南方财经全媒体记者吴爽上海报道

降费、让利是资产管理行业的大势所趋。 尤其是在行情下行的时候，投资者的声音特别大：为什么我一直亏钱还要交高额管理费？

在资管行业发展较为完善、健康的国家，随着资管产品总规模的增加和结构调整，资管机构已完成大幅降费，且仍在小幅下降。

以美国为例，根据德勤发布的《2023年投资管理行业展望》，从规模来看，北美资产管理市场年复合增长率为13.1%，从2015年的30.01万亿美元翻倍至2021年的62.9万亿美元。

费率方面，各类基金产品费率大幅下降，其中股权投资基金、货币基金降幅较大。 美国投资公司协会数据显示，1996年至2022年，股票基金平均费用率下降58%，混合型基金费用率下降37.89%，债券基金平均费用率下降56%，货币基金费用率下降75%。 而且，2022年，股票型基金平均费用率将下降3个基点至0.44%，债券型基金平均费用率将下降2个基点至0.37%。

可见，资产管理规模的增加是费用降低的一大前提。

银行理财、基金“费率价格战”已打响

近10年来，我国基金业快速发展，管理规模较2012年的2.8万亿元增长近10倍。中国证券投资基金业协会数据显示，截至6月底，公募基金规模27.69万亿元。

尽管中国公募基金规模与美国相比仍有较大差距，但费率改革已正式启动。

7月8日，证监会公布公募基金行业费率改革工作方案，指出改革将分阶段稳步推进：主动股票型基金管理费率、托管费率统一降低至不超过1.2%和0.2%，降低公募基金证券交易佣金率，逐步规范销售环节收费。

同日，多家公募基金集体宣布，自7月10日起降低旗下部分基金的管理费率和托管费率。已设立的股票型基金和混合型基金中，管理费率超过1.2%的全部下调至1.2%，托管费率超过0.2%的全部下调至0.2%。

事实上，在此之前，基金公司已经开始自发下调利率。 5月下旬以来，天弘基金、国融基金、东方基金、大成基金、中信建投基金等多家基金公司密集宣布下调产品管理费或托管费。 产品类型包括股票型基金、债务型基金、混合型基金。 本轮降费包括固定管理费、销售服务费等，降幅不小。

除基金外，虽然银行理财尚未出台明确的降费政策，但在激烈的行业竞争下，机构已悄然打响了“费率价格战”。

5月23日，招商理财发布的“兆卓价值精选”首次明确提出“不盈利、不收费”，即当产品累计净值低于1元时，暂停收取固定投资管理费。

紧接着6月份，宁银理财、兴银理财等理财公司迅速跟进，对旗下部分理财产品提供了优惠利率。 记者梳理发现，这些产品的利率也大幅下调。 例如，兴银理财某产品管理费由0.3%下调至0.01%； 宁银财富将原来0.4%的固定管理费降至0。

不过，在不少业内人士看来，这波“降费潮”更多的是一种短期营销策略，意在增加产品吸引力，是否可持续仍存疑问。

事实上，早在2022年，国务院就提出“降低制度性交易成本”。 9月15日，国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体机构交易成本的意见》，提出“鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等成本”。

管理费率的降低将直接降低投资者的持有成本，提高投资者的体验感和获得感，吸引更多的中长期资金进入公募市场。

中国资管市场降费空间仍较大

一位资管行业资深从业者告诉记者，“降费既是市场环境导致的暂时选择，也是未来的长期趋势。与海外市场相比，我国资管产品费率相对较高。”

以公募基金为例，根据美国投资公司协会的数据，2022年，美国股票基金平均费用率为0.44%，混合型基金为0.59%，债券型基金为0.37%，货币基金为0.13%。

Wind数据显示，我国基金市场股票基金平均管理费率为0.80%，混合型基金平均管理费率为1.17%，债券基金平均管理费率为0.36%，货币基金平均管理费率为0.26%。

除债券型利率基本相同外，其他类型基金的利率均远高于美国同类基金。

与公募基金相比，银行理财的管理费实际上更低。 南财理财通数据显示，占整个银行理财市场90%以上的固定收益产品平均固定管理费为0.23%，混合产品为0.32%，权益类产品为0.87%，大宗商品及金融衍生品为0.27%。

除了规模之外，影响基金利率的另一个因素是产品结构。 美国市场基金大幅降低费用的另一个背景是，以指数基金为代表的被动管理产品的规模和比例均有所增加。

从2000年底到2022年底，美国指数基金总净资产大幅增长，从3840亿美元增至4.8万亿美元。 这种快速增长导致指数基金占长期基金净资产总额的比重上升，从2000年底的7.5%增加到2022年底的3倍多，达到27.9%。这使得资产管理机构在费用降低的情况下仍能获得更高的利润。

如何绑定投资者和管理者的利益

对于普通投资者来说，近期资管机构降费呼声主要是对产品收益的不满。

2021年下半年以来，上证指数从3723.85点的阶段性高点回落，一度突破3000点，最低触及2863.65点。 与之相对应的是，近两年基金回报低迷。 Wind数据显示，截至7月20日，所有基金近一年平均收益率为-5.27%，超半基金近一年收益为负； 近两年平均回报率为-8.57%，约三分之二的基金为负回报。

去年银行理财收入也创下历史新低，平均收入为2.09%。 2022年私募基金年均回报率为-8.03%。 其中，5080只私募基金实现正收益，占比29.49%。 Wind数据显示，截至7月20日，券商集合理财近一年平均收益为2.2%，也处于较低水平。 永易信托网数据显示，2022年，标准信托产品平均收益率为-6.68%，正收益产品占比为21.76%，中位数为-4.41%。

资管和理财市场的发展自然会带动管理费用的下降，但也有声音认为，理财产品的收入并不是影响理财产品费率的决定性因素，一味追求低费率不利于资管行业的长期发展。

上述资管行业人士认为，基金管理费是基金公司的主要收入来源，本质上是济民为资管服务支付的成本。 事实上，它们与投资者的回报并没有直接关系。 过度追求低利率可能会导致资产管理机构进一步全面控制成本，但无助于管理能力的提升。

此外，目前收费率居高不下，部分原因在于渠道销售费用的强势地位。 为了提高市场份额，很多资管机构不得不向渠道支付更多的尾部佣金，而这些佣金最终会转嫁到投资者身上。 据了解，基金公司的渠道建设费一般为管理费的50%左右，购买基金产品的申购费（1.2%）、申购费（1.5%）、托管费（0.25%）通常全部由渠道收取。

“所以产品费率的关键不在于高低，而在于如何调整分配结构。一方面，机构和投资者能够同进退。另一方面，充分发挥管理者的优势，调动员工的积极性，提高投研能力，更加注重帮助投资者获得长期回报。” 某基金公司渠道部负责人表示。

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