新一期《麻辣米线》出炉了。 央行官网发布消息称，为保持银行体系流动性合理充裕，央行于7月17日推出1030亿元中期借贷便利（MLF）操作和330亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构的需求。 分别为2.65%和1.9%，均与之前的数值一致。

6月份MLF操作期间，央行长期下调MLF利率，随后6月份LPR（贷款市场报价利率）也随之下调。 近期，存量房贷利率能否跟随下调的消息不断传出，市场对下半年货币政策走势有了更多期待。 有分析认为，7月份MLF加仓操作的延续，仍释放出补充银行体系中长期流动性、支持银行三季度加大授信力度的政策信号。

继续稍微增加用量

根据MLF和逆回购操作规模测算，7月17日央行共向市场投放资金1360亿元。由于当天1000亿元MLF和20亿元逆回购到期，公开市场整体实现净投资340亿元。

以此推算，本月MLF实现了成交量和平价的小幅增长。 北京商报记者进一步梳理发现，从MLF操作规模来看，央行已连续4个月持续加量。

另一方面，6月中旬，央行先后下调7天逆回购利率和常备借贷便利利率，随后于6月15日宣布下调MLF利率10个基点。 首次下调MLF。 作为LPR的锚定利率，MLF利率变动后，当月LPR也会下调。

上月MLF利率下调后，市场已预期本月MLF操作利率将“按兵不动”。 东方金诚首席宏观分析师王庆指出，7月份MLF加仓操作的延续，仍释放出补充银行体系中长期流动性、支持银行第三季度加大授信力度的政策信号。四分之一。

王庆认为，6月份信贷投放规模再次回升后，三季度促进经济复苏的着力点将更强，未来信贷投放的进程还将持续。 6月开始并预计持续的宽松信贷进程，预示着三季度和下半年实体经济增长动力将明显改善。

民生银行首席经济学家文斌表示，二季度以来，随着疫情过渡期红利释放，需求不足、内生动力疲软成为经济复苏的制约因素，经济复苏进程放缓，要求各项政策继续协调配合，努力助力经济企稳上行。 在此环境下，预存款利率、政策性利率、LPR的相继下调，都是为了刺激内生融资需求。 但在增加信贷供给的过程中，超额准备金的消耗也将进一步加大，货币政策持续发力的必要性较高。

“目前正处于政策效果观察期，短期内没有必要进一步下调政策利率。7月份MLF利率与上月持平，规模小幅超额的延续是不仅有利于弥补流动性缺口、稳定市场预期，也有利于引导金融机构继续加大对实体经济的支持力度。” 文斌补充道。

预计三季度降准

长期以来，央行灵活控制公开市场操作规模，特别是月末、季末，保证资金总体充足。 顺利度过2023年上半年后，引领下半年、三季度的7月资金走势受到广泛关注。

从市场表现来看，作为传统的纳税大月，随着纳税期的临近，7月资金面趋紧。 7月第二周（7月10日至14日），DR007从1.7%上涨至1.82%。 此外，在货币政策保持稳健宽松的预期下，市场加杠杆情绪有所上升。 7月份以来，银行间质押式回购日均交易量保持在8万亿元以上。

由于资本水平已稳定半年，7月初资本水平又回归稳定宽松。 近期，在税期和高杠杆交易的扰动下，基金利率虽有所上涨，但整体利率中枢仍低于政策利率水平。

具体来看，央行小幅增加MLF额度后，短期利率有升有降。 数据显示，上海银行间同业拆借利率(Shibor)隔夜品种下跌2个基点至1.3120%； 7天Shibor上涨5.40个基点至1.8600%； 14天Shibor下跌0.60个基点至1.8800%。

