搜狐网12月16日报道 据《日本经济新闻》12月14日报道，美国金融市场出现流动性即将枯竭的担忧。 随着财政部不断增发国债，美联储不断减持国债，导致市场流动性迅速减少，短期国债收益率上升。 考虑到美联储明年可能降息，市场对长期利率走低的预期有所增强，但市场动荡的风险依然存在。

截至12月初，以美国国债作为资金交易担保的回购市场利率仍在上涨，引发整个美国市场的热议。

纽约联储的担保隔夜融资利率此前维持在5.31%至5.39%的区间，但在12月1日升至5.39%的高位。

这让市场人士想起2019年9月的回购利率飙升。当时，美联储刚刚结束减持美债的“量化紧缩”，市场极度不稳定。

此次，在美国财政部继续增发国债、美联储缓慢推进量化紧缩的同时，私人部门必须消化的国债规模却持续增长。

月初的利率上升很可能与市场上美债的增加有关。 扮演主角的是充当美国国债和回购交易中间人的金融机构。 近年来，由于金融管制的加强，机构资产负债表规模难以大幅扩张，但越来越多的美国国债被作为库存持有。

11月底需偿还的国债规模接近1000亿美元，以国债为担保的融资能力一度受到影响。

美联储增发国债和美联储量化紧缩的双重打击，确实可以轻松收紧市场资金供给。

我们以美联储逆回购操作为例。 主要管理短期资金的货币市场基金大量涌入，截至今年6月继续超过2万亿美元，但近期已缩水至8000亿美元，较9月下旬的峰值几乎减半。 这是因为短期国债发行量大幅增加，货币市场基金等资金正从逆回购中转出。

受今年春季美国债务上限问题影响，6月份美国财政部账户余额大幅减少。 由于账户上限冻结将持续到2025年1月，财政部转而发行大量短期国债，以尽快增加账户余额。

这样，等待逆回购的资金就起到了“缓冲器”的作用，吸收了国债增发、美联储量化紧缩等因素的影响。 不过，也有人担心这笔资金最早会在2024年耗尽。

摩根士丹利预计，逆回购资金将在2024年秋季左右枯竭。展望未来，鉴于短期国债增发步伐将放缓，该机构仍维持“在其最近的报告中，明年融资条件将收紧”。

但美国财政赤字扩大并未得到遏制，包括中长期债务在内的政府债券发行规模预计将继续扩大。 如果美联储继续以目前的速度推进量化紧缩，不排除会重现2019年的回购利率飙升。

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