中新经纬12月24日电(马静)近日，证监会披露了有关太平洋证券股东变更的三点反馈意见，均与拟定股东华创证券有关。

自去年5月华创证券收购太平洋证券10.92%股权以来，市场一直对双方的并购重组充满期待。 如今，一年多过去了。 反馈中，监管部门重点关注了华创券投银行罚款取消及整改情况以及自营及资管业务风险等问题。

创投银行撤回罚款及自营业务风险引关注

首先，证监会要求华创证券说明其投资太平洋证券是否已完成完整的决议程序，包括但不限于上市公司决议和信息披露程序。 二是2023年9月，华创证券因未有效落实部分退出投行业务内控意见、内部委员会未履行职责等问题，被出具警示函。 中国证监会要求其说明是否已整改相关问题。 三是要求华创证券对自营业务、资管业务和子公司管理进行梳理，评估是否存在风险。

华创证券是贵州省唯一一家证券公司，太平洋证券扎根云南。 双方均位于西南地区。 从2023年上半年营收来看，华创证券实现营收15.57亿元，同比增长32.03%； 净利润3.85亿元，同比增长88.79%。 太平洋证券实现营收7.49亿元，同比增长1.17%，净利润2.1亿元，由亏损转盈。

华创证券早在2019年就愿意收购太平洋证券部分股权，并向太平洋证券第一大股东嘉裕投资支付了15亿元保证金。 但后来交易环境发生变化，双方放弃了交易。 但嘉裕投资并未按照约定返还全部保证金，华创证券将其告上法庭。 最终，2022年5月27日，华创证券以17.26亿元获得嘉裕投资持有的太平洋证券10.92%股权，一旦转让成功，将成为第一大股东。

尽管此后资本市场对华创证券与太平洋证券合并议论颇多，但股权变更事宜却进展缓慢。 直至今年9月21日，太平洋证券公告称，证监会已受理股东变更许可行政申请（金其林分析师）。 如今两个多月过去了，股东变更事项有了新进展。

监管反馈中提到的投行罚款指的是今年9月华创证券以及分管投行业务的高管叶海刚、内务部负责人高金妮因投行业务拖欠工资范围较小等违规行为被给予警告。 信。 Wind显示，华创证券今年共有9个保荐项目，其中3个已主动退出。

监管还要求华创证券对自营业务、资产管理业务和子公司管理进行梳理，评估风险。

华创云信三季报数据显示，华创证券前三季度自营业务收入12.45亿元，同比增长107.63%。 资产管理业务手续费净收入6218.42万元，同比下降9.31%。

在子公司管理方面，华创证券旗下华创期货今年7月被重庆证监局责令改正，并记入证券期货市场诚信档案。

重庆证监局称，华创期货私募资产管理业务存在两处违规行为：一是私募资产管理业务主营业务人员及相关管理人收入递延支付机制不合理，个人人员收入实际缓缴比例低于40%。 二是私募资产管理业务相关风险控制措施执行不严格。 例如，2022年12月之前，所有管理的集合资产管理计划投资于同一资产的资金是否超过该资产的25%，并无有效监控。 2022年12月，数月后实施的相关监测没有留下任何痕迹； 管理的集合资产管理计划进行债券逆回购时，单只债券质押比例超过公司内部制度规定的质押比例上限。

还有哪些券商有并购预期，进展如何？

值得一提的是，随着证券行业并购预期升温，太平洋证券、华创云信今年7月、10月、11月均出现大幅上涨，并多次斩获涨停。 不过从近期表现来看，双方股价均出现回调。 截至12月22日，太平洋证券12月跌幅为3.16%，华创云鑫跌幅为7.13%。

目前，除太平洋证券和华创证券外，还有三批潜在并购重组预期的券商，分别是方正证券和平安证券、国联证券和民生证券、浙商证券和国都证券。

其中，证监会此前要求中国平安在12月19日前提交同时控制上述两家证券公司的方案。据媒体报道，中国平安已提交相关方案。

国联证券方面，其控股股东国联集团已获批成为民生证券第一大股东。 国联证券表示，与民生证券的具体整合事宜尚需与相关方沟通，相关工作尚未开展。

浙商证券曾披露收购国都证券19.1454%股权，但该交易仍处于初步筹划阶段，仍存在不确定性。

开元证券非银分析师高超（分析师金其林）认为，在集约化发展（限制股权融资）、扶优限劣、鼓励行业并购等监管引导下，行业竞争加剧利润分化加剧，证券行业并购有望进入加速期，并购主线或将成为2024年券商板块重要的主线机会。

谈及并购后的影响，国信证券非银行分析师孔翔（分析师金其林）分析称，从财务表现来看，并购是否创造价值取决于收购价格，比如支付的对价和收购金额。协同效应（体现在业务份额、成本优势等），但协同效应很难评估。 国外实证研究表明，大多数并购都因并购出价过高而难以创造价值。 本质是付出的代价太高，协同效应不够。 一般来说，并购可以在短期内提高收购方的ROE和股价涨幅，但长期效果尚不明显，资源整合的协同效应还有待挖掘。

（中新经纬APP）

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