但从回购利率表现来看，截至7月17日14点35分，DR001加权平均利率报1.2998%，DR007加权平均利率升至1.8485%，低于回购利率。政策利率水平。

“7月份是季度第一个月，通常财政收入会超过支出，部分资金会退出市场，这会给流动性带来一定压力。为此，7月份MLF继续小幅超额运行。 ，这有利于减缓纳税贷款和国债加速发行带来的扰动，稳定资金压力。” 温斌解释道，“从目前情况看，稳增长政策仍在酝酿和陆续出台过程中，短期内基本面有望继续温和恢复。7月本身就是一个小月。”信贷投放大幅增加的概率有限，在银行间流动性相对稳定的情况下，7月份MLF大幅增加的必要性并不高。

执信投资研究院高级研究员王云金指出，保持流动性特别是中长期流动性仍然是下半年货币政策的主基调。 三季度有可能再次小幅下调存款准备金率，顺利置换剩余2.8万亿元成熟MLF，维持宽松的信贷环境，继续维持较低的市场利率水平，直到出现持续稳定的市场利率。内需大幅复苏。

此外，在王庆看来，7月份MLF成交量的增加并不是因为市场资金面收紧。 数据显示，7月份以来，市场资金利率和主要同业存单到期收益率在相应政策利率下方相对稳定运行，并在6月份政策降息带动下大幅回落从六月同期开始。 这意味着当前银行体系流动性较为充裕，无需增加MLF额度来“补水”。 这也是7月份央行MLF操作需求不大、加仓规模较低的直接原因。

对于下一阶段的市场表现，文斌预计，未来资金走势将重点关注政策的落实以及宽松信贷进程的演变。 后续，随着各月到期MLF金额的增加以及稳增长效应的显现，MLF增量续作规模有望加大，降准也大概率会落地实施。共同推进信贷拓宽进程。

现有抵押贷款引起关注

基于MLF利率的锚定效应，7月份MLF利率维持不变，市场分析人士普遍预计本月LPR将保持稳定。

北京商报记者进一步发现，2022年以来，央行累计四次下调LPR，其中一年期LPR下调25个基点，五年期LPR下调45个基点基点。

温斌直言，LPR和5年以上个人住房贷款利率大幅下调，并没有让居民长期贷款有明显改善。 重要原因之一是在同等贷款加点下，存量房贷利率居高不下，新增贷款利差持续拉大。 与此同时，在理财、股市等其他投资端收益下降的情况下，居民投资和资产配置行为发生变化，导致个人住房贷款提前还款增多，个人贷款余额整体下降。住房贷款。

事实上，房贷利率是根据各城市政策在LPR基础上加点形成的。 5年以上期限的LPR与居民每月房贷还款额相关，但存量房贷用户大部分无法立即享受降息政策，同时受加息影响，利率上调大部分地区的抵押贷款利率远高于LPR，期限超过5年。

7月14日，央行货币政策司司长邹兰在2023年上半年金融统计新闻发布会上指出，“按照市场化、法治化原则，支持鼓励商业银行与借款人自主协商，变更合同协议，或以新贷款替代原有存量贷款。

温斌分析，对于购房居民来说，降低存量房贷利率，将减轻其房贷利息支付压力，增加可支配收入，提高消费预期。 对于银行来说，存量房贷降息会带来利息损失，尤其是房贷敞口比例较高的大型国有银行； 有利于降低银行流动性风险、稳定资产负债表。

温斌认为，后续存量房贷利率下调已成为重要指导方向，如何操作值得关注。 在政策引导下，预计还将继续通过降低存款利率、优化结构性货币工具等方式对冲对银行利润的影响。

王庆指出，随着6月20日1年期LPR报价下调以及近期10年期国债收益率持续走低，新一轮存款利率下调或将开始。 这将缓解银行净息差下行压力，有助于三季度继续降低实体经济融资成本，甚至适当下调存量房贷利率。 若三季度降准落地，不排除LPR报价单独下调，MLF开工率不变。

