响等，都被纳入到了资产配置框架。 不可否认，大规模资产的配置在实际操作中难度较大，市场上很多优秀的分析师和基金经理想要持续稳定地“做对”确实很难。 大规模资产配置框架之所以不断迭代演进，正是因为框架经常会出现一定程度的失效，所以需要在框架的基础上进行修正。 事实上，大类别资产配置策略还有助于减少“固定收益+”产品的回撤，增加向上的灵活性，从而提高基金产品的夏普比率。 此外，“固定收益+”产品需要注重可转债的战略应用。 可转债是一类内置转换选项的产品，天然具有“进、攻、退、守”的特点。 通过比较可转债与股票的性价比，或许可以从可转债获得一定的超额收益。

方旭云指出，要正视大品类资产配置策略的局限性。 当股市出现结构性分化时，即使资产配置策略正确，也不一定能够保证更好的收益。 因此，对于“固收+”基金的管理人来说，需要不断拓展能力圈，提高配置中型行业和发现个股等能力，才能更好地为投资者创造回报。

谈到全球市场和A股市场的流动性，在方旭云看来，中国与欧美的经济和政策周期存在一定的错位，整体流动性呈现相反的变化。方向。 下半年全球市场的流动性可能仍会出现一定程度的收紧，但收紧的程度不会很大。 总体来看，A股市场的流动性还是比较充裕的，市场与上半年相比没有太大变化。 随着居民资产负债表的修复以及海外流动性真正拐点的临近，A股市场中长期迎来资金配置的可能性或将增大。 他认为，A股市场的核心矛盾在于企业利润增速能否大幅企稳回升。 行业可能仍会经历一段下滑期，整体方向乐观。

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