王云金进一步表示，由于降息空间有限，银行净息差面临压力，美联储下周加息预期加大，人民币汇率持续贬值压力，后续价格型货币政策工具的调整将相对谨慎。 下半年，仍有降息扩大内需的政策需要。 在7月政策利率不变的情况下，商业银行下调LPR的可能性较小。

此外，王云金提到，结构性货币政策工具的重要性持续上升，下半年央行可能会延长过期工具或创造新的结构性工具。 上半年需求复苏步伐依然缓慢，青年就业、消费等问题依然突出。 扩大内需需要货币政策继续精准发力。 在总量和价格工具操作幅度有限的情况下，政策效应显着的结构性工具将承担更重要的扩大需求的任务。 下半年，对中小企业、“三农”、基础设施、房地产、科技创新、绿色产业等重点领域和薄弱环节的信贷支持可能只增不减。

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北京现有按揭贷款

随着新增房贷利率持续下降，现有房贷借款人提前还款的现象增多并逐渐形成“热潮”，降息的呼声越来越大。 近期，央行声明也透露出支持存贷利率下调的信号。 不过，7月17日，北京商报记者发现，由于距离官方表态时间尚短，北京各银行暂无利率调整迹象。 ，虽然提前还款现象较之前有所“降温”，但仍需预约、排队。

存量房贷利率尚未调整

近日，在国务院新闻办举行的新闻发布会上，央行货币政策司司长邹兰在谈及存量房贷利率时表示，“支持和鼓励商业银行自主与存量房贷谈判”。借款人变更合同协议，或者发放新的贷款。“贷款取代原有的存量贷款”。

中金公司研究部认为，央行提及“自主协商变更合同协议”，意味着允许银行与借款人协商调整存量利率的上调，“替换原有的合同协议”。 “存贷加新”是指允许按照较低利率进行调整。 较低的新贷款利率以较高的利率取代现有的抵押贷款。 上述两项变化将使银行现有的房贷利率降低。 跨行“转让抵押”等

现有房贷利率可能下调的信号迅速引起市场关注。 近日，网上流传一则消息称，“工行现有房贷客户只要两年内没有拖欠还款等不良记录，就可以向贷款经办银行申请重新签订房贷合同，房贷利率按照最新贷款利率执行。” 对此，7月17日，北京商报记者咨询工商银行客服获悉，“目前我们还没有收到这样的通知，后续我们会与监管部门沟通。如果有具体实施方案，我们将尽快向社会公布，客户可关注工行官网或公众号，或联系房贷经理咨询。” 工商银行某住房贷款业务部个人贷款经理也表示，“我没有收到存量房贷利率下调的通知，存量房贷仍将按照利率执行”原始合同的内容。”

招商银行北京贷后服务中心工作人员透露，目前尚未收到存量房贷利率下调或变动的通知，利率仍按照当时约定的上调利率执行。 LPR+合约。 光大银行北京某分行的客户经理也表示，听说过相关政策，但尚未收到分行关于存量房贷利率下调的通知。

北京商报记者也从多家银行北京分行了解到，存量房贷利率尚未调整。 “分行还在等待总行的消息。” 抵押贷款利率”。

对于北京地区存量房贷是否有后续下调的可能性，中信证券首席经济学家明确表示，有一定的可能性，但在调整幅度和幅度上会更加谨慎。调整时间点。 如果有调整，预计调整方式不会是“一刀切”，而是会根据客户和银行的情况制定差异化方案，从条件上看可能不会成为第一个试点地区的时间。

提前还款仍需排队

随着新增房贷利率持续下降，现有房贷借款人提前还款的现象增多并逐渐形成“热潮”，降息的呼声越来越大。

邹兰直言，“虽然去年以来贷款市场报价利率下降了0.45个百分点，但往年发行的存量房贷利率仍处于较高水平，因为贷款协议约定的加息幅度较大。”合同期内固定的水平，这与预付款的大幅增加有比较大的关系。”

随着6月份最新一轮期限超过5年的LPR调整，多地首套房贷款利率下调了10个基点。 北京商报记者从北京地区多家银行了解到，新增首套房贷款利率由4.85%下调至4.75%。 部分阶段性降低首套房贷款利率下限的城市，最低利率已降至3.6%。 但现有房贷利率依然较高，大多在5%以上，部分地区房贷利率甚至超过6%。

受新增房贷与存量房贷利差以及居民资产配置调整影响，2022年以来提前还房贷的现象明显增多，不少借款人仍然选择提前还房贷。 7月17日，北京商报记者发现，虽然目前提前还款的现象较之前有所“降温”，但仍需要预约排队。

上述工商银行住房贷款业务部个人贷款经理表示，提前还款的情况依然存在，但周期已经缩短。 北京建行某房贷部人士介绍，40万元以下预还款可以通过网上手机银行预约办理，40万元以上只能到柜台办理。现在已排定，预计9月份办理，提前还贷的人很多，另一方面也需要调动资金。

“现有房贷利率的下调，可以在一定程度上减少提前还款的现象。”明明认为。 此外，考虑到居民风险偏好的回升、资本市场表现的逐步恢复以及消费的持续复苏，即使排除现有贷款利率也存在提前还款的现象。 下行因素也将逐渐减少。

顾客与利润的博弈

对于银行来说，是否降低存量房贷利率，是留住优质客户与利润之间的博弈。 无论是降低现有房贷利率，还是提前还款，都关系到商业银行的收入。

某股份制银行内部人士透露，不少银行对提前还款行为有一定的控制，比如在合同期限（如30个工作日）即将到期、甚至超过规定期限时，严格按照约定进行提前还款。时限。 因为提前还款会对银行相关贷款指标和利润指标的完成产生一定的影响。

降低存量房贷利率也是如此。 明明表示，商业银行与借款人自主协商变更合同协议或以新贷款替代现有贷款，有利于减轻居民住房消费负担，缓解贷款提前还款等问题。 同时，居民消费金融支出的下降可以部分增加社会消费支出，从需求侧拉动经济增长。 但同时，这一调整可能会给银行带来经营压力，尤其是在银行净息差持续下降的背景下，存量贷款利率的下调将进一步压缩利润空间。

根据中金公司研究部测算，假设存量房贷利率下调70个基点，按100万元房贷并等额偿还本息计算，借款人每月还款额可减少约400元，节省每月还款及还款总额约7%； 全行业每年可减少住房贷款利息约3000亿元，如果全部用于消费，相当于2022年社会消费品零售额的0.7%。 假设100%存量抵押贷款利率下调70个基点，对银行净息差、营业收入、净利润的影响分别为-9个基点、-4%（年化）、-9个基点。 %（年化）。 2022年，全行业、国有大行、股份制银行、区域性银行的抵押贷款占比分别为21%、28%、17%、13%。 存量房贷减少，对于房贷敞口比例较高的国有大行影响较大。 对地区行影响不大。

诸葛数据研究中心高级分析师关荣学也表示，整体来看，银行降低存量贷款利率的动力并不充分。 但也不排除一些银行，尤其是存量房贷较多的国有银行，以社会责任为导向，降低存量房贷利率，以拉动消费。

不过，业内人士认为，降低存量房贷利率可以在一定程度上减少提前还款的现象，从而减轻对银行盈利的影响。 中金公司研究部指出，总体来看，存量房贷利率下调虽然可能影响银行盈利能力，但提前还款贷款减少有利于降低银行流动性风险，稳定银行资产负债表。 假设居民因现有房贷利率下调而选择不提前还款，则对银行净息差、营业收入、净利润的正贡献分别为+2个基点、+1%、+2个基点%，这可以抵消现有房贷利率下调的部分影响。

“降低存量房贷利率，对于银行尤其是大型银行来说，是一个痛苦但长期有利的选择。在降低存量房贷利率的同时，约定借款人在一定期限内不会提前还款。” ” 招商联盟首席研究员董希淼认为。

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